3月20日，金价延续走强，黄金相关ETF表现分化，截至14: 30，黄金ETF华夏（518850）涨0.26%，冲击7连阳，今年以来涨幅15.01%；黄金股ETF（159562）高开低走，跌0.82%，其持仓股五矿资源、北方铜业、中国黄金国际等股领涨，登云股份、周大生、明牌珠宝等股领跌。

进入2025年，国际金价历史性地突破3000美元关口，连续第三年维持强劲增长势头。

消息面上，据媒体报道，综合分析人士的观点不难发现，美国关税政策的不确定性提升市场避险情绪、市场对美国经济增长和通胀的重新预期以及投机、配置资金交替推动等因素都在持续推升金价。不过，支撑黄金价格的关键不确定性因素可能是美国总统特朗普。

此外，北京时间3月20日，美联储发布了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%不变，符合市场预期。继去年9月四年来首次启动宽松周期后，这是美联储连续第二次暂停降息。

有媒体表示，美联储维持利率不变并暗示降息，进一步强化了黄金的避险吸引力。与此同时，美联储对经济增长和通胀预期的调整，以及放缓缩表步伐的决定，显示出其对经济前景的谨慎态度。这一系列举措引发了美元回吐涨幅、美债收益率下跌，给金价提供了上涨动能。

广发期货指出，美联储决议保持利率不变，放缓缩表幅度，市场不确定性增加，避险资金流向黄金，金价创“三连阳”。贵金属上涨驱动来自美国关税政策等，美国衰退风险加剧刺激机构配置黄金，ETF持仓有望回升。

中信证券认为，流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，我们认为，2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。

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