8月23日，苏州鸿安机械股份有限公司（以下简称鸿安机械）宣布终止创业板IPO，自2023年3月23日过会后，鸿安机械等待了1年零5个月，但未能等到一纸注册批文，最终主动撤回首发申请。

图片来源：深交所官网截图

鸿安机械并非孤例。《每日经济新闻》记者统计发现，截至9月4日，2024年沪深交易所已有43家公司在过会后终止IPO，相比2023年的19家多了1倍还多，其中过会后未提交注册即终止的有38家，过会且提交注册后终止注册程序的有5家。

这些过会后未能成功注册的公司中，业绩下滑或业务成长性是交易所屡屡问询的问题，还有部分公司受到分拆上市政策影响，独立性备受关注。

9月4日，知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林接受《每日经济新闻》记者采访时表示，如果行情继续保持当下的状态，那么IPO减少是必然结果。

有企业过会后业绩下滑引来监管函

在经历多轮问询及上会审议后，已过会的拟IPO企业距离成功上市只有一步之遥，但对部分公司而言，这一步却是“遥不可及”。2023年8月27日，中国证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，此后IPO撤单数量大幅增加，包括部分已过会企业。

对于过会后终止IPO，资深投行人士王骥跃9月4日接受《每日经济新闻》记者采访时表示，有的公司是现场检查被发现了问题，有的是业绩下滑或者出现了其他问题，有的是不符合当下政策。

拟IPO企业业绩问题一直是监管层关注的重点，在审核问询函及上会现场被屡屡问及。

鸿安机械是最新一家撤回IPO申请的已过会企业，公司主要从事智能物流技术装备的研发、设计、制造和销售，并提供专业化的项目实施及运维服务。招股说明书（上会稿）显示，2019年—2021年及2022年上半年，鸿安机械分别实现营业收入4.15亿元、4.23亿元、5.13亿元和1.92亿元，分别实现归母净利润6529.68万元、7255.34万元、7926.37万元和908.85万元。

2022年上半年归母净利润同比下滑71.33%，主要系公司生产经营受到原材料成本上升、项目进度不及预期等不利因素影响，主营业务毛利率较上年同期下滑。也由于上述原因，2022年，鸿安机械在营业收入同比增长20.67%的背景下，营业利润和归母净利润却没有同比例增长，变动比例分别为-3.42%、3.80%。

深交所上市委会议也主要聚焦其经营业绩问题，要求公司说明经营业绩变化的原因及合理性，保持市场份额的具体措施。

芯天下技术股份有限公司（以下简称芯天下）则是在过会后明确出现了业绩下滑，且保荐机构、申报会计师还因业绩预测问题收到深交所监管函。

芯天下于2022年11月成功过会，2019年—2021年及2022年上半年，公司分别实现营业收入2.49亿元、3.35亿元、7.90亿元和4.54亿元，分别实现归母净利润334.10万元、253.03万元、2.13亿元和8046.20万元。2022年10月，公司在第二轮审核问询函回复中披露，预计2022年全年营业收入为9.30亿元至10亿元，归母净利润为1.65亿元至1.85亿元。

然而2023年3月，公司披露经审计的2022年业绩，营业收入和归母净利润分别为7.48亿元、7572.44万元，与业绩预计存在较大差异，相较2021年也出现了明显下滑。

2023年12月30日，芯天下终止IPO。按照深交所2024年1月下发的监管函，交易所明确问询公司2022年业绩预计依据的充分性和谨慎性，且公开信息显示行业相关产品价格下跌、同行业可比公司公开披露2022年第三季度收入和净利润显著下滑主要原因系市场景气度下降等情况下，保荐机构、申报会计师及相关人员未对发行人所处市场情况及同行业可比公司情况予以充分关注，未充分核查发行人对终端客户的销售情况，未审慎发表专业意见，违反了相关规定。

过会后与重要客户终止合作

2024年过会后终止IPO现象有所增加，主要受到多重因素影响，如IPO政策调整、宏观经济形势变化、IPO公司自身问题等。

盘和林对记者表示，在注册文件审批阶段，证监会会关注企业的财务指标是否符合上市门槛，也会注意企业的持续经营假设是否发生变化，还会关注企业的信息披露质量，要求企业充分告知企业真实信息，提高企业信息披露的准确性和可靠性。

记者注意到，有企业在过会后出现影响公司业务经营的事件。早在2022年7月，东莞六淳智能科技股份有限公司（以下简称六淳科技）就已通过上市委会议审议，然而在等待近两年后，公司也未能获得注册批文，最后于2024年5月终止IPO。

六淳科技是一家“果链”企业，2019年—2021年，公司基于苹果产业链的毛利额占主营业务毛利额的比重均超过70%。公司主要通过富士康、鹏鼎控股（SZ002938，股价34.14元，市值791.56亿元）等一级供应商进入苹果供应链，其中富士康为公司第一大客户，2019年—2021年六淳科技对富士康及其关联方销售占比分别为42.26%、35.56%和33.78%。

六淳科技对富士康的销售主要通过业成科技（成都）有限公司及其子公司（以下简称业成科技）进行。2020年、2021年，公司向富士康销售金额为1.44亿元、1.88亿元，其中，首轮审核问询函回复显示公司对业成科技销售金额分别为1.43亿元、1.86亿元。

但是，2022年公司对业成科技销售金额下降为8558.64万元，合并口径下对富士康销售金额下降至9011.94万元，相较2021年降幅超过50%，且在2022年之后，公司与业成科技终止合作，导致平板电脑应用类产品产销量下降较快。

不过六淳科技在第四轮审核问询函回复中表示，虽然公司与原第一大客户业成科技终止合作对基于苹果产业链的销售业务造成了重要影响，但是，公司积极发展与苹果产业链的其他客户的合作，顺利地将苹果产业链的产品结构从以iPad终端应用为主转向了以iPhone终端应用为主，仍然保持了自身基于苹果产业链业务的稳定性。

从严监管分拆上市，“A拆A”降温

盘和林认为，导致企业上市受阻的因素很多，比如信息披露不真实，不过关；企业存在不符合上市要求的情况，而这些情况可能是刚刚出现的。

记者统计沪深交易所IPO公司信息了解到，2024年，有十余家公司终止分拆上市计划，其中不乏多家已过会企业终止IPO。

今年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险 推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中“进一步完善发行上市制度”一节明确提出“从严监管分拆上市”。

“A拆A”开始降温。江西省江铜铜箔科技股份有限公司（以下简称江铜铜箔）系江西铜业（SH600362，股价19.21元，市值665.19亿元）控股子公司（江西铜业持股70.19%）。该公司于2023年6月成功过会，今年6月终止IPO。

深交所上市委会议现场主要询问公司业绩下滑问题和独立性问题。由于市场行情低迷导致产品单价及加工费下跌，带动毛利率有较大幅度下降，公司2022年扣非归母净利润同比下滑36.79%，同时预计2023年1—6月扣非归母净利润同比下滑39%~52%。上市委因此问及公司业绩是否存在进一步下滑的风险，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响。

此外，江铜铜箔作为上市公司江西铜业拟分拆上市的子公司，2020年—2022年向江西铜业等关联方采购的金额分别为4.77亿元、9.95亿元及12.92亿元，占采购总额的比例分别为44.27%、50.30%和50.98%，总体占比较高。同时，该公司与江西铜业共用业务系统、财务系统、办公系统等信息系统，因此该公司需要进一步说明并披露增强和保持独立性的具体措施。

同样属于分拆上市的已过会企业还有歌尔微电子股份有限公司（以下简称歌尔微）、宝武碳业科技股份有限公司（以下简称宝武碳业）。

歌尔微也是一家过会时间较长的公司，于2022年10月过会，一年半后，于2024年5月终止IPO。上会时，歌尔股份（SZ002241，股价19.49元，市值666亿元）持有歌尔微85.90%的股份。在首轮审核问询函中，交易所对公司是否符合分拆上市相关规定、业务独立性、财务独立性、资产和人员独立性等情形，均列出单独问题进行关注。

宝武碳业于2023年8月过会，2024年6月终止IPO。上会时，宝钢股份（SH600019，股价5.85元，市值1286亿元）持有该公司71.78%股份。2020年—2022年，宝武碳业向关联方采购的金额占营业成本的比例分别为51.36%、50.35%和54.89%，关联采购占比较高。上市委会议现场要求宝武碳业说明关联交易的必要性、合理性和公允性，以及未来为减少关联交易的具体措施和预期效果。