深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

据深交所官网，2月12日，安徽古麒绒材股份有限公司（下称“古麒绒材”）更新了第五版注册稿。该公司已在注册关跑了近一年半的“马拉松”，其主板IPO申请在2023年3月获受理，当年8月提交注册。

招股书显示，古麒绒材成立于2001年，主要产品为鹅绒和鸭绒，产品主要应用于服装、寝具等羽绒制品领域。公司的客户类型主要为品牌商和其供应商，公司陆续开发了海澜之家、森马服饰及其旗下童装品牌巴拉巴拉、罗莱生活、际华集团、波司登、太平鸟、鸭鸭股份等知名品牌商。

这家深耕羽绒制品领域多年的老牌企业，存在客户集中度高、内控不规范等隐忧，实控人曾通过女儿进行关联采购金额达2000万元。公司存货和应收账款高企，周转率还低于同行均值，经营性现金流因此波动较大。

实控人借女关联采购千万

多项内控不规范曾被问询

招股书显示，截至签署日，谢玉成持有公司46.92%的股份，为公司控股股东，谢玉成和谢伟分别直接持有公司46.91%和0.67%的股份，合计持有公司47.58%的股份，通过一致行动人谢灿间接控制公司2.40%股份，合计实际控制公司49.98%的股份，为公司的实控人。谢玉成和谢伟、谢灿均为父女关系。

深圳商报·读创客户端记者注意到，古麒绒材曾通过谢灿进行关联采购，涉及金额达2000万元。2020年，古麒绒材委托由谢灿控股的上海新龙成新建拼堆车间、沥青路面等工程，工程采购金额为1567.88万元；2021年，公司委托上海新龙成新建生产污泥环保熟化处理系统等工程，工程采购金额为442.04万元。

监管层要求，说明公司与上海新龙成等关联方在报告期外是否存在大额关联交易；说明关联方、关联交易披露的完整性，公司客户、供应商等是否存在未披露的关联方，是否存在关联交易非关联化的情形。

古麒绒材回复称，报告期之前的三年，公司与实控人及其近亲属、实控人控制的其他公司主要存在关联资金拆借及关联担保的情况，不存在其他类型的大额关联交易情况。公司客户、供应商等不存在未披露的关联方的情形，不存在关联交易非关联化的情形。

值得一提的是，证监会曾“挖出”古麒绒材存在多项内控不规范问题，包括向关联方资金拆借、转贷、向非金融机构转让票据等。

其中，公司在2019年和2020年分别将2550万元和3600万元相关银行贷款受托支付给绿叶养鸭，绿叶养鸭则在收到上述贷款资金后转回给公司。该企业无实际业务经营，已于2021年1月11日注销。证监会要求说明是否存在体外资金循环的情况。

前两大客户销售占比超五成

经营性现金流波动大

财务方面，2021年至2024年上半年（下称“报告期”），古麒绒材营收分别为5.96亿元、6.67亿元、8.30亿元、5.11亿元，归母净利润分别为7681.24万元、9701.30万元、1.22亿元、9662.83万元。

而报告期内，该公司向前五大客户销售金额占营业收入比例分别为71.44%、52.04%、52.27%和74.66%，存主要客户集中度较高的风险。2024年上半年，古麒绒材的客户集中度进一步提高，前两大客户海澜之家、森马服饰销售额占比分别达29.07%和26.40%，合计占比超过50%。

古麒绒材提示，若未来公司主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，或由于公司产品质量、生产经营等自身原因与主要客户不再合作，将对公司经营业绩产生不利影响。

经营性现金流方面，古麒绒材该数据在2023年曾掉至负值。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2991.90万元、2280.35万元、-554.95万元和8784.52万元，主要系2023年公司下游羽绒制品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供应商端付款周期相对较短，公司应收账款和存货占用了大量的营运资金。

应收账款及存货连年走高

周转率均低于同行

招股书内，古麒绒材同时提示了应收账款收回及存货计提跌价准备两项风险。

具体来看，报告期各期末，公司存货的账面价值较大，分别为3.09亿元、3.61亿元、4.76亿元和5.09亿元。较大的存货余额会影响到公司的资金周转速度和经营活动现金流，降低资金使用效率。

报告期各期末，公司的应收账款账面价值分别为1.55亿元、2.41亿元、2.78亿元和3.86亿元，占流动资产比例分别为27.05%、32.93%、28.07%和32.62%，其中账龄在1年以内的应收账款占比超过85%。若未来经济形势发生不利变化，或者客户自身发生经营困难，公司将面临应收账款收回困难的风险。

此外，古麒绒材的应收账款周转率、存货周转率均低于于可比公司平均水平。报告期内，公司的应收账款周转率分别为3.53、3.03、2.88、2.76，可比公司平均值分别为6.10、5.10、6.04、6.80，波动趋势与均值相背离。

公司与同行业可比公司应收账款周转率对比。数据来源：上市公司定期报告

古麒绒材解释称，主要原因系公司与兴业科技、华英农业、华斯股份的回款周期、收入分布等存在差异。可比公司下游客户相对分散，对应收账款的回款周期要求更严格，所以应收账款周转率更高。

报告期内，公司的存货周转率分别为1.68、1.53、1.55、1.51，可比公司平均值分别为3.25、2.53、2.44、2.34。相比之下，公司的存货周转速度明显偏慢，存货管理效率有待提升。

公司与同行业可比公司存货周转率对比。数据来源：上市公司定期报告

古麒绒材表示，主要原因系华斯股份主营裘皮皮张、裘皮服装、时装等产品，主营业务范围包括了从农产品初步处理到裘皮服饰销售的完整业务流程，保有的存货储备相对较高，导致存货周转率较低。

华英农业的存货周转率相对较高，主要系其存货中包括了冻鸭产品等周转较快的存货，存货周转率较高。