《投资者网》崔悦晨

近日，广东南海农村商业银行股份有限公司（以下简称“南海农商行”）向深交所更新了招股说明书，再度引发市场关注。

作为广东省内资产规模较大的农商行之一，南海农商行的上市之路已持续了7年之久。此次更新招股书，意味着其IPO进程又向前迈进一步。然而，股权结构分散、业绩波动、房地产不良高企等问题，仍是这家农商行IPO路上的“拦路虎”。

大股东持股遭二次拍卖

南海农商行的股权结构一直备受市场关注。招股书显示，截至2024年6月30日，南海农商行拥有超过1万名自然人股东和55名机构股东，形成了一个相对复杂的股东网络。

在这55名机构股东中，仅有4名股东持股超过了5%——其中最大的股东佛山市南海承业投资开发管理有限公司持股比例仅为6.03%，第二大股东能兴控股集团有限公司（以下简称“能兴控股”）持有的5.29%股权则处于司法冻结状态。

2024年11月10日，能兴控股持有的9387.05万股南海农商行股份在京东资产交易平台上公开拍卖，起拍价为4.4亿元，评估价值为6.29亿元，但由于市场反应冷淡，最终未能成交。

随后在2024年12月3日的第二次拍卖中，这部分股权被广东南海控股集团和广东南海产业集团联手以3.74亿元的价格拍下，成交价格仅为评估价值的六成左右。

资料显示，广东南海控股集团、广东南海产业集团均为佛山市南海区区属国企。广东南海控股集团是南海区资产规模最大、资本实力最雄厚的综合性国有投资集团；广东南海产业集团则是南海区国有资产监督管理局管理的区属一级国有企业。

能兴控股持有的股权被低价出售，无疑为南海农商行的股权结构和公司治理带来了新的不确定性。对于南海农商行而言，大股东持股的变动可能进一步加剧股权结构的分散化，甚至影响其公司治理的稳定性。

此外，南海农商行的机构股东中还包含多家房地产企业。招股书显示，佛山市云龙房地产发展有限公司、佛山市南海海逸房地产开发有限公司等房企均持有该行股份。在房地产行业整体承压的背景下，这些股东的财务状况也可能对南海农商行的股权结构产生潜在影响。

七年IPO之路

公开信息显示，南海农商行总部位于广东省佛山市，于2011年在南海区农村信用合作联合社的基础上改制而来，而后者的前身是具有60年发展历史的南海农村信用社。

目前，南海农商行已经成为南海区从业人员及营业网点最多、信贷规模最大、服务范围最广的银行，是华南地区具有较强竞争力和影响力的中小银行之一。

最新数据显示，截至2024年6月30日，南海农商行以22.75%和22.73%的存、贷市场规模位列南海区同业第二和第一。

南海农商行的IPO之路始于2018年，至今已历经近七年时间。在这段漫长的过程中，南海农商行遭遇了多次挫折，包括因中介机构被立案调查而导致IPO申请暂时中止。

2019年5月，南海农商行首次向证监会提交了IPO申请材料，拟在深交所中小板上市，并于同年6月获得了受理。但此后不久，由于涉及中介机构的问题，其上市进程一度停滞。

直到2023年初，南海农商行才重新启动了上市准备工作，并将相关材料平移至深交所接受审核。随着南海农商行再次更新招股书，显示出其对于上市的决心。

尽管如此，由于股权结构复杂、不良贷款率上升等因素的影响，南海农商行的IPO之路依旧充满了变数。

不过在此期间，南海农商行并未停止自身的发展步伐。财务数据显示，2021年至2023年间，南海农商行的总资产规模从2532.54亿元增长到了3051.82亿元，年均复合增长率达到了9.77%。与此同时，为了进一步增强资本实力，南海农商行还加大了对核心一级资本的补充力度，试图通过多种方式提升自身的抗风险能力。

资产质量仍待提升

从业绩表现来看，南海农商行近年来呈现出一定的增长态势，但也出现了不小的波动。年报数据显示，2021年至2024年上半年，该行的营业收入分别为59.87亿元、69.86亿元、68.61亿元和35.72亿元；净利润分别为30.43亿元、27.28亿元、23.82亿元和16.19亿元，呈现出连续下滑的趋势。

深入分析收入构成可以发现，南海农商行的传统利息净收入比例正在逐渐减少，而非利息净收入的比例则相应增加。其中，利息净收入占比从2021年的68.66%下降至2024年上半年末的54.08%，而非利息净收入占比在2024年上半年末达到了40%以上。

通常，这种情况对于商业银行而言是个好现象，意味着银行对于传统业务的依赖度下降。但仔细来看，南海农商行的非利息业务主要依靠投资业务带来的增长。

数据显示，在2021年至2023年的营收增长中，有84.78%的增量来自于“投资收益”和“公允价值变动损益”。而到了2024年上半年末，这两项收入合计占据了非利息收入的90%。

这表明，尽管非利息收入占比增加，但其增长动力较为单一，一旦金融市场投资出现风险，其非利息收入很有可能大幅缩水。因此，南海农商行需要进一步拓展其他类型的非利息收入来源，以实现更加均衡的发展模式。

资产质量方面，南海农商行也面临挑战。2021年至2023年末，该行的不良贷款率分别为1.08%、1.13%和1.49%，呈现出逐年上升的趋势。截至2024年上半年，该行不良贷款率为1.39%，虽较2023年末的数据有所下降，但仍高于行业平均水平。

此外，南海农商行的房地产行业不良贷款率显著偏高。截至2023年末，该行房地产行业不良贷款率为4.92%，较上年末提升0.72个百分点，远高于其他行业的不良率水平。

面对上述挑战，南海农商行采取了一系列措施来改善资产质量和提高盈利水平。例如，加大对逾期贷款的催收力度，优化信贷资产配置策略，并积极拓展非利息收入来源。然而，考虑到当前宏观经济形势依然存在诸多不确定因素，南海农商行要想彻底扭转局面，仍需付出更多努力。（思维财经出品）■

来源：投资者网