文丨直通IPO 孙媛

一场为期3年的IPO征途落下帷幕。

10月16日，音视频云服务商七牛智能科技有限公司（简称：七牛智能）正式登陆港交所，发行价为2.75港元/股，不过开盘即破发，开盘价为1.6港元/股，较发行价下跌42%。截至9:45，七牛智能股价为1.48港元/股，较发行价下跌46.18%，市值29.55亿港元（约27.09亿元）。

来源：腾讯微证券截图

值得注意的是，早在《2017中国云服务行业独角兽排行榜》中，七牛智能就以估值10亿美元，名列第七。IPO前，七牛智能共计完成6轮9次融资，阿里巴巴、云锋基金、经纬创投、启明创投等知名VC纷纷抛来橄榄枝，合计融资超30亿元。

对比来看，今日市值显然“缩水”，甚至还略低于其IPO前融资总额。

据招股书显示，七牛智能于中国提供音视频云服务，其主要产品及服务包括MPaaS产品，即一系列音视频解决方案;以及APaaS解决方案，为基于其MPaaS能力及利用其低代码平台的场景化音视频解决方案，主要旨在使客户仅需简易部署，即可快速调用不同功能，实现业务目标。

根据艾瑞咨询，2023年七牛智能收入占整个音视频云服务市场的1.5%。按2023年收入计算，公司是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%。按2023年APaaS所得收入计算，公司亦是中国第二大音视频APaaS服务商，市场份额为14.1%。

而七牛智能的故事还得从闯入云计算的70后“C狂”许式伟谈起。

大学就读南京大学物理学专业，许式伟却对计算机情有独钟，也因此有了“C语言狂人”，简称“C狂”这一跑偏的绰号。

而毕业后，曾就职于金山软件、盛大的他，更是在2011年5月携伙伴逐鹿云计算，不仅以首个产品“七牛云存储”打响市场，更是凭借直播、短视频的火热成功“出圈”，随即成为一级市场风投宠儿，并在业务发展上一路狂奔。

2021年至2023年，公司营收分别为14.71亿元、11.47亿元和13.34亿元，同期，毛利率分别为19.8%、19.9%、21.0%。而今年第一季度的营收更是从2023年同期的2.71亿元增长26.2%至3.42亿元，整体毛利率由18.3% 提升至20.6%。

来源：七牛云招股书截图

在增长成绩的加持下，七牛智能的亏损也有所收窄。

招股书披露，公司经调整净亏损由2022年的1.187亿元减至2023年的1.156亿元，再由截至2023年3月31日止三个月的0.307亿元减至截至2024年3月31日止三个月的0.242亿元。

调整净亏损率由2022年的10.3%减至2023年的8.7%及截至2024年3月31日止三个月的7.1%，可谓一降再降。

不过，根据艾瑞咨询，鉴于前期的大量投资，尤其是于研究及为快速占领额外市场份额所采取的一般定价政策，于音视频PaaS行业营运的公司通常尚未实现盈利。音视频云服务商实现盈利通常需要10年以上。

七牛智能也未行至扭亏为盈的转折点。

根据招股书数据，2021年至2024年一季度，七牛智能经调整净亏损合计为3.652亿元。从今日二级市场表现来看，讲出盈利故事是七牛智能需要交出的一份成绩单。

IPO后，创始人许式伟持股16.52%，为第一大股东，按照发行价市值50.9亿元计算，其身家8.4亿元，阿里巴巴旗下淘宝中国持股16.27%，为第二大股东，也是第一大机构股东，持股价值达8.28亿元。

值得注意的是，七牛智能并非阿里今年首个收获的IPO。

7月，财税数字化服务“独角兽”百望股份正式登陆港股市场，为港股“电子发票第一股”，而早在2018年9月，阿里巴巴就向百望股份投资3.18亿元，成为百望股份第一大机构股东。IPO前，公司第一大机构股东阿里巴巴就持股11.87%。

而在七牛智能上市后，阿里或还有一个“超级独角兽”IPO正在路上，那就是自动驾驶系统软件和硬件供货商地平线(Horizon Robotics)。

就在今天，地平线在香港开启招股，阿里巴巴、百度、达飞集团和一家宁波市政府基金为基石投资者，认购总额达到约2.2亿美元（约17亿港元）。

而这意味着一周后，阿里IPO投资版图将还将新添浓墨淡彩的一笔。