清明节假期，全球资本市场表现并不平静。原油、黄金等大宗商品价格延续强势。3月美国非农就业数据大超预期，市场对于美联储开启降息时点的预期再度推后。

不过，美股主要指数表现基本稳定，纳斯达克指数假期上涨0.05%，道指、标普500指数分别下跌0.68%、0.03%。恒生指数、富时中国A50期货同样波动较小。

展望A股市场，机构分析认为，随着经济数据、财报和机构持仓数据密集披露，市场关注焦点将重回基本面和盈利水平。配置上，建议投资者继续偏向红利策略，题材股表现或告一段落。

海外市场“再通胀”交易升温

当地时间4月5日，美国劳工统计局发布的数据显示，3月份非农就业总人数增加30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，大超市场预期的20万人。市场对美联储首次降息时点的预期从今年7月推迟到今年9月。

不过，美股主要指数当日却顶住压力集体收涨，大型科技股、贵金属等多个板块收涨。黄金价格同样续创历史新高，截至当地时间5日收盘，COMEX黄金期货主力合约收涨1.76%，报2349.1美元/盎司，盘中再创历史新高至2350美元/盎司。现货黄金价格上涨至2330美元/盎司附近。

东吴证券宏观研究团队分析认为，当前的美国就业市场，供给侧因素影响更大。并且美联储目前的“政策天平”可能更倾向于通胀，而就业的重要性有所减小。因此，劳动力市场强劲的表现可能不会像过去那样重要。

华金证券表示，鉴于全球市场基本没有发生风险事件，A股大概率将延续震荡走势。一方面，清明节假期我国出行消费火爆，经济基本面表现仍相对稳健；另一方面，市场对美联储降息延后的担忧风险有所增加，但我国经济修复背景下人民币汇率企稳趋势明显，美联储降息预期反复对A股影响有限。

华西证券认为，原油、黄金价格延续强势表现，美股能源板块走强，海外市场通胀担忧再度升温。在“再通胀”预期交易下，可关注A股现金流充裕、分红稳定的资源蓝筹股投资机会。

4月A股重回基本面逻辑

机构普遍认为，4月A股将进入业绩窗口期及政策落地期，市场对盈利端的预期将迎来重新计价。

国泰君安证券表示，从经验上看，4月是股市运行中最关注增长表现的月份，策略上更要重视增长逻辑和业绩变化。据国泰君安证券的统计，A股存在明显的“财报效应”，即财报披露期（4月/7月/10月），业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，这其中又以4月为甚。从股票风格的角度来看，多数年份大盘表现优于小盘，大盘价值好于大盘成长。

中银国际证券同样认为，盈利因子将是业绩窗口期的主要配置方向。进入4月后，一季度市场对于政策的预期将迎来兑现，财政及地产政策的边际发力有望带来总量层面内需的修复。此外，需要重点关注设备更新、消费品以旧换新的政策细则落地进展。

招商证券表示，在全球经济复苏和美元内在价值贬值背景下，A股以沪深300指数和中证A50指数为代表的净资产收益率、自由现金流双高的核心资产对外资而言具备较高投资价值。

配置上继续偏向红利策略

具体配置上，申万宏源证券认为，4月业绩验证期上市公司分红比例提升有望密集催化，这将强化高股息投资思潮。在电力、煤炭等典型高股息资产价值重估后，高股息投资的范围或进一步扩散，例如家电，食品饮料、服装家纺等代表的消费类高股息资产的关注度正在提升。

长江证券表示，未来一段时间题材股行情将走弱，红利资产表现有望回归。该机构建议投资者增强对部分白马龙头股的关注，根据分红比例提升的逻辑布局。按照截至2024年3月28日已公布分红预案且市值大于100亿元的沪深上市公司为样本，长江证券统计了各公司及其对应的行业维度分红提升情况，结果显示燃气、养殖业、电池、生物制品和电力等行业值得关注。

中信证券建议投资者继续坚持红利策略，重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，并在此基础上关注央地国企分红率的提升及治理改善。在该机构看来，自由现金回报率稳定的水电板块、保费稳定增长的财险板块、股息率预期依然可观的银行板块，以及受益于以旧换新的家电板块或表现较佳。