近期，新上市基金持有人结构呈现显著多元化趋势，产业资本正成为继个人投资者后的新型基民群体。水产、科技、贸易、厨具等领域的多家公司频繁现身ETF及公募REITs前十大持有人名单，这一现象在2024年末已初现端倪，并于2025年初持续深化。

以近期上市的华夏国证自由现金流ETF为例，其前十大持有人中出现了山东威海乳山海乐水产有限公司。这家注册资本3500万元的小型水产品加工企业持有500万份基金份额，成为第五大持有人。

图片来源：华夏国证自由现金流ETF公告截图

类似情况也出现在工银瑞信上证科创板综合价格ETF中，灵石县恒铭能源有限公司作为煤炭销售企业，以3000万份持仓位居首位。在公募REITs领域，宁波方太厨具有限公司、深圳担保集团等企业也跻身平安宁波交投REIT、国泰君安济南能源供热REIT等产品的核心持有人行列。

产业资本参与基金投资的动因主要源于其充裕的现金流和稳健的风险偏好。华林证券资产管理事业部董事总经理贾志指出，这类非金融机构投资者通常以理财收益为主要目标，而兼具配置属性的ETF产品和具有显著打新收益的公募REITs恰好契合其需求。

2025年开年至今，REITs市场呈现“量价齐升”格局。2月19日，国泰君安济南能源供热REIT上市首日涨停后，二级市场价格一度涨至11.480元/份，但随后因发布交易风险提示公告出现回调。2月26日，华夏金隅智造工场REIT作为首单城市更新产业园REIT上市，开盘即“30CM”涨停，但当日成交额仅409.4万元，凸显流动性不足问题。

尽管短期市场热度高涨，但长期发展仍需回归资产本质。中金基金预测，2025年REITs市场将迎来文旅、养老、数据中心等新资产类型扩容，市场规模有望进一步扩大。然而，投资者需警惕短期炒作。

监管部门亦加强风险提示，多只产品近期密集发布停复牌公告，要求投资者关注交易价格波动风险。市场应避免将REITs简单类比为“固收+”产品，而应基于资产运营能力做出理性决策。