近日，霸王茶姬提交赴美IPO备案后，证监会要求霸王茶姬提交境外上市备案补充材料。与其他同样要求补充材料的一亩田、老乡鸡相比，霸王茶姬被要求补充的材料相对简单，但其中核心股权架构问题仍引发市场关注。

证监会要求补充的材料主要涉及霸王茶姬公司股权架构设立的合规性，以及XVC Fund II LP实际控制人的具体情况。

先增资再减资 股权变更频繁

《财中社》梳理霸王茶姬股权变动发现其曾在2023年短时间内先增资后减资。2023年8月，霸王茶姬注册资本从161万元骤增至1.5亿元，仅2个月后，又迅速削减1.1亿元至3800万元。

这一期间，短暂拥有霸王茶姬控制权的XVC Fund II LP入主。企查查显示，在2023年8月的投资人变更中，新增投资人外国企业风投机构XVC相关联的XVC SSF II LP和XVC Fund II LP分别持股6.8%、54.6%，新进的新加坡公司CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD持股24.9%。

此时XVC相关各方对霸王茶姬具有超过60%以上的控制权。

值得注意的是，公开资料显示，在增资前一个月，即2023年7月，寇图资本完成了霸王茶姬一笔战略投资，将霸王茶姬的估值推高至30亿元。而随后8月的增资中，寇图资本并未直接出现在霸王茶姬投资人名单中。

XVC会是入主霸王茶姬的私募基金XVC Fund II LP主理人吗？根据XVC官网介绍，XVC为狙击式风投机构，管理规模较小，约持有6亿美元的现金池，其投资者包括世界著名大学捐赠基金、百年家族办公室、国家主权基金、大型央/国企、市场化母基金以及知名企业家。XVC会投入大量资金、入主一家市场竞争激烈的现制茶饮品牌吗？

根据公开资料，霸王茶姬此前共经历四轮融资，2021年A轮融资的1.6亿元，复兴集团和XVC共同领投；同年B轮融资1.6亿元则由琮碧秋实领投，XVC跟投。

XVC FUND II LP为什么会直接控股霸王茶姬超过50%以上的控股权呢？而把霸王茶姬估值拉高的寇图资本，并没有直接持有霸王茶姬股权。

更具疑问的是，2023年10月，仅2个月后，XVC及其他投资人撤资，新加坡公司CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD 实现全资控股霸王茶姬股权。

公开信息查不到霸王茶姬背后的离岸股东控股情况，这也是证监会要求霸王茶姬披露股权情况的原因；以及2023年10月，CHAGEE INVESTMENT受让北京茶姬股权的对价、定价依据及公允性、支付手段、支付期限、税费缴纳情况。

另外，证监会还要求霸王茶姬发行人披露搭建离岸架构和返程投资涉及的境外投资、外商投资、外汇管理、税务等监管程序履行情况，并就合规性出具结论性意见。

现制茶饮市场竞争激烈

在霸王茶姬交表备案前，刚好是蜜雪冰城赴港上市之际。霸王茶姬此时选择递交上市申请，是否是想蹭一下“雪王”热度呢？

尽管现制茶饮品牌争相赴港IPO，但在蜜雪冰城上市盛况之前，现制茶饮股上市企业接连破发。而中高档茶饮之王喜茶迟迟未开启IPO申请，茶颜悦色更是不急不慢地开店。

蜜雪冰城招股认购倍数达到5125倍，成为港股IPO有史以来认购金额最高的“认购王”。 3月3日上市首日，蜜雪冰城更是股价大涨40%，市值突破千亿港元。蜜雪冰城推动的消费资本热度，会对霸王茶姬等同行带来什么样的影响，不言而喻。

不过，已上市的同行中，现制茶饮的狂欢好景不长。“现制茶饮第一股”奈雪的茶（02150）股价大涨两日后，又跌回起点，股价甚至低于此轮股价狂飙启动之前。

霸王茶姬创始人张俊杰公开透露，2023年公司销售额108亿元，而2024年一季度的销售额58亿元，预计在2024年总销售达200亿元以上；2023年店均月销售额为48.3万元，同店增长率为88%，2024年一季度店均销售额达54.9万元。

而且，张俊杰曾多次公开表示，霸王茶姬要做“东方星巴克”。公司正处于高速扩张期，门店增长迅速。2024年11月门店超6000家，单2023年新开门店量就一跃超过前六年的开店总量。