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界面新闻记者 | 陈靖

国元证券（000728.SZ）投行动荡不断。

近日，上交所接连发布三张罚单，揭开了安徽安芯电子科技股份有限公司（以下简称“安芯电子”）主动撤回IPO申请背后的真相。安芯电子被处以一年内不接受其发行上市申请文件的纪律处分，时任董事长及财务总监被公开谴责。

作为安芯电子IPO的保荐机构，国元证券也未能幸免，被上交所通报批评。两名保荐代表人马志涛、徐明被处以“禁业”半年的处分，即6个月内不接受其签字的发行上市申请文件及信息披露文件。容诚会计师事务所同样被通报批评，签字会计师郁向军、万文娟被处以6个月内不接受其签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

公开资料显示，安芯电子于2021年9月27日向科创板提交IPO申请，并于2022年7月11日通过上市委会议审核，距离顺利上市似乎只差一步之遥。然而2023年9月22日，公司突然主动撤回上市申请。

经过一年多的调查，上交所披露了现场检查中发现的具体问题。国元证券在核查安芯电子研发人员、研发投入、营业收入等事项时，出具的核查报告与事实严重不符，存在重大缺陷。

经查，国元证券在核查安芯电子过程中，存在两大违规情况，分别为研发人员认定及研发相关内部控制有效性核查存在缺陷，以及收入确认准确性核查存在缺陷。

首先是研发人员存在弄虚作假情况，比如部分研发人员不了解其参与的研发项目情况、部分研发人员的管理、考核等记录均显示其所在部门为非研发部门等等；

其次则是收入确认准确性核查存在缺陷，比如安芯电子收入确认相关单据信息与外部单据记录不一致；安芯电子在与关联方的部分交易中，尚未实际发货即于2022年度确认收入54.49万元；此外，保荐人发表核查意见称安芯电子不存在通过延长信用期以扩大销售的情形，但部分客户的实际回款周期已远超约定的90天。

上交所认为，国元证券在提供保荐服务过程中，出具的核查报告与实际情况不符，且在上交所多次要求其核查的情况下，仍未能充分关注并审慎核查安芯电子在研发人员认定、研发费用归集、收入确认准确性等方面存在的异常情况，违规事实清楚，情节严重。马志涛、徐明作为保荐代表人对此负有直接主要责任。

值得注意的是，马志涛是一名从业20年的资深保荐代表人，其在国元证券担任保代的12年间，曾成功护航九华旅游（603199.SH）、同庆楼（605108.SH）等企业在上交所主板上市。此次被处以6个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

当前，因核心领导层的震荡，国元证券投行业务正经历着一系列重大变革与挑战，备受业内人士和投资者关注。

2024年8月，原国元证券投行负责人王晨被带走调查，这一消息在金融圈引发轩然大波。王晨在国元证券投行业务发展中占据重要地位，其职业生涯起步于安徽省国际信托投资银行部，2000年安徽省国际信托与安徽省信托投资公司合并重组为国元证券后，王晨加入国元证券，从投行部董事总经理做起，一路晋升至总裁助理、投资银行部总经理。他的离开对国元证券投行业务冲击不小。

此后，公司做出调整，由执行委员会委员李洲峰分管公司投资银行业务，担任公司保荐业务负责人并兼任投资银行总部总经理。李洲峰此前在多个岗位任职，2023至2024年还曾担任国元股权投资有限公司董事长，2024年中期报告显示该公司录得亏损181.96万元。

同年11月14日晚间，国元证券发布公告，公司执行委员会委员、副总裁、董事会秘书刘锦峰退休，总助、执委会委员李洲峰拟接任董事会秘书职务。

刘锦峰在国元证券工作多年，曾历任投资银行总部业务三部经理、投资银行总部副总经理兼资本市场部和业务三部经理等职务。此后转战管理岗位，在自营投资业务及董事会事务等方面发挥重要作用。他的退休或为公司业务交接及投行业务发展带来新的变数。

国元证券投行业务核心成员被查，对公司业绩将会产生哪些影响？中部地区一投行负责人告诉界面新闻，“主要的影响在于客户信心、业务开展受阻、以及资源方面。”

他指出，“首先，原投行负责人在公司投行业务发展中积累了丰富经验和广泛资源，在项目推进、客户关系维护等方面发挥着关键作用。他的突然离岗，使得部分正在进行的项目陷入停滞或推进缓慢。比如一些处于关键审核节点的IPO项目，因缺少核心决策人物，无法及时回应监管问询，延误了项目进度，可能导致项目失败，错失潜在的保荐收入。”

“此外，潜在客户在选择保荐机构时，会因该事件对国元证券投行业务能力和合规性产生质疑，从而转向其他竞争券商。现有客户也可能因担忧业务稳定性，考虑更换合作对象。客户资源的流失，直接减少了投行业务的订单来源，进而影响公司的业务收入。一些优秀的业务骨干可能为寻求更稳定的职业环境而选择离职，进一步削弱了公司投行业务的实力，对后续项目承接和执行能力也将带来不小影响。”上述投行从业人士称。

从财报数据来看，国元证券投行业务收入近年来表现不佳。拉长时间来看，2018至2022年，其投行业务收入分别为2.92亿元、4亿元、6.22亿元、9.45亿元和7.66亿元，营业利润率分别为39.52%、51.17%、50.02%、59.00%和48.21% 。

2022年，国元证券投行业务收入较2021年下降约19%。到了2023年，颓势加剧。当年投行业务手续费净收入仅为2.06亿元，较2022年的7.77亿元下滑73.5%，是各大业务中“受伤”最严重的一个业务。投行业务收入占公司收入的比例骤降至3.2%，与往年10~15%的收入占比形成鲜明反差。

2023年，国元证券仅有一家保荐企业成功登陆北交所。整体来看，在竞争激烈的投行市场中，这样的成绩难以支撑其投行业务收入实现显著增长。

2024年中报显示，国元证券投行业务条线营业利润为-0.16亿元，处于亏损状态。2024年前三季度，国元证券投行业务揽收0.96亿元，同比下降39.72%。

Wind数据显示，去年国元证券保荐上市的11家项目中主动撤回的达到7家，撤否率高达63.64%。以安芯电子为例，该项目在过会之后撤回上市申请，最终导致相关保荐代表人撤否率达100%。

将其置于行业大环境下对比，差距更为明显。2024年前三季度，有可比数据的43家上市券商合计实现投行业务净收入约217亿元，同比下降38% 。其中，6家上市券商前三季度的投行净收入在10亿元以上，中信证券以28.19亿元的投行业务净收入位居行业首位。而国元证券前三季度投行业务净收入不足1亿元，在众多上市券商中排在队尾。

“对比行业水平，虽然目前缺乏行业整体撤否率的精准统计数据，但从公开信息及市场普遍认知来看，国元证券这一撤否率处于高位。”有分析师表示，“通常情况下，优质券商凭借严格的项目筛选机制、专业的尽职调查能力以及高效的辅导培育水平，能够有效降低项目的撤否率。如此的高撤否率反映出国元证券在项目筛选、尽职调查、辅导培育等方面可能存在不足，不仅浪费大量资源，也严重影响公司声誉和市场竞争力。”