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杭州“六小龙”里的大多数公司，还将长期处于烧钱阶段，对外部融资的渴求，不可能会少。

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作者：谭嘉琳

编辑：陈涧

设计：岚昇

Deepseek的热度从开年延续至今，还顺便带火了“杭州六小龙”概念。

除了Deepseek，把机器人送上春晚扭秧歌的宇树科技，和去年用《黑神话·悟空》惊艳游戏圈的游戏科学，全都出自这“六小龙”。

2月14日，“六小龙”之一的群核科技递交上市申请，进军港股。虽然没有上面几家公司的名气大，但群核科技打的是“全球空间智能第一股”的名头。

所谓“空间智能”，指AI要理解、推理三维世界并且对其进行交互。这个概念彻底火起来，还是因为去年9月硅谷“AI教母”李飞飞成立大世界模型企业World Labs，Adobe、AMD以及英伟达等科技大厂都纷纷投钱。

而杭州的群核科技，称自己早在13年前创业时就想做物理世界的模拟运算，还要做出一个区别于Sora的“物理世界模拟器”。

打着“GPU算力集群+物理世界模拟器”的大旗，群核科技率先启动“六小龙”里首个IPO。另外五条“小龙”会不会闻风而动，掀起融资大潮？

钱不够用，等着上市补充

群核科技的创始人黄晓煌曾说，“AI通往物理世界的桥梁肯定不是ChatGPT，而是把物理世界映射到数字世界”。

与之对标的，是公司在去年11月发布的群核空间智能平台（SpatialVerse）。外界可以将其理解为一个集合了大量物理数据的平台，模拟出一个三维世界，以供机器人在上面进行训练，从而降低测试成本。

据报道，2018年，SpatialVerse还在筹备，就引来不少硅谷大厂发邮件求合作；真正发布后，也跟“华为天才少年”彭志辉的智元机器人达成了合作。

不过，在这次冲刺上市的消息之前， 群核科技在外界的印象里，更多是家居行业的设计软件公司。

2013年，创立两年的群核科技推出软件“酷家乐”，提供家居设计中的画图、排料、管理订单等服务。黄晓煌透露，创业时团队当时是先做出了云端GPU的渲染能力，再“拿着这个锤子到处找钉子”，试过机器人、电影等都反响平平后，误打误撞进入了家居行业。

这一“转行”，群核科技开始发展迅猛。2023全年，群核科技总营收6.64亿，成为国内最大的空间设计软件提供商，占据22.2%的市场份额。

2021年，群核科技还以“3D云设计第一股”去纳斯达克申请上市，当时的估值超过20亿美元，但以失败告终。

如今，机器人行业爆发，群核科技瞄准空间智能训练的需求，再次冲刺上市。而在外界看来，这是群核科技在趁着风口抓紧融资。

观察群核科技的财务数据可知，公司的资金状况不太乐观。

2022年、2023全年及2024年前三季度，群核科技总营收6亿元、6.64亿和5.53亿元，同期却分别亏损7.04亿、6.46亿和4.22亿元。连续几年净亏不赚，是因为作为新秀企业，群核科技把大量的钱砸在营销和研发上。以2024年前三季度为例，群核科技的营销开支和研发成本分别为2.48亿和2.63亿元，占总收入58.8%和62.3%。

▲群核科技的财务数据。图片来自招股书。

负债和现金流压力更是紧迫。截至2024年前三季度， 群核科技的负债总额为42.55亿元，其中流动负债41.32亿元；期末现金及现金等价物为2亿元，比2022年末的5.77亿元缩水超过65%。

即使酷家乐在业内份额尚可，但也难以弥补群核科技的资金回笼问题。更何况，“AI加持画图”的定位并没有筑起护城河。

2024前三季度，群核科技毛利率为80.4%，而友商中望软件在同期的毛利达到97.35%。此外，据群核科技招股书，其在2023年22.2%的市场份额，也没与第二名的21.9%、第三名的16.4%拉开多少距离。

▲酷家乐与友商的市场份额。图片来自招股书。

现在，群核科技以“空间智能”上市，主推SpatialVerse，更是会持续烧钱。经测算，群核科技来自设计软件的营收占97%以上，真正的“空间智能”业务还没成体系，后续的基础设施、研发和营销都等着钱。

“五小龙”融资潮要来？

群核科技要上市融资，另外“五小龙”的钱够用吗？

除了群核科技外，“六小龙”还包括Deepseek、做脑机接口的强脑科技、做机器人和机器狗的宇树科技和云深处科技，以及《黑神话：悟空》的制造商游戏科学。

可以看见，除了商业化已经很成熟的游戏行业，大模型、机器人还有群核科技要做的空间智能，商业落地还没被摸透。也就是说， “六小龙”里的大多数公司，还将长期处于烧钱研发和营销的阶段。

2月18日，马斯克甩出“地球上最聪明的AI”大模型Gork 3，声称训练消耗了20万张英伟达GPU（每张成本约在3万美元），可见行业“烧钱”之程度。而以“超绝性价比”著称的Deepseek，即使净算力成本超低，但前期研究、试错等隐性成本以及服务器运营都是巨额支出，是没有算在那“557.6万美元训练成本”里的。

据数据机构SemiAnalysis指出，DeepSeek的总成本在4年内可能达到25.73亿美元。

近日就有传言称Deepseek可能开始考虑外部融资。不过，背靠幻方量化、不差钱的Deepseek出来辟谣。但剩下的几家就另当别论了。

以宇树科技为例，别看其所在的机器人赛道还很新，“内卷”的风已经刮起来了。

据金融界，宇树科技内部人员透露，未来还有可能将四足机器人也打到消费级别，有概率将目前平均一万的价格降到三四千。

另一边， 股东们正积极给宇树科技“注血”。此前，宇树科技已经完成了9轮融资，其中去年9月的C轮融资、去年2月的B++轮融资都是亿元人民币级别的。据上海证券报，近期宇树科技似乎完成了C+轮融资，新股东是通过与个别老股东转股进来的。

▲宇树科技的融资历程（部分）。图片来自天眼查。

再看脑机接口行业，据上海证券报，“六小龙”中的强脑科技目前融资规模约为约3亿美元。而全球范围内，脑机接口企业的融资能超过2亿美元的，除了马斯克的Neuralink，就是杭州的强脑科技。

天眼查显示，强脑科技的上一轮融资还发生在2019年，具体金额未知，但当时的估值达到4亿美元。如今趁着“六小龙”大热，强脑科技也很可能迎来新一轮“输血”。

就连沉寂了半年的游戏科学，近期也流出融资传闻， 其上一轮融资还发生在2021年。

二级市场也早就按捺不住了。例如，宇树科技的产业链合作商长盛轴承在本月以来已经涨超82%，2月17日起更是出现三天两板；其间接股东金发科技也于2月19日涨停。

不论一级还是二级市场，都是一派追着“六小龙”投钱的景象。群核科技冲刺上市，只是拉开了“六小龙”资本故事的序幕……

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