2025年3月20日，早盘三大股指低开盘整，申万一级行业中，煤炭、石油石化板块相对较强，分别上涨0.94%和0.76%。辽宁能源、大有能源、安泰集团等企业股价上涨超5%，带动郑州煤电、宝泰隆、安源煤业、山煤国际等跟涨。得益于能源板块的强劲势头，高股息ETF（563180）同样表现不俗，其盘中涨幅一度达到了0.67%，市场震荡盘整过程中，高股息策略相对稳健。

德邦证券表示，1-2 月原煤产量、进口量同比上升。暖冬需求减少是压制煤价主因，宏观预期改善下，需求有望边际好转。2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消；结合 2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM 模型的分子和分母端有望迎来双击。

国海证券表示，从供需基本面来看，2025 年 1-2 月受暖冬和实体经济用电需求偏弱影响，煤炭供需整体呈现宽松状态，电厂维持去库存、港口延续累库，秦皇岛 5500 港口煤价不断探底，1-2 月累计下降55元/吨。展望后续，行业探底空间已相对有限，电厂经历前期库存去化，目前沿海电厂库存已降至去年以下水平，内陆电厂库存也向去年水平明显收敛。展望 4-5 月，非电端景气如冶金建材随着复工复产正逐步修复，化工需求则始终保持高增速。供给端则随国内煤价充分回调，海外煤性价比已大幅消退，供给约束明显提升。总结上述，4-5月份煤价或将开启窄幅震荡行情。而从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。

相关产品：高股息ETF(563180)、港股高股息ETF（159302）

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