2025年开年以来，基金中基金（FOF）一扫此前阴霾，迎来业绩全面回暖。据Wind数据统计，截至3月19日，全市场916只FOF产品（不同份额分开计算）中，91%的产品年内取得正收益，其中207只产品收益率超过5%，更有近500只跑赢同期沪深300指数1.91%的涨幅，占比达54%。

表现最为亮眼的是工银养老2050Y，其年内收益率高达13.75%。此外，国泰行业轮动A、工银睿智进取一年A等4只产品收益率均超10%。分析持仓发现，这些产品早在2024年四季度便布局了恒生科技、可转债、黄金等高弹性资产。例如，工银养老2050Y前十大重仓中，华夏恒生科技ETF、富国中证港股通互联网ETF等主题基金占比显著，同时配置的中银转债增强B、中信保诚多策略C年内分别贡献6.79%和13.53%的收益。

结构性机会捕捉：科技+黄金成关键引擎

FOF管理人展现出对市场热点的精准预判。工银睿智进取一年A通过重仓华夏中证机器人ETF（年内涨26.37%）、华安黄金ETF（14.92%）及云计算主题ETF（16.63%），实现12.73%的收益。此外，半导体、创新药等成长板块ETF的配置，也成为部分FOF业绩反弹的重要推手。

有基金经理指出，本轮回暖得益于三大因素：一是2024年政策托底推动权益市场估值修复；二是以DeepSeek大模型为代表的AI技术突破，引发科技资产价值重估；三是ETF工具池扩容，为FOF灵活配置提供便利。Wind数据显示，截至2024年末，FOF对被动指数型股票基金和QDII的配置比例分别提升2.5%和1.89%，显示管理人更倾向通过低成本工具捕捉全球化机会。

新发市场火爆：规模同比激增397%

投资者信心的回升直接反映在发行端。2025年前三个月，全市场新成立FOF产品14只，合计募集规模达138亿元，较2024年同期的27.78亿元增长近4倍。行业专家建议关注两类产品：一是多资产增强型“固收+”FOF，通过权益、商品、海外资产低相关性实现稳健收益；二是行业轮动型权益FOF，利用ETF高效切换成长与周期赛道。

机构展望：从估值修复转向盈利驱动

对于后市，机构人士认为，当前A股估值处于历史低位，科技产业的技术突破将形成正向循环，人工智能与机器人双主线或成长期焦点。机构战术建议：短期规避过热交易，但长期仍应作为对冲美元信用风险的底仓配置。

FOF凭借分散风险、专业选基的优势，正成为低利率时代资产配置的核心工具。随着经济数据边际改善和全球流动性拐点临近，兼具多元资产布局能力与主动管理优势的FOF，或将继续引领资管市场结构性机会。

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