文/西风

12月8日晚上，深交所公布对浙江科峰有机硅股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构国金证券撤回申报。公司IPO于 2022年6月30日获得受理，经历两轮问询后于2023年6月21日过会。公司本次IPO拟募资3.9亿元。

公司注册地浙江嘉兴，前身浙江科峰化工有限公司成立于2002年10月，2021年11月整体变更为股份公司，目前注册资本6000万元。公司控股股东为海宁科峰投资有限公司，实际控制人为1966年出生的李云峰先生。李云峰直接及间接控制发行人 93.89%的股份，现任公司董事长兼总经理。

一、自称国内领先的嵌段硅油企业之一

公司是一家以有机硅应用材料为主业，专业从事纺织印染助剂、纳米液体分散染料及其他有机硅产品的研发、生产、销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括嵌段硅油、氨基硅油等后整理助剂、前处理助剂、染色印花助剂、纳米液体分散染料和六甲基二硅氧烷等。公司产品品类齐全，业务链完整，现已成为国内领先的嵌段硅油企业之一。

公司研发的“全能型亲水氨基硅油”、“棉用嵌段聚醚亲水氨基硅油”、“染色同浴吸湿排汗剂 KF-1474”、“棉布特用亲水嵌段硅油 SSK-90”等四项产品被浙江省经济与信息化厅（浙江省经济与信息化委员会）鉴定技术水平达到国内领先水平，认定为省级工业新产品（新技术）。

公司的嵌段硅油生产规模位居国内前列。报告期内，公司被中国染料工业协会纺织印染助剂专业委员会认定为“2019 至 2021 年连续三年嵌段硅油全国产品市场占有率位居同行业前三名”、“2019 至 2021 连续三年纺织印染助剂产品综合竞争力位居同行业前五名”、“2016-2018 年度中国纺织印染助剂行业综合实力二十强企业”、“中国染料工业协会纺织印染助剂专业委员会副主任单位（第三届）”。

二、2022年营收、净利润同比双双下降，2022年扣非净利润略高于最新的上市标准

2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为31383万元、51949万元、44032万元，扣非归母净利润分别为3874万元、7074万元、6103万元。2022年营收、扣非净利润同比分别下降15.24%、13.73%。

招股书（2023年6月14日公布的上会稿）披露：公司预计2023年1-6月营业收入同比增长-1.89%-5.05%，扣非归母净利润同比增长14.96%-27.65%。

公司选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023 年修订）》第二章第一节之 2.1.2 条款的第一项上市标准：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5000 万元。

但2024年4月30日开始实施的《创业板股票上市规则》将该标准修改为：最近两年净利润均为正，累计净利润不低于10,000万元，且最近一年净利润不低于 6000 万元。

公司2022年扣非净利润6103.07万元，略高于最低标准6000万元。如果2023年扣非净利润同比继续下降，就很可能低于6000万元，不再符合最新的上市标准。公司2023年6月21日过会后一直未能提交注册，估计2023年全年且2024年1-9月业绩都不理想。

三、最有可比性的竞争对手2023年营收、净利润同比双下降

公司招股书最近一年的财务数据是2022年，而过会后一直未能提交注册，估计是2023年业绩不理想，我们只能参考同行业可比公司2023年业绩情况来推测发行人2023年的业绩。

公司招股书把润禾材料（300727）、德美化工（002054）、皇马科技（603181）、传化智联（002010）、雅运股份（603790）列为同行业可比上市公司。

上述5家可比上市公司中，只有雅运股份2023年营收、扣非净利润同比分别增长0.75%、3.53%，其他4家公司2023年营收、扣非净利润同比都是下降。

单位：万元

注：净利润指扣非归母净利润

招股书披露，只有发行人和润禾材料专注发展嵌段硅油产品。且润禾材料注册地浙江宁波，与发行人同在浙江东北部。因此润禾材料最有可比性。润禾材料2023年年报披露：2023年随着有机硅上游产能持续释放，国内有机硅行业主要产品价格承压。

因此，我们可以推测2023年公司主要产品销售价格比较低迷。

同行业可比上市公司中5家2023年营收、净利润同比都是下降，只有雅运股份实现微幅增长，发行人2023年营收、净利润同比很可能也是双双下降。2022年扣非净利润只有6103万元，2023年如果同比下降超过1.69%，扣非净利润就不足6000万元了，不再符合最新的上市标准。

四、上市委现场问询的主要问题

2023年6月21日上市委会议对公司现场问询的问题有二，其中第一个就是经营业绩问题。

1. 经营业绩问题。根据发行人申报材料，报告期内发行人营业收入分别为 31,382.66 万元、51,949.31 万元、44,031.55 万元，扣非后归母净利润分别为 3,873.86 万元、7,074.37 万元、6,103.07 万元；主要产品嵌段硅油销售收入占主营业务收入的比例超过 70%。2023 年 1 季度，发行人营业收入和扣非后归母净利润较上年同期分别变动-9.58%、0.05%；衢州科峰新产品销售收入和毛利额分别为 1,707.73万元、434.72 万元。

请发行人：（1）结合原材料价格波动、下游市场需求等，说明主要产品嵌段硅油收入是否具有稳定性和持续性；（2）结合有机硅技术储备、市场竞争、在手订单等，说明衢州科峰新产品收入的持续性和成长性；（3）说明 2022 年营业收入及扣非后归母净利润下滑的原因，是否存在业绩下滑风险。同时，请保荐人发表明确意见。

2. 创新性问题。根据发行人申报材料，报告期内发行人有机硅技术应用从纺织印染助剂向电子、医药、新能源等应用领域发展，最近三年累计研发投入金额合计5,491.98万元，研发投入复合增长率为 11.79%。发行人的核心技术人员共 2人。

请发行人：（1）说明研发费用归集是否准确，是否存在将生产活动认定为研发活动的情形，相关内部控制制度是否健全有效；（2）说明发行人有机硅技术的先进性和竞争优势，发行人是否具备持续创新能力。同时，请保荐人发表明确意见。