美国财政部近期提出的“资产货币化”策略，正引发市场对黄金价值的系统性重估讨论。随着特朗普政府对诺克斯堡黄金储备审计的表态，黄金的避险属性和货币化潜力被重新推至台前。若美国通过会计手段激活黄金储备账面价值，短期内可能释放“类QE效应”推升金价，中长期或加速全球央行“去美元化”进程，黄金的金融属性面临历史性转折。

一、财政困境与黄金价值重估的双向博弈

美国财政失衡催生政策创新

截至2024年9月，美国财政部总负债达45.5万亿美元，净资产为-39.9万亿美元。为缓解债务压力，政府提出“资产货币化”策略，计划通过重估黄金储备等资产创造账面收益。美国持有的8133吨黄金长期以1973年法定价格（42.22美元/盎司）记账，若按当前市价（约2900美元/盎司）重估，其价值可从110亿美元跃升至7500亿美元，创造近7400亿美元账面收益。

技术可行性与政策阻力并存

尽管黄金价值重估可能为美国财政注入流动性，但其落地需国会立法授权。此外，该操作可能引发市场对美元信用的质疑，甚至加速全球央行减持美债、增持黄金的趋势。2024年全球央行净购金量达1044.6吨，黄金储备总量创历史新高（36146.6吨），反映出对美元替代品的需求上升。

短期流动性注入的“双刃剑”效应

若财政部通过调整美联储黄金凭证将账面收益转化为流动性，相当于向市场注入约7000亿美元资金。这一“类QE”操作可能刺激抗通胀需求，推动金价上行。然而，COMEX黄金库存自2025年初激增73%（至1181吨），叠加黄金租赁利率攀升至3.5%，也暗示市场对政策不确定性的警惕。

二、黄金重估的长周期影响与市场博弈

美元信用裂痕的催化作用

若美国通过财政技术操作变相承认黄金的货币属性，可能加速“去美元化”进程。当前全球央行黄金储备占外汇储备比例持续上升，而美元占比从1999年的71%降至2024年的58%。黄金与美元资产的跷跷板效应或进一步强化，推动黄金进入系统性重估周期。

供需结构与价格逻辑的重构

2025年2月以来，金价已上涨3.8%，突破2900美元/盎司。传统定价模型（如通胀、利率）难以完全解释这一趋势，市场更关注全球秩序重构带来的避险需求。世界黄金协会数据显示，2024年黄金投资需求占比升至40%，而新兴市场央行购金量占全球总需求的25%，表明黄金正在从商品属性向金融属性倾斜。

风险与不确定性的长期扰动

尽管黄金重估逻辑清晰，但其路径面临多重阻力：国会授权障碍、黄金抛售可能性和主权基金筹款形式的不确定性。此外，美国若对铜等大宗商品加征关税，可能加剧市场波动，间接影响黄金作为避险资产的定价中枢。

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来源:金融界