原创 利来智造IPO:发展战略存不确定性,业务招待费结构变化不合理
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2025-02-06 01:43:50
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《电鳗财经》文/唐书文

主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售的苏州利来工业智造股份有限公司(简称:利来制造或公司)8月16日收到深交所第二轮审核问询函。在此之前,利来智造已收到深交所关于主营业务及行业代表性、实际控制人认定等问题的问询。

《电鳗财经》发现更多疑点,但对于本网发去的求证函,利来智造至今仍未作回复。

一、公司发展战略存在重大不确定性

招股说明书中,本次募集资金运用情况显示,对募投项目公司仅计划投入自有资金95.5万元,占项目投资及补充流动资金总金额的0.10%,如果未能顺利IPO,利来智造发展规划将不得不改弦更张。此外,招股书还显示,若本次公开发行股票实际募集资金低于募集资金项目投资额,不足部分由公司通过自筹资金解决,但截至2023年12月31日,利来智造资产负债率(合并)已达70.59%,公司自筹资金空间有限。

来源:招股说明书(申报稿)

二、“其它”收入与能源消耗不匹配

招股说明书显示,主营业务收入按产品分类中“其它”在2023年的收入为13,800.45万元高于2022年的13,549.98万元,且按设备类型列示显示,2023年“其它设备”金额为7,810.66万元,高于2022年的7475.77万元,但“其它”2023年的电力耗用却显示为178.42万度,低于2022年的382.65万度,2023年注塑车间和其他的整体用电量为606.75万度,低于2022年的877.01万度。

来源:招股说明书(申报稿)

来源:发行人及保荐机构回复意见

来源:发行人及保荐机构回复意见

三、业务招待费总额高于可比公司,业务招待费结构变化不合理

发行人及保荐机构回复意见中提到,报告期内,发行人业务招待费主要由餐饮招待费、烟酒茶、纪念品等礼品和住宿交通费构成,上述支出并不与后续订单直接相关,但可以帮助发行人维护客户关系,有效提高市场推广效果,推动销售收入的进一步提升,由此可见业务招待费的重要性。

来源:招股说明书(申报稿)

从招股说明书可知,销售费用中业务招待费金额逐年增加,分别为 2021年1,017.32 万元、2022年1,090.01 万元和 2023年1,266.97 万元。然而,管理费用中的业务招待费金额分别为2021年1,094.73万元,2022年1,097.54万元,管理费用中的业务招待费在2021年和2022年近乎一致,但2023年大幅下降为876.06万元。

由于2023年销售费用中的业务招待费和管理费用中的业务招待费一增一减,因此,发行人及保荐机构回复意见中提到“报告期内,公司业务招待费金额整体较为稳定”。然而,2021年-2023年利来智造的业务招待费均高于可比公司(除海联金汇2022年外),尤其是2021年,2022年差额较大。

来源:招股说明书(申报稿)

四、营业收入与能源消耗不匹配

通过公司能源采购表计算可得,2021年利来智造用电量为2690.23万度,2022年用电量为2668.30万度,2023年用电量为2681.23万度,而同期利来制造的营业收入为2021年307,036.27万元,2022年378,090.17万元,2023年448,623.24万元。

2023年公司营业收入比2022年增加70,533.06万元,用电量增加12.92万度;2023年公司营业收入比2021年增加141,586.97万元,但用电量却减少9.00万度。

来源:招股说明书(申报稿)

五、如短期借款持续逐年快速增加,将引发公司短期偿债能力不足风险

来源:招股说明书(申报稿)

2022年公司短期借款比上年增加84.73%,2023年公司短期借款比上年增加65.28%,如短期借款持续快速增加,将引发公司短期偿债能力不足风险。此外,李六顺、高坚霄担保总额已达19亿元,将引发后续筹资风险。

六、在建工程多,工程进度远落后于计划工期,资金缺口大

截至发行人及保荐机构回复首轮问询意见时,2023年在建工程进度显示,新能源汽车及家电零部件生产项目晚于计划工期约25个月,显示屏生产线扩建项目厂房因项目实际支出金额低于预算金额1.66万元,导致项目完工进度约晚于计划工期14个月。

2023年在建工程预算金额与实际投入金额的差额为25,842万元,值得一提的是新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地(苏州)建设项目、和研发中心及总部基地建设项目自2023年12月开工以来,实际投入金额仅4.02万元。

来源:发行人及保荐机构回复意见

汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售行业是充分竞争的行业,目前行业的竞争进入了深水区,同时,国内IPO审核趋严,利来智造的上市之路充满了挑战,《电鳗财经》将对后续进度保持关注。

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