周六福珠宝股份有限公司是中国第四大珠宝品牌，以加盟模式快速扩张闻名。2025年2月，公司再次向港交所递交上市申请，拟发行H股融资。此前，周六福曾几度冲击A股未果，转战港股或被视为其突破资本瓶颈的关键。

申请书显示，截至2024年底，周六福线下门店覆盖中国31个省份及东南亚四国。弗若斯特沙利文数据显示，按门店数量计算，其在中国黄金珠宝市场排名第四，2023年黄金产品收入位列行业第十。

从深交所转战港股IPO

周六福的上市之路颇为波折。2019年，公司首次向深交所递交IPO申请。2020年，周六福更新了上市申请材料，但被证监会发审委二次否决。2022年再次闯关A股，又被撤回申请。2023年，公司再次拟在深交所上市，但后期主动终止A股计划，转而筹备港股上市。2024年6月27日，公司向港交所递交申请书，但于12月27日到期失效。2025年2月28日，公司重新提交申请书。

此次赴港上市由中金公司、中信建投国际担任联席保荐人，拟募资用于门店扩张、品牌建设及供应链优化。

图片来源：周六福港股IPO申请书，下同

营收稳健增长

周六福在2022至2024年间的营业收入与盈利能力保持明显增长。2022年，周六福的营业收入为31亿元，2024年增至57.18亿元，年复合增长率达到35.9%。同期，周六福的净利润从2022年的5.75亿元增长至2024年的7.09亿元，但增长速度由2023年的14.7%放缓至2024年的7.1%。

《财中社》发现，受黄金采购成本上升和加盟服务费占比下降影响，周六福的毛利率也从2022年的38.7%下降至2024年的25.9%。

2024年，公司经营活动现金流净额为3.90亿元，较2023年的4.04亿元略有下降；流动比率由2022年的3.3倍下降至2024年2.5倍，显示短期偿债压力有所上升。

但值得注意的是，2024年周六福计划派发股息6.45亿元，占2024年净利润7.06亿元的91%，派息占比的过大引发市场的关注。

线下门店调整，线上加速增长

周六福坚持全渠道经营，构建了以自营店、加盟店和线上平台为核心的销售网络。截至2024年底，公司线下门店总数为4129家，其中加盟店占比超过97%。但2024年加盟店数量较上年净减少250家，自营店的同店销售收入也同比下降21.2%。

在门店和渠道布局之外，周六福尝试在线上销售破局。到2024年，周六福的线上销售占比从2022年的34.6%提升至2024年的40%，2022至2024年的复合增长率达到46.1%，线上销售成为公司业务增长的新引擎。

中国黄金珠宝市场正经历结构性变化。据弗若斯特沙利文数据，中国黄金珠宝的“投资+消费”双重属性驱动增长，但价格波动（如2024年金价上涨21%）对终端需求形成压制。2023年，黄金珠宝市场规模达5180亿元，2018年至2023年的复合增长率达到11%，预计2028年市场规模增至8110亿元。其中电商渠道正成为增长最快的销售模式，预计2023至2028年间的年复合增长率可达12%。但加盟店凭借72.9%的份额占比，仍占据市场的主导地位。

赴港闯关的考量

港股资本市场以其国际化、高流动性和成熟监管而闻名，可为周六福提供优化资本结构和实现品牌国际化的战略平台。公司此次赴港上市，既是其突破内地资本瓶颈的重要举措，也是转型升级的关键一步。据申请书，若以中位数定价，公司预计净募资额可达数十亿港元，这将有助于缓解短期流动性压力、支持门店扩张及供应链优化。

但同时，赴港上市需应对更严格的信披及合规要求。在港股市场上，周六福将与周大福（01929）、周生生（00116）等强大对手正面相遇。

周六福依托其庞大的线下网络和快速崛起的线上渠道，在资本运作方面已具备一定优势。对于投资者而言，周六福赴港上市既是一种机遇，也需要关注其供应链管理、加盟模式及黄金价格波动。随着募资资金的合理运用和战略的进一步落实，周六福有望在黄金珠宝市场中取得更高的市场地位，带来长期的价值回报。