近日，上交所官网显示，苏州华之杰电讯股份有限公司（下称“华之杰 ”）沪市主板IPO出现新动态，公司已更新提交相关财务资料。此时，距离其申报IPO获得受理已过去22个月。

早在2020年9月，华之杰就曾申报科创板上市，但在2022年5月终止；次年2月，华之杰再向上交所提交IPO申请，这一次，上市目的地变为上交所主板。 在此轮IPO申请中，华之杰迎来了六年来的第一个新股东。

值得关注的是， 华之杰在2022年和2023年的营业收入大幅下滑，与2019至2021年营业收入不断上升形成鲜明对比，主因系下游电动工具行业仍在经历去库存调整，导致采购需求尚未完全恢复。

此外，2021年，华之杰通过全资子公司在海南三亚购置房产，预付购房款1610万元，不过项目交付延期。陆亚洲作为 公司实际控制人，在公司分红中取得现金分红款后，将部分款项用于为其子女购置房产等私人用途。

折戟科创板

此次申报，已不是华之杰第一次闯关上交所。

早在2020年9月，华之杰就曾递交招股书，准备在上交所科创板上市。经过三轮问询，华之杰成功过会并提交了注册，但 最后因科创属性问题未能成行。综合当时的三轮问询看，华之杰主要存在两大问题。

一是关于科创板定位问题。据当时的招股书，2018年至2020年，电动工具零部件在华之杰主营收入中的占比在79%至89%之间。看起来，华之杰属于传统制造行业，其科创属性被打一个问号。三轮问询中，科创板上市委都要求华之杰说明是否符合科创板定位。

二是分红大于净利润。2019年，华之杰的现金分红金额较其净利润多出约370万元。华之杰分红之后，其IPO募资6000万元用于补充流动的需求也被广泛质疑。

最终，华之杰的回复未能打动科创板上市委。2022年5月，华之杰撤销上市申请。

虽然没能达到科创板的要求，但华之杰并未放弃上市。2023年2月，华之杰在更换券商后披露招股书， 向上交所主板提交IPO申请，当年4月12日进入问询阶段。

对此，华之杰表示，基于自身业务发展方向及战略规划考虑，公司调整IPO申报板块为上交所主板。公司业务模式成熟、经营业绩稳定、经营规模较大且在行业中具有代表性，符合主板定位要求。

募资用途显示，华之杰本次IPO拟募资4.86亿元，其中4.26亿元用于年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目，6000万元用于补充流动资金。华之杰赴上交所主板的募资金额与用途与前次赴科创板完全一致。

新版招股书显示，2019年至2022年前6个月，电动工具零部件在华之杰主营收入中的占比仍超过80%，其中2021年超过90%。

时隔6年引进一名新股东

与前次不同的是，在2023年2月IPO申请前，华之杰引进了外部投资者。

2022年9月，江苏高投毅达众创创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“江苏毅达 ”）以6000万元价格，受让张家港保税区华之杰商务咨询有限公司（下称“华之杰商务 ”）持有的华之杰4%的股权。5个月后，华之杰申报上交所IPO获得受理。

值得一提的是，这是华之杰自2016年7月增加两名股东后， 时隔6年引进的唯一一名新股东。2016年11月，华之杰整体变更为股份公司后股东数量为5名，此后多年没有股本和股东变化的情况，直到江苏毅达通过受让股权入股。

对于突击引入江苏毅达入股的原因，华之杰给出的解释称是江苏毅达“看好公司未来经营发展前景投资公司股权”。

公开信息显示，江苏毅达成立于2022年8月19日，也就是说在其刚刚成立仅半个月时间，便获得了入股华之杰这样一家正待申报上市企业的机会。

江苏毅达的执行事务合伙人即为南京毅达股权投资管理企业（有限合伙）（下称“毅达投资 ”），作为国内赫赫有名的毅达资本旗下的一员，毅达投资及其旗下的私募基金曾现身多家拟IPO企业。

值得一提的是，华之杰商务与江苏毅达针对公司无法如期完成IPO及IPO申请的相关风险约定了相应的股份回购条款，即：若华之杰直至2025年12月31日未能实现合格IPO（若2025年12月31日时华之杰正在合格IPO审核过程中，该期限应顺延至合格IPO审核结束或华之杰撤回合格IPO申请材料之日），则自该情形发生之日起6个月内，江苏毅达有权要求华之杰商务回购其受让的华之杰股份。

虽然双方约定上述回购安排自华之杰提交合格IPO申请时自动终止，但后续因为任何原因（包括华之杰主动撤回上市申请材料，但不包括江苏毅达的原因）导致华之杰的上市申请未能通过，或通过后未能成功上市交易，则股份回购相关约定将重新恢复效力。也就是说，华之杰商务目前仍有回购风险。

下游客户去库存

据招股书，华之杰成立于2001年6月，2016年11月完成股份制改造，公司主要为锂电电动工具、消费电子领域提供电源管理和动力驱动方面的系统解决方案，产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等。

2021年—2023年，华之杰实现营业收入分别为12.49亿元、10.19亿元和9.371亿元，实现归母净利润分别为1.06亿元、1.01亿元和1.21亿元。2022年、2023年，公司营业收入连续两年下降。

对于收入下降原因，华之杰表示，2022年以来，下游电动工具行业客户调整优化库存，减少备货；公司对TTI集团无刷电机产品销售收入下降，且无刷电机产品竞争激烈，毛利率大幅下降，公司相应调整无刷电机产品业务。

2023年度，上一年收入下降影响因素延续，下游电动工具行业客户尚在库存调整期，采购需求尚未完全恢复，同时消费电子行业市场需求持续疲软导致客户需求有所减少，因此收入进一步下降。

华之杰称，2023年下半年以来，随着下游客户库存水平的不断优化，公司订单需求逐步恢复。截至2023年末，公司在手订单金额达到2.92亿元，较2022年末增长31.78%，显示市场逐步企稳回升，公司经营业绩具备可持续性。

华之杰主要终端客户为百得集团和TTI集团，对主要客户存在依赖风险。2019年—2021年及2022年上半年，百得集团、TTI集团一直是公司前两大客户；此外，上述两大客户既直接向公司采购，也存在指定其供应商采购公司的部分产品进一步加工集成之后提供给百得集团或者TTI集团的情况。

若将指定采购穿透至最终客户并合并计算，2019年—2021年及2022年上半年，公司对百得集团、TTI集团的营业收入占比超过60%。

千万分红款用于子女境外购房

2020年12月，华之杰设立海南潜鲸，计划定位为公司在海南的办事中心。海南潜鲸在成立的第二年，即2021年，购买了三亚海棠之星项目中的A-3型房屋，支付购房款及对应房屋装修款合计1610万元。但是截至2023年末，海南潜鲸尚未实质开展业务经营，存在小额亏损。

三亚海棠之星（推广名海棠华著）位于三亚旅游热门区域之一的海棠湾，房天下信息显示，该项目物业类别主要为别墅，今年12月二手房参考均价为16万元/平方米；海南潜鲸购买的房产取得的预售许可证号为三房预许字[2018]41号，该预售证绑定楼栋为三期低层独栋产权式酒店。

华之杰称，购买上述房产，一方面系未来计划作为海南办事处办公房产的一部分；另一方面系该房产位于海棠湾核心地段，未来具备较大的升值潜力。

但是，由于项目开发商三亚巨源旅业开发有限公司出现阶段性资金周转困境，导致海棠之星项目交付延期。天眼查显示，上述开发商及负责精装修的广州和观装饰工程有限公司均已列入失信被执行人。

审核问询函回复显示，海棠之星项目是当地政府重点“保交楼”“保交房”项目之一，预计2024年底之前，能够完成该项目的顺利验收和交付工作。

招股书显示，华之杰实际控制人为陆亚洲。本次发行前，陆亚洲通过颖策商务、超能公司、上海旌方和华之杰商务合计控制华之杰92%的股份。

值得注意的是，陆亚洲的家族成员分居多地，陆亚洲拥有香港永久居留权，其妻子何永红长期居住在加拿大，女儿陆静宇长期定居美国。

2017年-2021年，华之杰分别分红1200万元、3900万元、8250万元、5025万元、5025万元，陆亚洲合计获得分红款2.15亿元。

2018-2020年公司分红中，实际分配给实际控制人陆亚洲及其家庭成员的分红款共计7142.22万元。陆亚洲在取得现金分红款后，将其中的4098.33万元用于为其子女购置房产，其余用于支付房屋设计装修款、家庭日常开销等私人用途。

最新的上交所主板回复函中，华之杰披露了2021年-2023年分红款详细的资金流水。回复函显示，2021年-2023年，陆亚洲实际控制的海外离岸公司超能公司2021年-2023年分别转给子女555万元、672万元、850万元，合计2077万。陆亚洲的子女收到款项主要用于境外个人房产购置、境外生活房屋租赁、教育培训及日常消费。