随着近期美股陷入波动，根据美国银行的统计，目前全美货币市场基金的规模达到了创纪录的6.9万亿美元。

场外资金堆积如山对于市场而言是机遇也是挑战。面对动荡不安的宏观环境，投资者风险对冲需求升温，资金能否回流或将决定美股能否度过困境。

降息未阻货基热潮

随着美联储2022年开启加息周期，货币市场基金逐渐成为投资者短期投资的首选，尤其是美国地区银行爆雷后，投资者又突然意识到银行存款利率低、风险大的问题，越发汹涌地涌入货币市场基金。

去年9月货币政策开始转向，由于降息预期，美债和定期存单的回报率下降，一度使得持有货币的吸引力有所下降。然而，在美国大选以特朗普胜出结束后，情况再次发生了变化。美股近期连续调整，纳指和标普500指数自2月高点回落超5%，多次反弹尝试无果而终。

伦交所向第一财经记者提供的数据显示，今年以来美国货币基金呈现持续流入的态势，上周净买入超过了400亿美元。

机构Facilities Capital Advisors首席执行官哈特菲尔德（Jay Hatfield）表示，货币市场基金持有量的增加在很大程度上是由投资者优化选择推动的，“在市场占有量增加的整个过程中，M1水平（包括支票账户）下降了2万亿美元以上，表明现金市场余额的增加主要是资产避险的需求”。

简而言之，面对不确定性，投资者重新寻求从货币基金超过4%的年化收益率中受益。在目前的市场环境下，只要收益率没有暴跌，这些场外资金就不太可能轻易寻找投资机会。哈特菲尔德称，即使收益率确实跌至0，这很可能表明经济仍然处于困境，在这种情况下，人们很可能更不会将资产转移到股票等更不可预测的资产中。

华尔街警告暂勿抄底

随着特朗普关税决定箭在弦上，引发了人们对全球贸易战的持续担忧。

特朗普此前宣布，对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税将于3月4日生效，并计划对来自欧盟的货物征收25%的关税。受此影响，周一衡量市场波动性的恐慌指数（VIX）再次突破20关口。机构Pepperstone研究主管韦斯顿（Chris Weston）表示：“短期内风险的倾斜表明，下行趋势还将继续。”

芝加哥期权交易所（Cboe）的最新数据显示，交易员正在为即将到来的股市动荡做准备。芝加哥期权交易所全球市场（Cboe Global Markets）衍生品市场情报主管徐曼迪（Mandy Xu）发布的一份报告显示，上周对与Cboe波动率指数VIX挂钩的深度价外看涨期权的需求激增，“事实上，上周周四是有记录以来购买高执行价（50+）VIX看涨期权的第二高交易量日，一位客户购买了26万份5月55至75执行价期权，总成本为1070万美元”。

摩根大通表示，关税的不确定性很可能还没有达到顶峰，因此现在还不是入场抄底的时候。该行全球和欧洲战略主管马特伊卡（Mislav Matejka）领导的团队在给客户的一份报告中表示：“风险在于更激进的贸易、移民和财政整顿政策可能会增加不确定性，并最终影响就业人数。”他列出了越来越多开始动摇的经济数据——消费者信心指数、零售销售和服务采购经理调查。

小摩认为，现在与2017年的通货再膨胀模版存在明显差异。当时全球股市因希望特朗普1.0下的财政刺激将推动经济增长而上涨。如今，标普500指数这次出现的回调是由政策变化可能如何发挥的不确定性造成的。

马特伊卡预计，火爆的通胀预期将使美联储在利率问题上持观望态度。“最终，经济波动可能会导致美联储提供更有力的支持，推动收益率曲线重新陡峭，股市看涨，这可能是在（下半年），但不是在第一时间。”摩根大通对美国股市总体持中性立场，在看到美联储的任何支持之前，防御性股票应该继续表现良好。