历经二十余载的漫长等待，奇瑞汽车终于站在了上市的关键节点。

2025年2月28日，奇瑞汽车股份有限公司正式向港交所递交招股书，开启了其资本市场的征程。

回溯奇瑞的发展历程，自1997年成立以来，其在汽车制造领域不断深耕，逐步构建起包括奇瑞、捷途、星途、iCAR 和智界在内的五大品牌矩阵，产品覆盖燃油车与新能源车全品类，产品覆盖燃油车与新能源车全品类，业务网络更是遍布全球 100 多个国家。

2024年，奇瑞全年销量飙升至260.39万辆，同比劲增38.4%，其中新能源汽车销量达到58.36万辆，同比涨幅高达232.7%，出口量也攀升至114.46万辆，占中国车企出口总量的近半壁江山，连续 22 年稳居中国品牌乘用车出口榜首，是全行业唯一实现新能源、燃油车、海外出口、国内市场“四赛道”全面增长的车企。

资料来源：奇瑞招股书

01

去年前三季度净利润超百亿

在近几年汽车市场整体激烈竞争的情况下，奇瑞仍然保持了较好的营收和利润情况。2022年、2023年、2024年截至9月30日止九个月，奇瑞汽车收入分别约为926.18亿元、1632.05亿元、1821.54亿元人民币；去年前9个月的净利润的达到113.12亿元，超过2023年全年的104亿元。

资料来源：奇瑞招股书

整体来看，奇瑞的毛利率来自于乘用车销售，分别占截至2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年9月30日止九个月毛利总额的84.0%、92.4%、92.2%及90.3%。

乘用车的收入当中，奇瑞的新能源汽车占比在稳步提升，由2023年前三季度的4.56%上升到2024年前三季的17.6%。

资料来源：奇瑞招股书

此外，奇瑞的净利率也保持得较为稳定。截至2022年、2023年全年，以及2023年和2024年两年的前9个月，分别为6.3%、6.4%、6.6%及6.2%。

02

燃油车和新能源“双增长曲线”

奇瑞良好的营收和利润率主要得益于其稳定的战略。

奇瑞坚持“油电双线并行”策略，2024年燃油车销量同比增长35%，新能源销量同比增长232.7%。

从数据上看，截至2024年9月30日止九个月，奇瑞的燃油车销量较2023年同期增长61.9%。截至2024年9月30日止九个月，奇瑞的新能源汽车销量较2023年同期增长246.5%。

根据弗若斯特沙利文的资料，奇瑞是中国最早突破百万辆销量的自主乘用车品牌。

从产品类别到动力系统，再到市场价格区间，奇瑞产品基本实现全覆盖：包括轿车及SUV，有多种动力系统可供选择，面向大众、中高端和豪华市场部分。

资料来源：奇瑞招股书

奇瑞同时还是多项产品细分赛道的“隐形冠军”，例如，在SUV市场，2024年以来奇瑞集团SUV的市占率一直在14.5%以上，销量稳居行业第一；瑞虎7系列全球累计销量突破百万，连续三年蝉联中国品牌A级SUV出口冠军；“方盒子”车型——捷途旅行者累计销量突破20万辆，稳居燃油“方盒子”销量冠军。

03

海外市场成绩斐然

奇瑞另外值得称道的是其海外市场上的成功。

奇瑞是最早将整车、KD散件、发动机出口至国外的中国自主品牌乘用车公司之一。

奇瑞最早是从一家汽车生产及出口企业发展而来，如今已经成为一家贡献当地、惠及全球的全球化汽车制造商。

最早奇瑞与西班牙老牌车企EV MOTORS合作在巴塞罗那经营生产工厂，是首家在欧洲生产整车的中国自主品牌公司。该巴塞罗那工厂于2024年12月下线首台EBRO S700汽车。奇瑞先后五次荣获中国外文出版发行事业局颁发的中国“最佳海外形象企业20强”。在谷歌和凯度共同发布的2024年中国全球化品牌50强榜单中，奇瑞位列汽车品类榜首。

奇瑞还在多个主要乘用车市场的销量中名列前茅。例如，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年9月30日止九个月，奇瑞分别在欧洲、南美和中东及北非地区 销量位列中国自主品牌乘用车公司第一，以及在北美及亚洲（中国除外）销量位列中国自主品牌乘用车公司第二。

招股书显示，奇瑞已在德国、西班牙、巴西、墨西哥及马来西亚设立研究机构，分别在欧洲、南美、北美及东南亚市场进行研 发工作。依托全球规模的研发资源，奇瑞基本具备将本地化开发与开创性研究相结合的研发能力。透过直接投资及与当地合作伙伴的合作，奇瑞已在亚洲、欧洲、非洲及南美洲等海外市场扩大产能，为拓展海外市场提供高效率的生产及交货支持。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年9月30日，奇瑞已经拥有1,075家海外经销商，排名中国自主品牌乘用车公司前列。

04

技术驱动估值逻辑升级

目前奇瑞拥有全球8大研发中心、13000项专利、13000多名工程师和科学家组成的国际化创新网络以及由此打造的产品力，让奇瑞在各个分类市场上高歌猛进。

在研发投入上，奇瑞在2022年、2023年及2024年前三季度的研发投入分别达到了36.46亿元、66.64亿元和65.53亿元。2024年前三季度就与2023年全年的研发投入相当。奇瑞的研发投入主要涵盖汽车平台架构、动力系统以及汽车智能技术等方面。

奇瑞依托在内燃机技术领域多年的深厚积累，迅速实现了新能源汽车混合动力的技术突破。奇瑞最新的C-DM5.0混动系统，使用1.5T混动专业发动机，热效率超过44.5%。奇瑞鲲鹏黄金增程C-EM，成为行业首个通过中汽中心“高品质增程技术验证”的增程动力系统。

智能化是奇瑞近年来进展最快的领域，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年前三季度，奇瑞车辆配备L2级及以上级别智能驾驶解决方案的比例为50.7%，在智能驾驶技术能力方面位居中国自主品牌乘用车公司前列。

得益于深厚的技术积累，奇瑞有着与新势力汽车不同的估值逻辑。相较于新势力的“软件定义汽车”叙事，奇瑞在全球化上的成功，让其有底气强调“全栈自研+全球化验证”，并塑造“硬科技出海”标签。

据市场预测，奇瑞汽车此次IPO有望获得超过1000亿元人民币的估值，若成功上市，其市值将接近长城汽车等头部车企。这将为奇瑞带来大量资金，用于研发投入、产能扩张以及市场渠道拓展。

若奇瑞上市后获得高估值，或将倒逼传统车企重新评估技术投入的资本价值，推动行业从“规模竞争”转向“研发溢价竞争”。