文：赵光

3月14日晚，湖北经视“3·15特别报道”曝光了沪上阿姨的食品安全问题。湖北经视记者在沪上阿姨汉口城市广场店内看到用来制作杨枝甘露的西柚粒已过期，店员经提醒后只是笑笑，并且重新打印小料保质期，继续用过期材料制作茶饮。

涉事的茶饮品牌——沪上阿姨正在“闯关”IPO。

1月10日，中国证监会官网披露，沪上阿姨已获境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，拟发行不超过13088260股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

根据招股书，截止2024年上半年，沪上阿姨加盟店8409家，自营门店28家。按照门店数量计算，沪上阿姨仅次于蜜雪冰城、古茗。如今，古茗、蜜雪冰城已经先后上市，沪上阿姨会不会也如愿上市？随着食品安全问题的发酵，似乎并不确定。

这已经不是沪上阿姨因食品安全问题被大众关注。2024年，沪上阿姨曾多次被监管部门通报，涉及到从奶茶中喝出苍蝇、玻璃碴，到后厨卫生乱象，每一个问题，都足以对品牌造成致命打击。

食品安全问题突出，在一定程度上是由于沪上阿姨近年来的飞速扩张。2013年，沪上阿姨创始人单卫钧夫妇敏锐察觉到：一线租金高昂、竞争激烈，利润微薄。相反，二三线及以下城市人口基数大，消费能力强，且竞争较小，是一个被忽视的市场缝隙。于是，他们果断决定将沪上阿姨下沉到三四线城市，

2014年，沪上阿姨开始下沉，成立两年就开出了280多家加盟店，卖出8000万杯奶茶，销售额破2亿。3年后，门店数量达到了惊人的500家。截至2024年6月底，这对烟台夫妇，已在全国开8437家门店，半年GMV超50亿，扩张速度令人惊叹。

但在快速发展的过程中，沪上阿姨的单店收入在下降。招股书显示，2024年上半年，沪上阿姨的单店每日平均GMV（交易总额）为3764元，相比之下，2021年、2022年和2023年分别为4189元、4109元和4270元。与主打性价比的蜜雪冰城相比，沪上阿姨的单店营收也明显不如。

在很难赚钱的情况下，选择退出的加盟商增多。招股书显示，2024年上半年，沪上阿姨新开设加盟店数目1184间门店，同比下降20.6%。同期，沪上阿姨还关闭加盟店531间，同比增长178%。2024年10月，浙江宁波一加盟商，因不满公司高价物料及单方面关闭门店，挂出“加盟要谨慎，已倾家荡产”横幅，引发舆论关注。

事实上，沪上阿姨品牌赚钱也不容易。2024年上半年，沪上阿姨的营收仅同比增长6%至16.58亿元，净利润同比下降12.3%至1.68亿元。而此前2022年和2023年，沪上阿姨的营收分别同比增长34%和52.3%，净利润分别增长79.2%和159.5%。

值得关注的是，沪上阿姨2024年上半年还获得政府补助929.1万元，利息收入446.6万。去掉这部分，公司业绩只会更差。

此外，即便是2024年上半年赚了1.68亿，但沪上阿姨在2024年5月13日却宣布向股东宣派股息1.588亿元，并已于5月20日悉数支付。其中，单卫钧夫妇持股比例超过80%，分红超过1.2亿元。

一边是突击分红，另一边却因缺乏资金而冲击上市，这也引发投资者强烈质疑。沪上阿姨急于上市，或许有着“对赌协议”的驱动。招股书显示，若沪上阿姨未能在2026年3月31日前上市，控股股东在其向港交所递交招股书时终止的赎回权将自动恢复。

但在食品安全问题频发，品牌声誉受损的情况下，沪上阿姨能够如期上市吗？