“如果说，2024年底我们是感觉到了风的存在，那么今年我们是真正感觉风来了。”3月13日，在高盛的媒体交流会上，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军谈及中企境外资本市场融资时这样说道。

王亚军预计，中国境外IPO市场已经复苏了，且复苏态势会持续。

今年以来，A股公司赴港上市掀起热潮。王亚军表示，年内A+H股上市数量呈现显著增长态势。随着境外发行市场的全面复苏以及国际长线投资者的加速回归，预计这波AH股上市浪潮或可持续两年。

中国境外IPO市场已经复苏

据Dealogic数据显示，2024年中国境外发行市场融资额为448亿美元，相较于2023年的195亿美元，实现成倍增长，虽与历史平均值750亿美元尚有差距，但已出现明显的拐点。截至3月13日，过去10个星期中国海外资本市场融资额达130亿美元，较去年同期增长23倍。

“若今年市场延续这一趋势，全年融资额或可达650亿美元左右，与历史均值差距缩小。”王亚军说，“而且，1月-2月通常是融资淡季，今年在这一时期能有130亿美元的融资额，在历史上看也是非常繁忙的。”

从国际投资者参与度来看，以今年港股IPO规模最大的蜜雪冰城、古茗、布鲁可为例，招股书显示成功引入海外基石投资者。据港交所公布的配售结果公告显示，蜜雪冰城非基石国际配售部分获得了约70倍认购、古茗国际配售获得约15倍超额认购、布鲁可国际配售获得约39倍认购。据悉，上述三个项目中，中长线投资者数量均超过20个。

王亚军表示，2024年底，国际长线投资者已开始逐渐重新回归中国市场，而2025年以来，国际长线的参与程度加深，恢复到了正常市场年份的水平。同时，诸多IPO的后市交易表现出色，相关股票走势强劲。

“这让我们得到一个确定性的结论，就是中国境外IPO市场已经复苏了。”王亚军预计，复苏态势会持续。首先，相对海外其他市场，即使在这一轮大涨后，中国市场的估值仍然要便宜很多。其次，政府出台的宏观刺激政策对市场起到了关键的稳定作用，从基本面层面为市场复苏提供了有力支撑。第三，以DeepSeek为代表的科技事件，虽然从技术层面看，其在整个AI世界带来的革新尚待观察，却极大地改变了国际资本界对中国科技股乃至中国资产的信仰。

消费成复苏先锋

今年以来，A股公司赴港上市掀起热潮。王亚军预测，年内A+H股上市数量相较于历史平均水平呈现显著增长态势。随着境外发行市场的全面复苏以及国际长线投资者的加速回归，预计这波AH股上市浪潮有望持续两年。

在行业属性上，王亚军指出，消费类企业IPO成为率先启动的热门领域。其一，业务模式简单易懂，便于调研，降低了投资决策的复杂性。其二，地缘政治风险小，消费类企业主要业务聚焦于消费市场，受国际政治局势波动的影响相对较小。其三，消费类企业通常拥有稳定的收入和利润，运营风险较低。

值得一提的是，港交所新股市场将迎来重要改革。2024年12月份，港交所刊发有关优化IPO市场定价及公开市场的建议咨询文件，咨询期将于2025年3月19日结束。优化有关公众持股量、降低公开发售回拨机制上限等话题引发广泛探讨。

对此，王亚军指出，香港交易所此次推行了一系列重要改革举措，涵盖公众持股量要求的降低、散户在IPO中认购比例的削减，以及锁定期的缩短，同时减少了对IPO投资者数量的人为限制。以往规定必须有特定数量投资者参与IPO才能推进项目，如今这些规则的变革，核心目标在于提升市场效率，能够促使市场买卖双方以最为有效的方式探寻市场价格。

“香港市场的改革是在正确方向迈出了第一步。”王亚军表示，香港市场的近期改革顺应潮流，是回应业界的呼吁，让市场更有效率，预计未来还会有更多改革举措提升市场效率。

来源：澎湃新闻 作者：孙铭蔚