中证报中证网讯（记者 胡雨）日前，联储证券发布题为《A股产业并购何时春暖花开？》的报告，对A股2024年并购市场进行总结，同时展望2025年市场走向。《报告》认为，2024年，A股并购市场在资本市场改革深化等多重背景下，呈现出“总量收缩、结构分化”的总体特征，但2024年9月底开启了“百花齐放”式的大繁荣局面。展望2025年，如果并购市场与IPO估值差得以大幅压缩，则产业并购将呈“井喷”之势。

根据《报告》，A股上市公司2024年全年开展的并购交易共计5774起，较2023年同期下滑8.71%，从截至目前披露的交易金额来看，2024年并购总交易金额为2.35万亿元，与2023年市场水平基本相当。2024年构成重大资产重组标准的资产收购交易数量及金额，均较2023年有明显提升：2024年A股上市公司发起的重大资产收购交易累计95起，其中披露交易金额的交易有32起，合计交易金额为2617.06亿元，较上年同期增长约135%。

政策层面，2024年9月底以来，证监会等主管部门以及各地方政府都相继出台了支持上市公司并购重组的政策举措，包括《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、央行推行股票回购增持再贷款、上海深圳等多地出台的支持本地上市公司并购重组行动方案等，快速激发了市场热情。《报告》显示，前述系列政策发布后，市场出现了三大积极变化：一是交易活跃度显著提升，重组预案披露量激增；二是产业整合仍是主线，半导体、新能源、人工智能等领域标的成为上市公司转型的“香饽饽”；三是越来越多拟IPO企业转向并购，并购作为新的退出路径局面正在打开。

《报告》还从并购视角预判了2025年市场热点。《报告》认为，虽然2024年最后一个季度在系列政策的刺激下，并购重组市场一度出现“井喷”行情，但也出现诸如二级市场非理性炒作热情高涨等现象，核心问题在于并购市场估值与IPO估值存在巨大落差。《报告》认为，如果并购市场与IPO估值差得以大幅压缩，则产业并购将呈“井喷”之势。对此《报告》建议，监管层应从三个方面尽快统一上市公司二级市场的估值逻辑，包括严格阻止没有产业逻辑的借壳上市申请、从严监管上市公司盲目跨界并购以及严格执行退市政策、做到“应退就退”，此外监管层还应该通过媒体广泛宣导，让二级市场参与者深刻领会监管政策的力度与刚性，从而促使其全面放弃炒作借壳上市、跨界投资等幻想。

《报告》还结合美国证券市场股票回购经验，对如何提升国内回购增持板块市场吸引力提出了两方面建议：一是强化前述监管举措同时，引导市场投资者认真研究关注回购增持等板块的长期投资价值；二是切实优化公募基金的市场生态，大幅提升机构投资者的市场号召力。