近日，深圳证券交易所披露的信息显示，苏州利来工业智造股份有限公司（下称“利来智造”或“公司”）及其保荐人中信证券撤回上市申请文件。因此，深圳证券交易所决定终止对该公司首次公开发行股票并在主板上市的审核。

而在2024年12月30日，利来智造还更新了一版招股书（申报稿）。另在2025年1月，该公司还就深圳证券交易所下发的第二轮审核问询函进行了回复。如今，利来智造则选择了“退卷”。

上市如同一场公开考试，拟发行人是“考生”，面对的试卷也千变万化。无论摸底成绩如何，都要接受真正的考场检验。这个过程中，难免有些考生会选择放弃，甚至是退掉试卷。同样，作为辅导老师的中介机构也有可能怯场，而退出相关服务。

一旦上了“战场”，纷纷扰扰，刀剑如梦，一切都是未知数。据贝多财经了解，利来智造于2023年12月递交招股书，准备在深圳证券交易所主板上市。本次冲刺上市，该公司原计划募资10亿元。

一、业绩规模不小

据招股书介绍，利来智造主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售，主要产品包含汽车及家电用铝材、钢材剪切件，以及车身部件、底盘件、座椅骨架及电视机背板等冲压件。

根据中国汽车工业协会新材料分会及中国汽车报调研测算，2023年国内汽车车身用铝制剪切件需求量达到41.90万吨，而当年度公司汽车车身用铝制剪切件销量约为6.31万吨，市场占有率达到15.05%。

利来智造在招股书中称，该公司的重点客户包括T公司、蔚来、捷豹路虎、三星电子、博西华、小米等汽车、家电品牌公司，以及麦格纳、海斯坦普、安道拓、佛吉亚等。其中，T公司指的是特斯拉。

2021年、2022年、2023年度和2024年上半年，利来智造的营收分别约30.70亿元、37.81亿元、44.86亿元和20.21亿元，净利润分别约7704.41万元、1.14亿元、1.51亿元和4763.13万元，扣非后净利润分别约7134.67万元、1.12亿元、1.46亿元和4600.52万元。

按生产工艺来看，利来智造的收入主要由剪切件贡献。报告期内，该公司来自剪切件的收入分别约23.72亿元、30.88亿元、38.23亿元和17.29亿元，分别占其主营业务收入的78.97%、83.38%、86.79%和87.11%。

值得一提的是，利来智造多次进行大额分红。据招股书披露，利来智造分别于2021年9月、2022年6月、2023年6月进行现金分红881.67万元、1157.97万元和1475.94万元，合计约为3515.58万元。

二、蔚来为主要客户

就在2025年1月，利来智造还回复了第二轮审核问询函。关于业务，深圳证券交易所要求该公司说明其前述工艺的竞争优势以及同时具备前述相关工艺的难易程度，同行业可比公司是否拥有前述相关工艺，相关工艺与发行人（即“利来智造”）的差异情况、差异原因。

同时，说明发行人在汽车零部件及家电零部件行业是否具备较高地位、经营规模在同行业排名是否靠前，主营业务密切相关的核心技术和工艺是否符合行业趋势、能否促进稳定经营和转型升级等。

另在2023年，蔚来控股有限公司（下称“蔚来控股”）更是成为了利来智造的第三大客户，对应的销售金额约为2.19亿元，占比约为4.89%。2024年上半年，蔚来控股晋升为其第二大客户，销售金额约为1.15亿元，销售占比约为5.71%。

值得一提的是，2023年，双方由前期来料加工为主的合作模式转变为产品购销为主，收入确认方式由净额法变更为总额法。对此，深圳证券交易所要求利来智造说明与蔚来控股合作模式存在变化的原因及商业合理性，不同合作模式的销售情况。

据利来智造介绍，报告期各期，该公司以产品购销模式向蔚来销售实现的收入金额分别为56.52万元、2596.35万元、2.18亿元和1.15亿元，占比由9.78%逐年提升至99.79%，双方合作模式从以来料加工为主向产品购销为主转变。

三、核心供应商仅2人交社保

另外，上海天忻成立于2019年，注册资本1000万元，为发行人报告期各期前五大供应商。报告期内，发行人向上海天忻采购钢材，金额分别约为2.61亿元、3.68亿元和2.48亿元。

对此，深圳证券交易所要求利来智造说明与供应商上海天忻开展业务合作的背景，上海天忻成立时间较短即成为发行人主要供应商的原因及商业合理性，与发行人交易金额占其整体经营规模的比例，经营规模与业务量是否匹配。

其中，上海天忻的全称为上海天忻汽车配件有限公司。天眼查App信息显示，该公司成立于2019年1月。目前，该公司的注册资本为1000万元，法定代表人为唐伟江，股东为杨爱娟、唐伟江，分别持股60%、40%。

利来智造方面称，上海天忻与该公司于2019年进行了初步接洽，公司根据《供应商控制程序》，对上海天忻进行新供应商评估，评定上海天忻在样品质量、技术支持、同类性价比、资金实力等方面均为良好，符合公司合格供应商的准入条件。

上海天忻成立时间较短即成为公司的主要供应商，主要系上海天忻积累了包括宝山钢铁股份有限公司、北京首钢股份有限公司在内的大型钢铁生产厂商的供应商资源，能够向其采购多品种钢铝原材料等。

根据上海天忻出具的说明，2023年，上海天忻的收入约为6.5亿元，与利来智造的交易金额占其整体经营规模的比例为38.22%。上海天忻下游客户主要为各类设备生产商及其配套厂商。

除利来智造外，上海天忻的客户还包括上海增裕供应链有限公司（凤形股份（002760.SZ）及银河电子（002519.SZ）主要供应商）及上海申盟科技有限公司（福然德（605050.SH）主要客户）等，具有一定的业务规模。

针对上述事项，保荐人、申报会计师主要执行了核查程序，包括对上海天忻进行实地走访，了解其经营情况以及与发行人合作背景、业务规模及与发行人合作占比、与其合作的供应商及客户情况等。

但据贝多财经了解，上海天忻的人员规模似乎不足以支撑如此之大的业务。根据国家企业信用信息公示系统中获取的上海天忻的报告，该公司在2023年仅有2名职工缴纳社保，2019年至2022年均是如此。

而根据《中华人民共和国劳动法》第七十二条规定，用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费。据《中华人民共和国社会保险法》第五十八条，用人单位应当自用工之日起三十日内为其职工向社会保险经办机构申请办理社会保险登记。

换句话说，用工单位应当依法为全体职工办理社会保险登记，并按时足额缴纳社会保险费。而上海天忻申报的2019年至2023年度报告均显示，该公司仅有2名职工缴纳，但这2人却撑起了2023年6.5亿元的收入，实属惊人。

不仅如此，上海天忻还通过了利来智造的保荐人、申报会计师执行的核查程序。