2024年，中国公募基金行业总规模突破32.83万亿元，同比增长18.95%，但兴银基金却成为千亿级公募中的“逆行者”——全年管理规模锐减189.59亿元，至1062.77亿元，缩水幅度居行业前列。

这一颓势的导火索直指货币基金。兴银旗下货币基金规模从2023年末的613.8亿元骤降至458.2亿元，降幅达25%，远超行业平均波动水平。叠加权益类基金持续低迷，公司“固收依赖症”暴露无遗。

更令市场担忧的是，管理层四年内四换总经理，合规问题频遭监管警示。2025年1月，资管老将易勇接任总经理，其能否破解困局，成为行业关注的焦点。

规模缩水：固收崩塌与业绩塌方

兴银基金的规模坍塌始于货币基金。2023年，在董事长吴若曼推动下，公司货币基金规模半年内从257.85亿元飙升至613.8亿元，但激进扩张埋下隐患。2024年，市场传闻称其通过投资低评级债券推高收益，尽管公司辟谣，但中报显示旗下货币基金确实持有AAA级以下债券。

2024年4月，上海证监局对兴银基金出具警示函，直指其“未严格执行公司制度”，随后副总经理洪木妹卸任6只货币基金，在管规模从700亿元暴跌至43.17亿元。

对于这一系列事件，有投资者表示信心崩塌，现在看来，兴银基金货币基金规模全年缩水155.6亿元，占总缩水规模的82%。固收类产品（货币+债券）占比仍超90%，但债券型基金规模亦减少23.45亿元，混合型基金缩水11.94亿元，仅股票型基金微增1.41亿元。

固收类产品的“虚假繁荣”亦难掩兴银基金的盈利困境。尽管总规模从2017年的500亿元增至2024年的1063亿元，但2024年上半年归母净利润仅0.53亿元，较2017年缩水70%以上。

权益短板：策略失效与迷你基扎堆

截至2024年末，兴银基金权益类产品（股票型+混合型）规模仅24.42亿元，占比不足3%，远低于行业平均水平。旗下19名基金经理中，11人主攻权益投资，但目前管理旗下基金超5年者仅孔晓语一人。此外，新发基金亦显乏力——2024年成立的5只产品中，4只为发起式基金，有效认购户数仅1户，均由公司自有资金认购，市场吸引力几近于零。

但作为老手，孔晓语在2024年出现了明显的决策失误。2024年一季度，孔晓语逆势重仓普利制药，无视该公司净利润连续三年下滑、2023年骤降70%的基本面风险，最终因普利制药财务造假事件被迫斩仓。

兴银基金还存在迷你基金扎堆的问题。截至2024年末，公司旗下9只基金规模低于5000万元清盘线，部分产品连续60个工作日净值触线。

具体来看，兴银高端制造混合A的最新规模仅为0.35亿元，业绩表现也不尽人意。该基金成立以来一直由基金经理王卫进行管理，从短期数据来看，在2025年2月10日，其最新净值为0.7444元，日涨跌幅达-0.19%，近三个月收益率为-2.79%，落后基准0.39个百分点，同类排名2456/4527。

拉长时间线，截至2025年2月10日，兴银高端制造混合A成立以来收益率为-25.56%，低于基准13.32个百分点，同类排名3553/4626。如此看来，在王卫管理的整个阶段，基金未能给投资者带来正收益，长期投资价值未得到有效体现。

过去五年，更换了4任总经理、3任督察长的兴银基金，在2025年1月，由易勇正式出任兴银基金第五任总经理，这位资管行业“老将”曾任职兴业证券、财通资管等机构，被视为“兴业系”回归的标志，但其面临的挑战不容小觑。

业内分析认为，兴银基金若不能扭转“重债轻股”的结构性失衡，其在行业竞争中的边缘化趋势恐难逆转。盘古智库研究员江瀚指出，公司需“加强品牌营销，把握市场趋势，提升权益类产品竞争力”。

兴银基金的困境是行业马太效应的缩影：过度依赖固收、权益能力薄弱、管理层动荡、合规风险频发。新任总经理易勇的资管经验与资源整合能力，或为破局注入新动能，但改革成效仍需时间检验。