IPO过会了却不着急提交注册!这样的事发生在大明电子股份有限公司(以下简称“大明电子”)身上。大明电子主板IPO于2023年3月3日获受理，当年3月31日进入问询阶段，2024年2月2日上会获通过，过会已经超过13个月了，但公司IPO仍未提交注册。

到底发生了什么?

公司内控仍存质疑

根据上海证券交易所上市审核委员会披露的审议会议结果公告，针对大明电子，上市委会议现场问询的主要问题集中在三点，主要聚焦在该公司的内控问题。

其一，上市委要求大明电子代表，结合公司治理结构及内控机制，说明相关内控制度是否健全且被有效执行，公司股权较为集中是否导致不当控制风险。结合公司和相关人员前期违法违规事项和整改情况，说明公司是否已建立健全保证合法合规生产经营的内控机制，公司及其董监高是否诚实守信、是否掌握资本市场相关法律法规和信息披露要求。

据观察，成立初期，大明电子前身曾被登记为“集体企业”，实控人夫妻周明明、吴贤微以历年投入列其他应付款账户转入的形式进行出资，然而这不符合当时生效的《公司法》的规定，存在出资瑕疵。IPO前，实控人周明明、吴贤微和周远(周明明和吴贤微为夫妻关系，周远为二人之子)一家三人及一致行动人合计控制公司83.50%的股份。值得一提的是，实控人弟弟周招会在担任大明电子前身大明有限监事的期间内，曾存在被判处破坏社会主义市场经济秩序类犯罪(非法转让土地使用权罪)及执行期未逾五年的情形，存在任职瑕疵。

其二，上市委要求大明电子代表，说明周招会2019年11月增资、2021年12月增资涉及的股权激励事项依法是否需缴纳个人所得税，公司是否需履行代扣代缴义务，纳税申报相关内部控制制度是否健全且被有效执行。

其三，上市委要求大明电子代表结合关联方股东背景、关联交易内容及决策程序、未来安排等，说明关联交易的必要性和定价公允性，以及规范关联交易的相关举措及有效性。据了解，大明电子主要关联供应商包括四川润光、润美迪、重庆驰野、洪玉宇、百发浩、潮伟电子、吉仁电子。2020—2022年及2023年上半年，大明电子向关联方采购原材料和委托加工服务的重大交易金额分别为7528.4万元、9213.5万元、9173.78万元、5083.42万元。其中，大明电子向四川润光、润美迪和重庆驰野采购商品、接受劳务金额合计占当期营业成本比重分别为6.36%、5.81%、4.28%、4.64%。而大明电子董事张晓明之兄弟张洪权持有润美迪97%股权，张洪权配偶杨四兰持有四川润光51%股权，张洪权通过委托持股方式持有重庆驰野67%股权，四川润光、润美迪和重庆驰野均系张洪权及其配偶杨四兰控制的企业。上交所要求大明电子说明相关关联交易存在的必要性及合理性、是否存在对张晓明及其亲属在内的关联方的利益输送等。

《电鳗财经》注意到，在审议会议结果公告“需进一步落实事项”方面，上市委要求大明电子补充披露对周招会增资涉及的股权激励事项不涉及个人所得税代扣代缴义务的理由和法律依据，公司是否已建立健全纳税申报相关的内部控制机制，说明是否存在涉税风险。

业内人士称，大股东可能出于自身利益考虑，侵占公司资源、挪用资金，甚至损害中小投资者的利益。中小投资者在一股独大的背景下，由于缺乏话语权，在公司治理中难以发挥有效作用，导致其权益保护不足。

资产负债率曝光其财务危机

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标，作为一家拟上市公司，过高资产负债率也将成为市场的关注焦点。

报告期各期末，大明电子的资产负债率(合并)显著高于同行业平均水平，流动比率和速动比率则均明显低于同行业平均水平。

据招股书，2020—2022年及2023年上半年，大明电子的资产负债率(合并)分别为71.85%、78.84%、68.76%和65.16%，同期，同行业可比公司资产负债率平均值分别为27.14%、32.43%、36.16%、36.57%。大明电子的资产负债率甚至超过同业平均值一倍。

但业内人士称，资产负债率高表明企业负债占总资产的比例较高，长期偿债能力可能较弱。一旦企业经营出现波动，可能面临偿债压力，甚至引发债务危机，影响企业的稳定运营。高负债率还意味着企业需要支付更多的利息和债务本金，这会增加企业的财务成本，并可能导致资金链断裂，增加破产风险。‌同时，高资产负债率通常意味着企业对外部债务融资的依赖程度较大，自有资金相对较少。

对于相关情况，大明电子在招股书中表示，由于同行业可比公司均为上市公司，可以通过多种渠道满足自身发展的资金需求;而公司受制于融资渠道较为单一，主要依靠银行借款进行外部融资。因此在业务快速发展阶段，资产负债率较同行业上市公司更高。公司一再澄清，不存在重大偿债风险。本次募集资金到位后，公司资产负债率将有所下降。

速动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标之一。实际上，大明电子的流动比率却很低，反映出公司企业过度扩张、资产质量不佳、经营不善或行业环境不佳等因素。2020—2022年及2023年上半年，大明电子流动比率分别为1.18、1.12、1.25和1.33，同期，同行业可比公司流动比率平均值分别为3.04、2.68、2.34、2.26;大明电子速动比率分别为0.89、0.77、0.85和0.91，同期，同行业可比公司速动比率平均值分别为2.41、2.06、1.73、1.7。

大明电子的财务危机能否顺利解除?其IPO还能顺利进行吗?我们拭目以待。

《电鳗快报》