大众网记者 智锋 青岛报道

2025年2月23日，海天味业宣布其H股发行备案申请材料已获中国证监会接收。这家被誉为"酱油茅"的龙头企业，在A股上市11年后正式启动国际化战略。尽管当前业绩显现回暖迹象，但国内增长疲软与信任危机的阴云仍笼罩着企业的转型之路。

国内增长遇阻与市值缩水

海天味业的市场轨迹堪称跌宕起伏。凭借酱油、蚝油等核心产品的强势表现，其市值曾在上市初期突破7000亿元，成为消费板块的标杆企业。然而自2021年起增速持续放缓，2023年更遭遇营收与净利润同比双降，市值缩水至2200亿元左右。这场转折的根源可追溯至2022年爆发的"双标门"事件——尽管企业多次澄清产品符合国内法规标准，但消费者信任度仍遭受重创，直接导致2023年销售端承压。值得关注的是，2024年前三季度虽实现营收与净利润双增，但分析人士普遍认为这主要受益于2023年的低基数效应，增长可持续性仍存疑。

管理迭代与国际化的现实挑战

海天味业的国际化布局并非新命题。其产品已覆盖90余个国家，并在越南、印尼设立子公司，但海外市场收入贡献率长期徘徊在7%。2024年9月程雪接任董事长后，新管理层推出渠道优化、研发强化及ESG战略升级等举措，试图重塑品牌形象。然而现实远比蓝图复杂：饮食文化差异导致产品本土化适配困难，欧美市场对清真认证、无麸质产品的严格标准形成准入壁垒，叠加国际品牌竞争压力，使得海外拓展步履维艰。更棘手的是，"双标门"的舆论余波尚未平息，而海外市场对食品安全的要求更为严苛，品牌信任重建成为横亘在全球化道路上的关键障碍。

资本市场的谨慎预期

对于此次港股上市，市场普遍持审慎态度。业内人士指出，IPO短期内难以扭转业绩颓势，更多是为长期战略布局铺路。要真正打开国际市场，海天味业亟需在产品创新（如开发适应区域口味的复合调料）、渠道精细化运营（构建本土化分销网络）及品牌年轻化（植入文化价值叙事）等维度实现突破。尽管港股上市被视为突破国内增长瓶颈的重要尝试，但成败仍系于产品质量把控、品牌信任修复及国际化运营能力的实质性提升。在消费者信心重建与海外市场开拓的双重压力下，市值波动或许只是这场转型战役的表象，真正的考验在于企业能否跨越信任鸿沟，完成从本土龙头到全球品牌的蜕变。