来源：国金证券

主线一：变压器与电表出海

国内招标周期相对明显，海外供需错配严重。海外分地区需求来源，1）美国：老化设备替换/新增用电需求/能源结构转变；2）欧洲：新能源高比例接入/提出欧盟电网投资计划；3）亚非拉等其他地区：风光储项目推进/工业化发展加速配套电气设备等。变压器、电表、高压开关出口延续较快增长，未来海外重点地区电网投资规划和落地方案、海关总署出口数据超预期、海外个股订单/出货/业绩/指引超预期将成为重要催化，前期积极出海、具有完备供应链的国内龙头有望迎来重大机遇。

相关标的：三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、思源电气、华明装备、伊戈尔、金杯电工、华通线缆。

主线二：电力市场化改革

顶层高度关注，相关政策落地提速在即。当前电改主要为支持新能源加速发展、推动电力系统低碳转型、支撑新型电力构建。虚拟电厂可以聚合管理、优化分布式可调节资源，是高性价比的电网系统灵活性提升手段；预计2025年建设空间约320亿，2030年建设空间约700亿元，虚拟电厂软件平台、硬件、运营/聚合为三条明确的投资主线。

相关标的：

软件类：国能日新、东方电子、国网信通、朗新集团、恒实科技、国电南瑞、南网科技、远光软件；

硬件类：安科瑞、万胜智能、迦南智能、威胜信息；

聚合商：国能日新、特锐德、朗新集团、泽宇智能。

主线三：特高压线路及主网建设

主网扩建主要为满足新能源等电能运输需求，23年电网基本建设投资完成额同比+5%，24-25年电网投资有望维持高位，预计年复合增长率约5-7%。24年特高压预计开工2-3条交流、5条直流线路，主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行；后期有望受新增披露线路、柔直渗透率提升、项目招标金额/个股中标份额超预期、个股业绩超预期或兑现节奏提前等因素催化。

相关标的：许继电气、中国西电、平高电气、思源电气、华明装备、长高电新、国电南瑞、大连电瓷。

主线四：配网及网外投资

配电网已转型成为有源供电网络，大量交易也将在配电网内完成，因此稳定性和安全性要求更高。目前配网面临容量、智能化、电能质量问题，亟需加快建设改造和智慧升级，提升供电保障和承载能力，以补足电网短板。《新形势下配电网高质量发展指导意见》等顶层文件出台、23年后配网一次设备和二次设备招标加速，推动配电网发展；网外市场方面，新能源装机、轨交、五大六小发电集团、核电等网外电力设备需求放量明显，数据中心等新增下游需求亦有望贡献增长极。

相关标的：明阳电气、三星医疗、许继电气、科林电气、金盘科技。

本文源自券商研报精选