出品 | 创业最前线

作者 | 星空

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

回顾2017年前后，国内“双创”风潮涌动，共享经济火遍大江南北，一时间，各种共享经济项目如雨后春笋般冒了出来。

从共享单车到共享网约车，再到共享充电宝，甚至是共享篮球。但在共享经济的浪潮退去后，不少曾风光无限的创业项目折戟沉沙，成为中国商业史上的匆匆过客。

然而，来自福建的共享按摩椅品牌“乐摩吧”，不仅在这片充满挑战的商业浪潮中顽强地存活了下来，如今还走到了冲刺港交所IPO的关键节点。

2025年1月21日，乐摩吧的母公司福建乐摩物联科技有限公司（以下简称“乐摩物联）向港交所递交了上市招股书，拟在港交所主板上市。中信建投国际和申万宏源香港担任联席保荐人。

尽管乐摩吧已经做到了国内共享按摩服务领域的第一名，但仍面临一些经营挑战。在IPO前夕，他们不仅更换了董事长，还面临着悬而未决的专利诉讼困扰，让人们对其未来的发展产生疑虑。

1、创始人曾抵押1800万房产自救

天眼查平台显示，福建乐摩物联科技股份有限公司成立于2014年，注册资本5000万元，法人代表是谢忠惠。

乐摩物联的招股书披露，其前身是福州掌创信息技术有限公司，最初由谢忠惠的朋友吴景华控制85%的股权，由于吴景华忙于其他商务事务，所以这家公司自从2014年成立后并没有业务运营或者实缴资本。

直到2016年，谢忠惠考虑开展智能按摩服务业务，为了省去成立新公司的行政程序，于是公平磋商之后，谢忠惠在2016年12月向公司当时的股东收购了60%的股权，成为控股股东。

（图 / 乐摩吧官网）

也是在2016年，韩道虎以0对价向谢忠惠收购了公司30%的股权，成为公司的联合创始人，他是以自身的行业知识、经验及资源入股该公司的。

在韩道虎的介绍下，两名个人投资者潘建忠和李斌在2017年3月分别向公司投资了500万和200万。

2017年12月，福州掌创信息技术有限公司正式更名为福建乐摩物联科技有限公司。同月，在个人投资者李斌的引荐下，投资机构基石亿享向乐摩物联投资了5000万元。这也是乐摩物联获得的唯一一次机构投资。

在经历了共享经济的泡沫期之后，乐摩物联的乐摩吧成为了同期唯一活下来的共享按摩椅品牌。

（图 / 乐摩物联的业务系统）

2020年遭遇疫情之后，依赖线下消费场景的共享按摩服务也跟着面临极大的影响。

据谢忠惠后来回忆，当时他们公司预判想要解决疫情带来的资金缺口，至少要1.5亿到2亿元，但谢忠惠最终以2500万元的代价解决了实际问题。

一方面他与商场沟通以押金抵租金。另一方面是高管降薪，但基层员工的工资没有减少，仅在2020年2月有过一次推迟，其余均按时发放。

对于合作伙伴，谢忠惠对他们说，疫情期间的营收均由合作伙伴支配，乐摩吧公司不参与分配，以此让合作伙伴积极自救。

最终，在谢忠惠抵押了自己的房产换取1800万元之后，再加上公司筹措的资金，仅用了2500万元让乐摩物联度过了疫情带来的经营危机。

招股书披露，谢忠惠现年49岁，他1998年毕业于集美大学机械制造工艺与设备专业，2001年到2008年，他担任真彩文具股份有限公司销售总监及总经理，负责销售相关工作。

2011年5月至2016年，谢忠惠创办了上海福健实业发展有限公司，主要开发和销售按摩椅产品。

因此，谢忠惠将乐摩物联看作是他的第三次创业。

招股书披露，于最后实际可行日期，乐摩物联在全国设立了超过4.5万个服务网点，投放了超过50万张智能按摩设备，覆盖国内31个省份的339个城市。

弗若斯特沙利文报告显示，2021年至2023年，按交易额计算，乐摩物联在国内所有智能按摩服务提供商中排名第一，这3年的市场占有率分别为29.4%、33.9%和37.3%。

2022年、2023年以及2024年前三季度（以下简称”报告期内“），乐摩物联的营收分别为3.3亿元、5.87亿元、6.15亿元，2023年和2024年前三季度的营收同比增速分别为77.75%和39.08%。

报告期内，智能按摩服务产生的收入分别为3.16亿元、5.68亿元和6.04亿元，分别占同期总营收的比例为95.75%、96.74%和98.22%。

客观来看，从疫情时遭遇困境到如今营收持续增长，乐摩物联作为共享经济的代表之一，也体现出了较强的生命力。

2、IPO前分红超4000万，董事长换人

乐摩物联不仅营收持续增长，其盈利能力也比那些倒下的共享经济创业项目有更好的表现。

报告期内，乐摩物联的年/期内利润分别为648.1万元、8734万元及9311万元，呈现持续增长的态势。同期，智能按摩服务产生的毛利率分别为24.66%、41.47%和40.04%。

2024年前三季度，毛利率从上年同期的45.76%下降至40.04%，原因是该公司为扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本，以及运维人员方面的支出增加，导致毛利增长放缓。

报告期内，乐摩物联的销售成本分别为2.45亿元、3.42亿元和3.7亿元。其中，2024年前三季度的销售成本较上年同期的2.38亿元大幅增长约55.1%，主要原因在服务网点及智能按摩设备方面业务规模增长所致。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

这些数据显示出，乐摩物联正处于积极拓展市场的阶段。

不过在此关键时期，乐摩物联却有两项重磅操作。

一项是2023年和2024年前三季度，该公司分两次向股东宣派了股息。

2023年，乐摩物联向权益股东宣派股息人民币2375万元；2024年前三季度，又向权益股东宣派股息人民币2000万元。

在上述2000万分红中，有1000万元是给了谢忠惠，理由是满足其财务需求。

可见，乐摩物联在一年零9个月里分红总额达到4375万元。

从股东回馈角度看，乐摩物联上市前分红是对股东的一种回馈行为，也显示了公司的财务状况较为良好，向市场传递更强的信心。

不过，从成本控制以及公司经营角度看，在公司因为扩张导致销售成本大幅增加的前提下，此时选择向股东进行大额分红，可能并不是最优决策。公司分红导致的可用资金减少，也可能会影响他们的扩张计划。

乐摩物联的第二个重磅操作是2024年8月该公司曾改为股份制，同时乐摩物联的董事长由公司创始人谢忠惠变更为韩道虎，谢忠惠则改任副董事长。

对于上市前夕为何要变更董事长人选，乐摩物联并未给出太多解释，有业内人士猜测可能与韩道虎在资本层面的资源和经验更多有关。

（图 / 天眼查平台）

值得一提的是，尽管韩道虎是乐摩物联的联合创始人，但他在2022年12月已经创办了另外一家创业公司——上海贝氪健康科技有限公司，这是一家做智能办公椅、智能止鼾产品和智能健康床垫的公司。

而且韩道虎现年56岁，比谢忠惠的年龄更大，未来他同时管理两家创业公司，精力方面是否能跟上也有待观察。

乐摩物联上市前，谢忠惠仍为公司的最大股东，持股比例为21%，谢忠惠有权直接及间接行使公司约34.4%已发行股本的附带投票权，也是乐摩物联的控股股东。

此外，韩道虎的持股比例为19.5%，吴景华的持股比例为15.2%，潘建忠持股5.4%，基石亿享持股2.6%。

3、面临专利侵权诉讼案，服务水平有待提升

在招股书中，尽管乐摩物联表示他们并未牵涉任何重大的诉讼、仲裁或申索，不过天眼查显示，乐摩物联在2024年仍面临两起专利侵权诉讼案。

2024年7月，深圳市盟迪奥科技股份有限公司（以下简称“盟迪奥科技”）作为原告在福建福州起诉了福建乐摩物联科技有限公司和福州苏宁影城有限公司，案由为侵害外观专利设计权利纠纷。

这起诉讼在2024年9月11日已经有过一次开庭审理记录，但目前民事一审的结果还没有出来。

紧接着2024年12月25日，盟迪奥科技又在辽宁省沈阳市起诉了福建乐摩物联科技股份有限公司和沈阳映画影院管理有限公司，案由也是侵害发明专利权纠纷。这起诉讼暂时还未开庭审理，预计将在2025年2月20日开庭。

国家知识产权局官网显示，盟迪奥科技和乐摩物联两家公司均拥有多项与共享按摩椅相关的专利，相关专利侵权是否构成仍需要法院判定。

从这两起诉讼来看，盟迪奥对乐摩物联的专利诉讼案先后在福州和沈阳两地起诉，未来是否会扩大到全国范围，也值得关注。

此外，「创业最前线」注意到，作为一家面向C端用户的共享按摩服务公司，乐摩物联也遭到了部分消费者的投诉。

全国12315消费投诉信息公示平台显示，截至1月26日，乐摩物联近一个月公示投诉总量为10件，环比增长了100%。近一个月公示的调解成功率为90%，环比下降了10%。

在黑猫投诉平台上，截至1月26日的最近30天内也有13次投诉，投诉内容涉及充值后按摩椅无法启动、次卡过期不提醒、退款客服态度差等。这13次投诉中，目前只有4次投诉处理完成。

报告期内，乐摩物联运营及维护公司网点的人工成本（雇员福利）分别为1618.1万元、2393万元和1836.3万元。其中2023年和2024年前三季度分别同比增长了约47.9%、8.8%。

未来，随着乐摩物联的点位和按摩椅数量增加，其后期的服务维护挑战也可能更大，同时需要继续提升其服务水平。

总体来看，乐摩物联此次冲刺港交所IPO，既展现了其在共享经济领域的不俗成绩，同时也面临着诸多挑战。

从公司上市前的大额分红与董事长变更，再到面临专利诉讼和服务水平的挑战，乐摩物联需正视相关情况，积极采取有效应对措施，继续提升自身竞争力。

未来，乐摩物联能否顺利登陆港交所，「创业最前线」也会持续关注。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。