文｜食安时代

新茶饮赛道目前内卷严重、竞争愈发激烈、行业红利正逐渐消退，越来越多品牌开始加速IPO进程，想要以此拓宽品牌护城河，争取不被市场所淘汰。虽然不少品牌先后更新招股书想要为上市做准备，但上市之路并不容易，能否成功还有待时间检验。

品牌上市背后既有当前行业趋势的推动，也有其自身的考量，但从已经上市品牌在港股中的表现来看似乎并不乐观，可见新茶饮品牌上市并不是终点且仍需面临不小的挑战。未来随着行业竞争加剧，入局者应继续在产品创新、品牌建设和供应链管理上不断发力，从而更好的应对市场变化。

蜜雪冰城即将港股上市

2月21日，蜜雪冰城披露了全球发售的上市文件，启动招股程序，根据计划，2月28日公布中签、3月3日上市。在3次递交上市申请之后，蜜雪冰城终于传来了好消息。

从财务数据来看表现可谓十分亮眼，从2022年至2024年前9月实现营收135.76亿元、203.02亿元和186.6亿元，同期净利润分别为20.13亿元、31.87亿元和34.91亿元。去年前9个月终端零售额已达449亿元，同比增长21.4%，与同样冲刺港交所的某品牌对比发现后者同期营收仅为64.41亿元，单从业绩上看前者似乎更具竞争优势。

亮眼的业绩表现背后，与国内的扎实基础、海外市场的开拓布局等息息相关，据显示截至2024年9月30日，其门店数突破4.5万家，2024年前三季度净增门店7737家，同比增速约25.3%；门店网络中超过40000家，分布在中国内地31个省份、自治区及直辖市，约4800家位于中国内地以外，且已经在海外11个国家站稳脚跟，在业绩记录期间来自印度尼西亚和越南的收入约占或超过海外收入的70%。

即便在4.5万店的超级体量下，单店盈利能力依然较强，据悉2024前九个月门店的日店均出杯量约662杯，增长约4%，单店日均终端零售额为4184.4元。这也就意味着2024年前9个月，其每一家门店的店月均营收近13万元，品牌每个月的净利润达到了近4亿元，以上种种优势似乎都为其IPO进程多了份助力。

但繁荣表象背后也有隐忧，尽管总体营收高，但受蔗糖、奶等原材料价格上涨影响，其毛利率近年呈下滑态势压缩了利润空间，加上门店员工工资、福利开支等人力成本增加。还有就是其大力开拓海外市场前期投入大量资金，一些地区营收尚未提升，短期内难以实现收支平衡，品牌所面临的矛盾也可能阻碍其IPO进程。

古茗、霸王茶姬、茶颜悦色等前赴后继

近年来，茶饮品牌冲刺IPO的消息在市场中愈发常见，茶百道已于年初完成上市；沪上阿姨也已递表、谋求上市；霸王茶姬和茶颜悦色也被传出计划赴美上市的消息；近日古茗发布全球发售公告，启动招股程序，宣布计划于2月12日在港交所主板挂牌上市，成为国内“新茶饮”第三股。随着行业内上市公司数量累积达到一定阈值，市场将不再单纯追求数量的快速增长，而是更加注重质量提升，这也就意味着其它品牌想要上市所面临的难度将会更大，现如今茶饮市场就是如此。

尤其是当前新茶饮行业再产品、价格、供应链等多方面面临着同质化问题，品牌扎堆争抢上市的机会也有一定难度。就近段时间想要上市的品牌而言，递交上市申请、推进上市进程的时间点几乎相同，某品牌1月7日通过港股上市备案，某品牌1月10日港股上市也通过，1月12日另一品牌控股上市聆讯获通过。

从近段时间品牌上市历程来看也确实不容易，比如某品牌在去年1月份就递交了港股上市申请，直到12月才获得监管机构对其境外上市的初步批准；某品牌自2021年开始已经三战IPO；某品牌于去年2月提交赴港上市申请，直到近年1月10日才获得境外上市备案。国内新式茶饮的“内卷”，已从规模比拼蔓延到了赴港上市的竞速，“新茶饮第三股”尘埃落定后，何时能够诞生“新茶饮下一股”也成为市场关注的焦点。

从整体市场来看，目前多数企业目前尚未涉足资本市场，但其中的潜力选手也有不少，比如霸王茶姬、茶颜悦色、喜茶等都是近年来市场热度及知名度较高的品牌，且品牌业绩一直备受瞩目，其中之一据报道2023年的GMV超百亿，达到108亿元，预计2024年全年GMV有望突破200亿元，另一品牌在2023年的净利润约为5亿元。虽然有品牌尚未明确上市计划，但想要上市的品牌依旧需要重视这些潜力选手。

“空有规模而没有利润”？

众多品牌扎堆想要上市背后也是行业趋势的推动，在新茶饮赛道中，竞争业态日趋饱和，2021年奈雪的茶顶着“新茶饮第一股”名头登陆港交所；2024年茶百道在港交所敲钟，总市值达154.3亿港元，牵动起了新一轮上市潮。彼时行业第三股尚未明确，无论是虚名还是实力，任何行业都要争个前三，这推动着各品牌前仆后继。

如今虽然行业第三股已经敲定，但随着未来行业竞争日渐激烈，行业竞争局势日渐激烈，品牌未来拼营销、拼价格、拼产品都需要资金支持，相比于在市场中获得更多资金，上市似乎更加稳妥。由于茶饮赛道消费者忠诚度较低，行业内品牌成立先后与其发展态势并不呈正比，一些后入局者凭借价格、规模等优势在市场中迅猛发展，迫使一些头部品牌跟随，这也就代表想在市场中获得更多资金并不容易。

尤其是目前下沉市场逐渐成为新老品牌开疆拓土的重要战场后，持续的低价竞争和快速扩张，一些茶饮品牌的盈利能力已经受到损害并处于“空有规模而没有利润”的境地，比如某品牌2024年上半年不仅营收出现了微幅下滑，门店经营利润率更是从2023年上半年的20.1%跌至7.8%。由此来看IPO依然是品牌突围的一大重要选择，成功上市后则可以实现开拓新融资渠道、缓解竞争压力、获得资本市场背书的三重利好。

行业内明确上市的品牌越多，上市风潮就会越热闹，因为各个品牌都明确现在行业所处的阶段，都想要在市场中长远稳定的发展下去。加上新茶饮行业所在的餐饮行业是近两年相对热闹的行业，从需求端看新茶饮似乎更偏向于满足消费者的情绪价值和社交价值颇受市场欢迎，从经营端来看新茶饮属于线下行业没有被线上渠道瓜分利润，也驱动着品牌上市。

上市，将为品牌提供一个国际平台？

除了行业趋势推动外，品牌对自身未来发展考量是其上市的重要因素，从一些品牌的体量和运营来看其实不一定非要上市，这就反映出了品牌背后的问题，投资人大概率有退出需求是较合理的解释。资本对新茶饮行业的热情正在消退，数据显示2024年茶饮品牌（含咖啡）的投资事件数量创近五年新低，尚不足40起，投资金额与2021年的高点时刻相比还不到当时的50%，2024年全年值得一提茶饮新项目似乎就只有茉莉奶白获得阿里本地生活近亿元融资。

资金作为品牌在市场中发展的支撑，对于未来发展至关重要，面对一级市场融资遇冷、投资方急于退出等压力，新茶饮品牌们急需通过上市来拓宽融资渠道，从而为其未来的发展战略提供资金支持。比如品牌可以利用上市筹集的资金，布局智能运营系统，提升门店的数字化管理水平；还可以尝试跨界合作，通过与其他知名品牌、IP等联合推出限量版产品或活动，进一步扩大品牌影响力等等，为其拓展业务边界提供更多可能。

近日宣布上市的某品牌计划将资金主要用于提升信息技术团队、加强供应链能力、加大品牌建设和推广力度，并通过招聘专业人才进一步增强产品研发能力。上市将为品牌提供一个国际平台，有助于其在全球范围内提升市场知名度，增强品牌影响力，而且还可以接触到国际资本、吸引国际人才，优化其资本结构，提高财务灵活性和抗风险能力。这都为品牌在接下来的市场竞争中赢得更多竞争优势，而且随着更多资金注入品牌或将有望在全球范围内掀起新一轮浪潮。

虽然上市对品牌而言是一大助力，但在上市过程中也有不少需要值得注意的地方，想要吸引投资者的注意，品牌需要精准地定位其核心价值，并通过有效的市场营销策略来突出这些价值，同时，展示品牌的财务健康状况、合规运营和未来增长计划也较重要，品牌在上市前应确保拥有坚实的业务基础，以应对市场波动和投资者的期望。上市虽为品牌未来发展带来帮助，但同样也会带来公开性和监管压力，因此品牌必须平衡好短期利益与长期发展的关系。

上市估值可能较低？

通过上市茶饮品牌可以获得更多的资金支持，用于扩大生产规模、提升品牌形象、加强研发能力等，将有助于其在市场中占据更有利的地位，实现更快的发展，但上市并不是终点。从大环境来看，有相关言论表示“港股IPO有上市周期短、速度快、标准相对宽松和国际化的优势，但不足之处在于企业不一定能拿到理想的筹资额，上市估值可能比较低，而且现在港股二级市场大环境不好，流动性差”。

已经上市的品牌也就也能证明这一观点，某品牌去年上半年收入同比下降1.9%至25.44亿元，经调整净利润由赢利7020万元转为亏损4.37亿元‌‌，截至年底其市值已缩水至约24.4亿港元，相比上市时大幅下降，截至今年1月2日其股价仅有1.3港元/股，这与其发行价19.8港元/股相比有着近20倍的落差。另一品牌境遇亦是如此，去年半年实现营业收入23.96亿元，较上年同期减少10%，净利润为2.37亿元，同比下降59.7%，去年9月12日更是跌至3.98港元/股的历史低位，较发行价下跌超过70%。

对于新上市或想要上市的品牌而言，在前期也需要做好应对竞争的准备，品牌需要认真思考如何利用好上市获得的资金，实现真正的突破和发展。在产品创新上品牌或许可以在资金支持下研发出更多符合市场需求的创新产品来提高竞争力；在规模上，品牌可以注重地域和城市分布不均问题，将资金用在刀刃上，尽可能的向规模薄弱的地方扩张，从而优化整体市场布局。

品牌可以在将资金作为新赛道的引擎，比如某品牌曾表示募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络，但目前咖啡市场竞争同样激烈，品牌需要审慎选择。现在行业内各品牌在产品、价格、规模上不断内卷，一旦上市还将面对资本市场更为严苛的考验，内卷的势头并不会减弱，品牌能否在双重压力下站稳脚跟还有待时间考验。

供应链依旧是考验

由于新茶饮行业对于产品生产和原料运输、仓储等有着质量、安全和时效性的要求，所以对供应链管理和库存管理难度较高，无论是上市以前还是上市以后，供应链建设应该一直是品牌布局的重点。无论是前两年上市的品牌还是近段时间准备上市品牌，又或是传出上市消息的品牌都在积极优化供应链，并强调其物流和供应链能力，展示其供应链优势几乎成为各家的共同点。

比如某品牌截至2024年10月初向约97%的门店提供两日一配的冷链配送服务与普遍的四日一配，且通常不提供冷链配送支持的同行相比，在供应链上的优势明显，这或许是其能够快一步上市的原因之一。某品牌招股书显示其通过覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络降低采购成本，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，其2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%与20%以上，为其带来了价格优势。

随着市场竞争越来越激烈，供应链对品牌竞争力的加持也将愈发重要，上市后品牌也要将优化供应链提上日程，品牌可以将部分资金放到假设生产基地上，现如今不少品牌已经将其作为这一阶段的重点，比如某品牌在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地；某品牌在福州、广西等地建厂扩大产能等等。

此外，茶饮原料多达数百种，要确保原料新鲜送达，其中管理好供应商、仓储管理，配送不出问题是关键点，数字化便可以提升供应链服务能力，在供应商管理上可以通过标准化流程进行自检、官检、品检、不定期抽检，确保原料品质；在仓储管理上，借助数字化可实现原料入库、上架存储、包装分拣等环节高效运转，提高效率；在配送环节，数字化系统能实时追踪物流信息，确保产品快速、安全送达，这些都在一步步巩固品牌护城河。

都在抢占东南亚市场

数据显示，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，同比增长6.4%，行业已经从初期的快速扩张、激烈争夺份额阶段过渡至注重精细化运营的存量竞争新阶段，加以品牌内卷、同质化等问题影响，纷纷寻求上市来面对红利期消退的市场转折点。但从上述论述也能看出，目前上市并不适合所有品牌且上市后所面临的竞争也并不会减弱，品牌或许可以寻求新出路。

出海或许是其个不错的选择，随着国内市场的逐渐饱和以及全球化进程的加速推进，越来越多的新式茶饮品牌开始将目光投向海外市场，不少品牌已经在海外开设了多家门店并取得了不错的成绩。比如某品牌在海外门店已近5000家；某品牌在马来西亚目前门店总数已突破130家。

出海不仅为茶饮品牌提供了新的增长点，还有助于提升品牌在国际市场上的知名度和影响力。另外，出海较重要的是解决原材料的供应问题，现在大部分品牌都是将国内生产的主要原材料运送出海，再在当地采买其余需求量不大的原料，但想要在海外市场获得进一步发展也需要加强供应链优势，比如某品牌积极投入海外供应链能力建设为门店提供仓储物流服务。

相比于国内市场的激烈竞争，海外市场的拓展不仅能带来新的增长空间，还能通过国际化的品牌形象和运营经验，提升其在全球资本市场的吸引力，或许可以成为助力品牌上市的另一条路经，进而为其长远发展奠定坚实基础。品牌上市后有充足的资金支持也对其海外发展有利，某品牌招股书显示计划将5%的IPO募集资金用于支持海外市场的供应链能力，以支持其在东南亚市场的扩张，这么来看二者似乎相辅相成。

行业思考：近段时间，新茶饮行业中不少品牌被传出上市消息引起广泛关注，这与市场竞争日益激烈有关，品牌想要将上市作为突围点，但从以往品牌的上市经验来看并不容易，尤其是当下已经有品牌成功上市后，接下来的品牌难度还将更大。而且对于品牌而言，上市并不是终点，即便成功上市还需要面临双重压力，能够维持稳定发展还需努力。