本报（chinatimes.net.cn）记者方凤娇 上海报道

近日，联合利华发布2024年财报，当中宣布一个重磅消息：将剥离其冰淇淋业务，并在阿姆斯特丹、伦敦和纽约上市。联合利华表示，有望在2025年底之前完成计划。此前这一业务估值高达150亿英镑（约合1400亿人民币），若正式上市，将成为全球最大的冰淇淋IPO。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时认为，在业绩不及预期的情况下，分拆冰淇淋业务是联合利华精简运营下的较佳选择。冰淇淋业务剥离之后单独上市，符合联合利华的长期战略，符合其股东利益最大化，也符合该品类规模效应的重要背景。

拟剥离冰淇淋业务并上市

联合利华的冰淇淋业务涵盖和路雪、可爱多、梦龙等知名品牌，在全球冰淇淋市场占比20%，拥有全球销量前十品牌中的5个，此前估值高达1400亿人民币。若成功上市，将成为全球最大的冰淇淋IPO。

在2024年财报上，联合利华还公布最新进展：冰淇淋业务将通过分拆的方式剥离，随后在荷兰注册成立，总部将继续设在阿姆斯特丹。与此同时，这一业务将在阿姆斯特丹、伦敦和纽约的交易所IPO，三家交易所也是联合利华股份目前交易的交易所。

事实上，联合利华冰淇淋业务分拆计划早在2024年就开启。早在去年2月的业绩报告会上，司马翰便透露联合利华对冰淇淋业务进行了“重大调整”，其中包括大规模的管理层调整、成本精简与产品组合的变动，并预期2024年冰淇淋的营收、利润都将会有所改善。

去年3月19日，联合利华正式宣布将剥离冰淇淋业务并称，分拆将立即开始，预计到2025年底完成。

对于剥离冰淇淋的具体原因，联合利华方面透露，是该项业务跟联合利华目前旗下业务的运营模式不同，其中包括供应链、渠道等，同时冰淇淋也更受季节性因素影响。而联合利华的其他业务，无论是在发达市场还是在新兴市场中，市场路线、研发及制造与分销方面则皆互补。

而从业绩表现上看，冰淇淋业务此前已成为联合利华的包袱。

2023全年冰淇淋是联合利华所有业务中增速最低的一项，全年营收79亿欧元（约合人民币603亿元），基本销售额增长2.3%。但这一增长主要是因为涨价，财报显示，联合利华的冰淇淋业务定价增长8.8%，销量却下降了6%。

“冰淇淋全年的表现令人失望，市场份额和盈利能力不断下降。”彼时联合利华也在财报中坦言。

联合利华新任首席执行官司马翰（Hein Schumacher）曾公开表示，冰淇淋业务由于需要更多冰柜投入，由此带来的业务成本偏高，他形容为“令人无法接受”。“带着显而易见的复杂心情，我们决定分拆冰淇淋业务。”

直至2024年，联合利华的冰淇淋业务营业额约83亿欧元（约合630亿人民币），同比增长4.5%，营业利润约5.7亿欧元（约合430亿人民币）。

对比2023年和2024年其冰淇淋的业绩数据，分拆确实是促进该项业务增长的举措。

“对于联合利华而言，冰淇淋业务已经比较拖后腿，因此会选择聚焦其他更高毛利、高增长的板块，”朱丹蓬表示，“从产品盈利到资本市场盈利双轨制的角度来看，其冰淇淋业务单独上市是一大利好，对于其他冰淇淋品牌格局应该没有太大影响。”

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受《华夏时报》记者采访时表示，联合利华剥离冰淇淋业务上市这一举措主要是为了优化资源配置、聚焦核心业务的战略调整。冰淇淋业务上市有望筹集大量资金，对其未来发展具有积极影响。考虑到其市场份额和品牌价值，上市前景看好，或将成为全球冰淇淋行业的里程碑事件。上市后将增强冰淇淋业务的独立运营能力和市场竞争力，可能引发行业内的并购潮和竞争格局调整，推动冰淇淋品牌向更专业化、高端化方向发展。

消费巨头业绩承压

剥离背后，是联合利华业绩增长的压力。

过去两年，其业务增长未达股东预期，2024全年，联合利华销售额达608亿欧元（约合人民币4620亿元），同比增长1.9%；但营业利润同比下滑3.7%至94亿欧元，净利润更是缩水10.8%至64亿欧元，增收不增利。

对于营业利润下滑，联合利华在财报中直言：“这主要是由于‘增长行动计划’导致重组成本上升，非经常性支出增加。”

值得一提的是，冰淇淋业务占联合利华整体营业额的14％，增长乏力且难以融入公司生态。

为了调整这一现状，剥离边缘业务常常是巨头们最先考虑的操作之一。“在增长行动计划的指引下，我们力图精简业务，聚焦重点，力求做得更好、更有影响力。”司马翰在2024年财报中表示。

事实上，联合利华的业绩疲软早已显现。将时间线拉长来看，据公开数据，从2018年到2021年，联合利华营收基本维持在510亿—520亿欧元左右，增长缓慢。2022年，联合利华营业额增长14.5%至601亿欧元（约合人民币4381.47亿元）；归属于母公司普通股股东净利润为29.05亿欧元，同比下降6.92%。在2022年，其营收规模达601亿欧元，但更多源于涨价因素。2023年，联合利华实现营业额596.0亿欧元，较上年同期的600.7亿欧元有所减少，并低于分析师预期的598.8亿欧元；归属于股东的净利润为64.9亿欧元，同样较上年同期的76.4亿欧元有所减少。

盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者表示，联合利华业绩下滑的原因之一是市场竞争激烈，其面临宝洁、欧莱雅等竞争对手的压力。市场需求变化也是导致其业绩下滑的原因。消费者需求逐渐向天然、有机等方向转变，导致部分产品销量下滑。此外，成本压力上升也挤压了其利润空间，原材料价格上升导致生产成本增加。

在对2025年的展望中，联合利华表示，预计2025年全年基础销售额增长在3%—5%的范围内，但全年基础营业利润率将较2024年的18.4%略有提升。

詹军豪指出，近年来，联合利华业绩承压主要源于市场竞争加剧、消费者消费习惯变化以及供应链成本上升等多重因素。此外，冰淇淋业务增长乏力、季节性明显也加大了公司整体业绩的压力。

联合利华还在财报中表示，2024年市场增长放缓，预计2025年短期内市场增长也将放缓。