2024Q4货币政策执行报告要点：

《报告》在政策定调延续2024年12月政治局会议与中央经济工作会议部署，重申 实施适度宽松的货币政策，包括支持扩大内需、稳定预期、激发活力等表述也与此前的重要会议部署一致。

房地产方面，《报告》的表述为“ 着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式”。

货币政策“适度宽松”的大方向不会改变

《报告》对于流动性的描述从2024Q3提出的“保持流动性合理充裕”调整为“保持流动性充裕”，删除了“合理”二字，宽松力度明显更大。

对于当前国内经济形势，《报告》指出“支持经济回升向好的积极因素增多”、“宏观政策更加积极有为”、“2025年经济将保持稳定增长”， 对国内经济乐观度有所提升。

从外部环境来看，《报告》直言“当前外部环境变化带来的不利影响加深”，并聚焦关注全球贸易增长前景、多国财政与债务风险、通胀反弹压力等方面，表明主要发达经济体面临平衡经济增长和通胀的挑战， 对外部环境的担忧有所加剧。

我们预计，货币政策“适度宽松”的大方向不会改变，货币调控“择机抉择”的特征将更加凸显。即根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化力度和节奏，以兼顾经济增长、通胀回升、汇率稳定等多维度平衡。

存量房贷利率或有望继续下调

2024Q3《报告》对于融资与信贷的表述为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，本期《报告》则修改为 “推动企业融资和居民信贷成本下降”。从“稳中有降”到“下降”，表述上更加积极主动。《报告》还披露，四季度贷款利率明显下行，2024年12月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和90个基点。根据央行2025年1月25日发布的数据，四季度个人住房贷款加权平均利率已降至3.10%，处于历史低位区间。

2025年1月3日召开的中国人民银行工作会议也曾提到，“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况， 择机降准降息”。

此前的2024年10月21日，央行已实施年内最后一次非对称降息，1年期和5年期以上LPR分别下调25BP至3.1%和3.6%。值得注意的是，存量房贷利率调整同步落地：10月25日起，主要商业银行执行“LPR-30BP”的利率下限，并取消重定价周期一年的限制。

随着作为大部分购房者的房贷利率“重定价日”的2025年1月1日到来，存量房贷利率终于迎来了批量下调，预计平均降幅在0.5个百分点左右，惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出总数为1500亿元左右。

基于当前货币政策执行报告延续“适度宽松”基调的表述，结合2024年四季度实际利率下行的表现，我们认为，接下来货币政策对经济的支持力度或将继续加码，未来降息的预期更为明显，存量房贷利率或有望继续下调。

盘活存量商品房和闲置土地是重点，力度或持续加大

《报告》对于房地产的表述明显更积极，2024Q3的《报告》对于收购存量商品房和盘活存量闲置土地的态度是 “积极支持”，本次报告则修改为 “加大……力度”，政策力度呈现阶梯式强化。这一提法与12月中央经济工作会议提出的“合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作”形成呼应。 预计在未来很长的一段时间，房地产市场的工作重点之一仍会是“盘活存量”，新增土地和新建商品房供应会走向“控量提质”。

近一个半月以来，各省市召开了地方两会，“保障性住房”、“存量土地和用房”、“城中村改造”等成为会议关键词。2025年2月份，广东多地密集发布关于运用专项债券资金收回收购存量闲置土地的公示。截至2月11日，广东佛山、惠州、珠海、中山、江门等城市已公告超160宗土地收购计划，涉及土地使用面积逾680万平方米，预计收购总金额超过350亿元。

我们认为，更多省市或将参考、借鉴广东省的做法，出台详细的操作细则、指引盘活土地，并在土地调规、置换等方面给予更多政策支持。

金融政策落地见效是关键，房地产“白名单”项目贷款或加速投放

房地产“白名单”项目贷款是助力行业“保交付”的重要抓手。

房地产融资协调机制于2024年1月5日设立，提出房地产项目“白名单”；9月26日，中央政治局会议提出加大“白名单”项目贷款投放力度；10月17日，国新办《介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况》的新闻发布会上，住建部表示，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元，并就此明确了三项具体工作，即合格项目“应进尽进”，已审贷款“应贷尽贷”，资金拨付“能早尽早”。

2025年1月23日，金融监管总局副局长肖远企在国新办发布会上表示，截止到2024年底，商业银行房地产“白名单”项目贷款金额是5.03万亿元，超过了原来预计的4万亿元的预期目标。截止到1月22日，贷款金额又增加了5700亿元，房地产“白名单”项目的贷款金额现在已经到了5.6万亿元。

1月发布的数据其实均为审批通过金额，亿翰智库始终在强调，“白名单”项目贷款资金落地非常重要。

本期《报告》在涉及房地产的部分提出了“着力推动已出台金融政策措施落地见效”。接下来，央行或能通过增加再贷款、再贴现额度，为金融机构提供低成本资金，确保金融机构有充足的资金用于“白名单”项目贷款的投放，进一步提升金融机构的积极性，把资金尽快落在有需求的企业手中。

房地产市场“止跌回稳”目标不变，政策利好或加速释放

本期《报告》再次表态“推动房地产市场止跌回稳”。

2025年2月5日，国家发改委党组书记、主任郑栅洁在《学习与研究》杂志发文称：“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。延续了12月中央经济工作会议对于房地产市场的态度。

蛇年春节后开工以来，多地召开了“新春第一会”，推高楼市热度。苏州提到着力稳楼市；浙江提到构建房地产发展新模式；湖北提出加快推动房地产从“卖房子”向“卖服务”转型；广西提到逐月逐季加快补齐房地产等短板弱项；上海提出为各类人才和一线职工提供安居保障，为了聚焦新市民、青年人的租赁需求堵点、痛点和难点，完善多层次保障性租赁房供应，加大各类人才公寓、租赁房和过渡性“客栈”等供给，打造一批“新时代城市建设者管理者之家”；云南提出积极推进城市更新，结合旅居等需求促进房地产市场止跌回稳……

重庆和深圳更为超前：

2月5日重庆提出“全力推动房地产和建筑业 企稳回升”，定调明显升级，重庆也成为全国首个公开喊出“回升”的城市。三天之内，重庆又推出了两条新政策：一是不再将市外人员购买普通住宅纳入征税范围，二是全面取消两年限售。

2月6日深圳提出“推动房地产投资尽快恢复增长”。这也是一线城市首次明确提出要推动房地产投资 尽快恢复增长。

从重要性来看，“新春第一会”往往具有“风向标”意义，不仅是一场动员大会，更释放出新的行动信号。

根据当前的政策力度可以预见，房地产行业今年在政策端还会有利好持续释放，房地产市场“止跌回稳”的进度将进一步加快。

但是也要明确，楼市的全面反弹不会立刻出现，未来市场或将延续分化的格局，会从热点城市、核心区域、优质地块率先出现筑底反弹，而低能级、偏远、配套不完善区域的市场仍将面临压力。

图表：货币政策执行报告关于房地产的表述

资料来源：亿翰智库整理

声明：本文观点仅代表作者观点

版权归亿翰智库所有

如需转载请联系后台或在此文后留言

转载时请注明出处：

亿翰智库（ehresearch）

感谢配合！