文丨直通IPO 孙媛

3月11日，中国电子价签行业龙头汉朔科技股份有限公司（简称：汉朔科技）成功登陆创业板，发行价为27.5元/股，开盘价为79.18元/股，较发行价大涨187.9%，发行市值为334.5亿元。随后股价有所下滑，截至午间休盘，股价为67.98元/股，市值287.15亿元。

来源：百度股市通

据招股书，汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，公司围绕零售门店数字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系。

经过多年业务深耕，公司已在国内外形成较强的行业地位竞争优势。

2021-2023年度，公司营业收入复合增长率达到52.99%。根据CINNO统计数据，2023年度公司在 国内电子价签市场占有率约62%，根据公开披露数据，2021-2023年度公司电子价签收 入规模亦在全球上市公司竞争对手中排名前三；公司在业内较早地实现国际化战略布局， 目前已在美国、英国、法国、德国、荷兰、澳大利亚、新西兰、新加坡、日本、瑞典、 加拿大、越南和波兰等国家设立下属公司，服务全球超过50个国家和地区的逾400家客户。

75后技术人创业，撑起一个IPO

而汉朔科技的故事，还得从创始人侯世国谈起。

侯世国于1975年出生，从北京航空航天大学毕业后，他在华为担任技术开发长达7年，积累了深厚的技术功底和丰富的行业经验。之后，他又先后任职于飞杰科思和简约纳，这两家公司的业务分别涉及PC游戏物理加速处理器以及无线通信和芯片设计。

这些经历，让侯世国在芯片领域和无线通信技术方面打下了坚实的基础，也为他日后投身电子价签行业埋下了伏笔。

2011年，当侯世国在海外考察，穿梭于当地的超市之间，他被已在货架上普及开来的电子价签所吸引。

彼时国内零售业仍依赖人工调价，传统的纸质价签密密麻麻地占据着货架边缘，信息化建设近乎一片空白，侯世国敏锐捕捉到这一痛点。

在意识到电子价是零售数字化的钥匙后，侯世国在2012年，带领16人的团队，在嘉兴国家高新区开始了创业。2013年，汉朔科技推出了潜心研发的第一代商用电子价签产品，随即在2014年便启动了出海战略。

时至今日，汉朔科技已成为全球知名的以物联网无线通信技术为核心、集物联网软硬件一体化解决方案 提供商，主要面向泛零售领域客户提供电子价签系统等软硬件一体化产品，主要采取以销定产、以产定采的生产及采购模式，以外协加工为主、自主生产为辅，产品所需主要原材料包括显示模组、芯片、电池等主材，以及电子料、结构料等辅材。

2021年至2024年上半年，公司营业收入分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元和21.17亿元，2021-2023年度复合增长率为52.99%；实现净利润分别为-661.25万元、2.08亿元、6.78亿元和3.80亿元；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为0.15亿元、2.25亿元、6.94亿元和3.60亿元，2021-2023年度复合增长率为584.23%。

来源：汉朔科技招股书

IPO后，侯世国直接持股3.84%，通过北京汉朔持股19.65%，通过汉朔领世持股3.58%，通过汉朔领智持股0.95%，通过汉朔领域持股0.75%，合计持股28.77%。

按照发行市值334.5亿元计算，侯世国身家达96.23亿元。

全球竞争激烈，预计今年Q1归母净利润将同比下滑

报告期内，公司主营业务毛利率分别为22.19%、19.46%、32.59%和37.25%，2022年度呈同比下降趋势，与同行业可比公司一致；2023年度和2024年1-6月有所回升，高于同行业可比公司平均水平，主要系电子价签终端主要材料中显示模组的采购价格降低，且显示模组自产比例提升，带动单位成本下降，以及当期欧元、美元对人民币汇率回升，带动以人民币计的销售价格回升。

根据经审阅的2024年度财务数据，公司2024年度实现营业收入44.86亿元， 同比增长18.84%，主要受益于全球零售数字化行业的发展，公司现有客户持续投入门店数字化转型，并且公司基于自身产品创新和技术服务能力获得新增客户，收入稳步增长。

不过，归属于母公司所有者的净利润为7.10亿元，同比增长4.80%， 增速有所放缓；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为6.72亿元， 同比小幅下降3.14%。

对此，汉朔科技表示，经过前期的快速发展，公司收入及利润已达到一定规模，且部分主要客户上线率已经较高。未来如果同行业持续扩产导致市场竞争加剧、行业增速放缓，或受到地缘政治及国际贸易摩擦恶化影响境外业务与大客户拓展，且公司未能持续保持和提升竞争优势， 则公司未来业绩存在增速进一步放缓或下滑的风险。

根据在手订单、公司自身经营情况及对未来的经营预测等情况，在业务量增长带动下，公司预计2025年1-3月的营业收入同比基本持平，但受到汇率波动、个别收入占比较高的新开拓客户价格较为优惠及拓展海外业务相关投入提高的影响，公司预计2025年1-3月归属于母公司所有者的净利润、扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润同比下降。

值得注意的是，报告期各期，公司境外主营业务收入分别为12.26亿元、26.63亿元、36.13亿元和19.97亿元，占公司主营业务收入的比例分别为76.04%、93.05%、95.72%和94.32%，其中来源于欧洲地区的收入占比分别为58.64%、64.55%、63.33%和53.73%，公司境外业务收入尤其是欧洲地区收入占比较大。

而汉朔科技围绕电子价签系统为客户提供智慧零售综合解决方案，在全球市场上与SES、Pricer和SoluM等国际知名厂商直接竞争。

在招股书中，汉朔科技也坦言，上述国际知名厂商发展起步较早，已建立起覆盖全球的市场推广与服务体系，在品牌效应、市场拓展等方面具备一定先发优势。公司目前在整体业务体量、市场拓展等方面与国际厂商尚存一定差距，且由于国内零售行业数字化转型不断加速，具备广阔的市场前景，公司国内竞争对手可能进一步增加。

报告期内，公司通过灵活定价策略实现市场份额提升与新产品推广，随着市场竞争的日趋激烈，不排除其他电子价签厂商通过价格战方式争夺订单的可能性。

这意味着如若市场竞争加剧，或会对公司业绩增长以及盈利水平产生一定影响。

来源：汉朔科技招股书

此次IPO后，汉朔科技将主要把募资用于门店数字化解决方案产业化项目、AIoT研发中心及信息化建设项目和补充流动资金，进一步加强在产品技术 与持续服务方面的综合能力，提升公司在拓展及服务客户上的核心竞争力，以及在全球范围内招揽人才，从而带动企业的长期可持续发展。