作为中国“互联网医美第一股”，新氧科技（Nasdaq：SY）自2019年登陆纳斯达克以来，一度被视为行业标杆。然而，近年来子公司奇致激光北交所上市终止、消费者投诉激增、违法广告频遭处罚等事件，叠加纳斯达克退市风险与行业监管趋严的压力，使其陷入多重发展困局。如何在资本市场的波动、用户信任的流失与政策环境的收紧中突围，成为新氧转型的关键考验。

奇致激光IPO终止：新氧资本版图扩张遇挫

2024年12月24日，武汉奇致激光技术股份有限公司（以下简称“奇致激光”）向北交所提交撤回上市申请文件。这一决定标志着新氧科技试图通过分拆子公司独立上市、扩大资本版图的计划遭遇重大挫折。奇致激光作为新氧控股87.6%的子公司，曾是后者布局医美上游器械制造的关键棋子。2021年，新氧以7.91亿元收购奇致激光84.49%股份，试图通过整合光电医美设备资源巩固行业地位。然而，北交所对医美企业“审慎态度”导致IPO审核受阻，加之奇致激光在申报过程中刻意弱化医美标签、调整业务口径，最终迫使新氧不得不调整战略。

奇致激光的资本化失败不仅暴露新氧的整合难题，更引发市场对其管理能力的质疑。在IPO终止前后，奇致激光包括董事、监事在内的多名高管集体辞职，尽管公司声称“不影响正常经营”，但业界普遍认为此举与内部战略分歧及监管压力相关。此外，奇致激光在IPO前夕突击分红8700万元，大股东新氧成为主要受益者，而募资用途的合理性遭到监管问询，进一步削弱了市场对其长期价值的信心。

新氧对奇致激光的收购曾被寄予厚望，但实际收益未达预期。财报显示，奇致激光2022年营收仅2.45亿元，同比微增1.94%，与行业头部企业差距明显。此次上市失败，不仅使新氧错失融资机会，也令其向产业互联网转型的叙事难以获得资本市场认可。

信任危机与合规风险：消费者投诉与广告违法频发

新氧的核心商业模式依赖平台用户与医美机构的双向增长，但这一生态正面临崩塌风险。公开数据显示，新氧移动端月活跃用户数从2021年二季度的1000万峰值下滑至2024年的310万，付费医美机构数量从5327家缩减至3133家。用户流失与商家撤退的背后，是平台屡次因虚假宣传、诱导消费等投诉卷入舆论漩涡。

在黑猫投诉等平台上，针对新氧的投诉超过千条，内容涉及“虚假项目效果宣传”“退款难”“医生资质不透明”等。例如，2024年上海市市场监管局通报的一起案例中，新氧平台某合作机构因使用未经批准的激光设备被查处，而平台未履行审核义务。此外，新氧自身也多次因违法广告被处罚。2023年，北京市市场监管部门对其发布的“国内唯一认证光子嫩肤仪”等不实广告开出罚单，进一步损害了品牌公信力。

信任危机直接冲击新氧的业绩表现。2022年财报显示，公司全年营收12.58亿元，同比下降25.7%，净亏损扩大至6555万元。尽管新氧试图通过收购奇致激光拓展器械销售业务，但该板块收入占比不足20%，难以抵消核心业务的下滑。用户与机构的双重流失，正在动摇其商业模式根基。

纳斯达克退市风险与行业监管高压

新氧在资本市场的处境同样不容乐观。自2021年股价高点以来，其市值已蒸发超90%，2024年更因股价长期低于1美元收到纳斯达克退市警告。为规避风险，新氧曾计划推动奇致激光北交所上市以转移资本重心，但这一计划随IPO终止而落空。与此同时，国内监管政策对医美行业的收紧加剧了不确定性。2024年4月，北交所被曝将医美行业纳入上市限制类名单，直接堵死了奇致激光等企业的上市通路。

行业层面，国家市场监管总局近年持续打击医美乱象，重点整治虚假宣传、非法行医和价格欺诈。2023年发布的《医疗美容行业合规指引》明确要求平台对入驻机构资质、产品合规性承担审核责任，这对依赖流量变现的新氧构成巨大合规压力。此外，抖音、美团等综合平台凭借流量优势瓜分市场，进一步挤压垂直平台的生存空间。

内外交困下，新氧的转型显得步履维艰。公司宣称将向“产业互联网平台”升级，试图通过整合供应链与技术服务重塑竞争力，但其在研发投入上的不足（奇致激光2022年研发费用仅占营收8%）和持续亏损的财务状况，让这一愿景缺乏说服力。能否在监管高压与行业洗牌中重构护城河，将决定新氧的未来命运。

来源：金融界