大众网记者 智锋 青岛报道

沪鸽口腔近日向港股发起冲刺，委任中金公司、星展亚洲融资有限公司、中泰证券、大和资本为整体协调人。这家企业曾五次冲击A股上市未果，如今转道港股，试图借国际资本为海外扩张铺路。然而，其股权代持疑云、上市前夕“清仓式分红”及海外战略疲软等问题，令市场对其“带病上市”前景疑虑重重。

五次IPO折戟：股权代持“后遗症”未消

沪鸽口腔的资本运作堪称波折：从新三板摘牌后，先后转战创业板、科创板，却因频繁更换保荐机构、屡次中止辅导协议而屡战屡败。早在2015年新三板定增阶段，其内部57名“影子股东”代持问题便浮出水面。尽管公司声称已完成清理，但错综复杂的股权架构与频繁的保荐机构更迭，仍让市场质疑其内部治理合规性与上市诚意。

上市前夕“掏空式分红”：实控人独吞七成红利

更引发争议的是其上市前的“豪横”操作：今年初突击派发1.45亿元分红，几乎分光近三年净利润。实控人宋欣家族独享超七成红利，而公司同期却计划募资扩产研发。这一矛盾操作不仅暴露了现金流被抽干至“归零”的风险，更让外界质疑：若真看好发展前景，为何急于在上市前套现？在监管层严控“突击分红”的背景下，此举或成其港股闯关的隐形雷区。

海外战略失灵：印尼工厂难撑资本故事

沪鸽口腔将增长希望寄托于印尼工厂与自动化升级，但其海外收入占比从46.95%暴跌至23.85%，战略执行力明显不足。当同行以数字化方案进军欧美高端市场时，沪鸽仍试图在印尼复制国内低价制造模式。在东南亚成本优势消退的当下，这种“重规划轻落地”的扩张策略，恐难为港股资本故事提供可信支撑。