经过近四年零四个月的漫长等待，南通泰禾化工股份有限公司（以下简称“泰禾股份”）终于走到了IPO的最后阶段，公司已拿到了证监会的注册批文，即将迎来发行上市的重要时刻。然而，在喜悦的背后，泰禾股份的业绩下滑、募投项目调整以及屡遭行政处罚等问题却引发了市场的广泛关注。

2024年净利预降，业绩连续两年下滑

根据泰禾股份最新披露的财务数据，公司预计2024年实现的营业收入约为39.69亿元，同比增长2.61%；但归属净利润却约为2.54亿元，预计同比下降26.55%；扣非后归属净利润预计为2.49亿元，较上年下降27.78%。这一数据表明，泰禾股份的净利润水平将连续两年出现下滑。

泰禾股份方面表示，部分财务数据波动主要与产品价格、客户采购放缓等因素有关，属于行业性质因素影响。公司强调，目前业绩已经企稳回升，并积极推进新的价格策略。

据了解，泰禾股份主要从事农药产品以及功能化学品的研发、生产和销售，公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D等三大核心产品上拥有行业领导地位。然而，尽管公司拥有一定的市场竞争力，但业绩的连续下滑仍然让投资者对其未来发展产生了担忧。

投融资专家许小恒表示，IPO阶段业绩下滑不一定会直接影响到公司的发行进程，但可能会对投资者的投资判断产生一定影响。对于拟上市企业来说，保持稳定经营尤为重要，泰禾股份需要尽快采取措施扭转业绩下滑的趋势。

募投项目、募资额均缩水，引发市场质疑

除了业绩下滑外，泰禾股份在IPO过程中还对募投项目进行了调整，募资额也大幅缩水。最初，公司拟募集资金为不超17.54亿元，拟用于杀菌剂项目、除草剂项目、新型制剂项目、研发中心项目以及补充流动资金5个项目。然而，在最新披露的招股书中，公司拟募资额已调整为不超10.45亿元，且募投项目仅剩下杀菌剂项目和研发中心项目两个。

对于这一变化，泰禾股份在招股书中解释称，募投项目中的“除草剂项目”利用自有资金已基本建设完成；“新型制剂项目”尚未开展建设，且优先级低于其他项目，公司决定不再使用募集资金投资该项目；同时，根据公司近期生产经营和财务状况，自有资金及举债空间可以满足日常营运资金需求。

财经评论员张雪峰表示，缩减募投项目的合理性需要具体情况具体分析。可能是原定募投项目的市场前景发生变化，或是公司经营战略调整，需将资金和资源重新配置到更为紧迫或更有前景的项目上。然而，对于泰禾股份来说，募投项目的调整和募资额的缩水无疑增加了其上市后的不确定性。

屡遭行政处罚，内控有效性受质疑

此外，泰禾股份近年来还多次因环境保护及安全生产问题遭到行政处罚。仅在2022年，公司及子公司就因环境保护问题收到《行政处罚决定书》多达3次。同时，在安全生产方面也存在违法行为被处罚的情况。

在IPO过程中，这些行政处罚事项曾遭到监管层的质疑。上市委要求公司说明存在较多行政处罚的原因及所涉事项的整改情况，以及相关内控制度的执行情况和有效性。

泰禾股份方面表示，公司及其子公司的上述行政处罚行为均及时、足额缴纳了罚款，并对相应的违法行为进行了整改。同时，公司强调其环境保护及安全生产相关违法行为均已取得了相关行政主管部门出具的认定为不属于重大违法违规行为的证明。然而，对于投资者来说，公司的内控有效性仍然是一个需要关注的问题。

综上所述，泰禾股份虽然终于拿到了证监会的注册批文，即将迎来发行上市的重要时刻。但业绩的连续下滑、募投项目的调整和募资额的缩水以及屡遭行政处罚等问题仍然让市场对其未来发展充满了不确定性。对于泰禾股份来说，上市只是一个新的开始，如何保持稳定经营、提升业绩、加强内控有效性将是其未来需要面对的重要挑战。

来源：金融界