2025年，中国科技正以不可忽视的姿态站上全球舞台。

Wind数据显示，中国科技资产已成为全球表现最亮眼的大类资产之一，尤其在DeepSeek等基础创新突破的推动下，人形机器人、智能汽车等科技与高端制造融合领域逐步进入量产阶段。这一背景下，“做多中国科技”不仅是资本市场的共识，更是未来全球资产配置的核心主线。

一、行业景气度：科技成长板块的周期密码

当前，科技成长板块景气度各有特点。人工智能、半导体等方向景气度延续，新能源逐步趋稳。值得注意的是，软件应用端的边际变化更为显著，算力需求小幅上扬，或预示着AI驱动的产业升级正在加速。

图：从行业景气度看重点行业当下位置

注：行业景气度核心跟踪行业利润增速趋势，取产业链各环节景气度分位数值、根据重要程度、加权得到行业景气度分位数，从而理解行业周期的位置和周期变化的方向。除人工智能外，其余行业景气度都在0-100%之间。截止日如图所示。

二、科技自立自强的战略加速

外部环境的不确定性进一步推动中国加速科技自立自强。从《“十四五”规划》到2024年《政府工作报告》，政策密集强调“强化企业创新主体地位”、“培育未来产业”。

地方层面，深圳、广东、湖南等地已出台人工智能、半导体等细分领域行动计划，目标直指核心技术突破与产业链自主可控。

政策定调+地方落地的组合拳，为科技行业提供了长期支撑。

数据来源：中国政府网

三、海外启示录：从ChatGPT到业绩拐点的路径

参考美股经验，科技板块的爆发往往遵循“估值驱动→业绩驱动”的节奏。

例如，ChatGPT发布后，英伟达、微软等企业通过AI业务兑现业绩，推动股价持续上行。从基础模型突破到业绩上行，海外平均需1-2个季度，而国内厂商效率可能更高。

图：前半年依赖估值扩张，23年中至今股价表现则主要来自业绩

数据来源：Wind，数据截至2025年3月3日

四、估值博弈：拥挤≠终结，关键看业绩兑现

当前，TMT等成长板块的成交额占比已突破历史中枢，部分细分赛道PE估值处于近五年相对较高的位置。

但是，回顾移动互联网、5G等产业趋势，早期拥挤度飙升后，板块仍能走出长期超额收益。

图：成长板块估值情况

数据来源：Wind，数据截至2025年3月7日

展望后续，AI业绩兑现能力或将成为行情分水岭。例如，港股互联网板块的第一阶段估值修复已基本完成，下一阶段需关注AI对云业务利润的实际拉动。

图：中长期板块估值变化趋势：当前已走完估值修复第一阶段

数据来源：BBG，Wind，易方达整理

在AI浪潮加速落地的当下，投资者可通过ETF工具跟踪产业链各环节机遇。

2025年二季度，中国科技板块正处于“预期升温”向“业绩落地”过渡的关键期。政策护航、产业周期见底、海外经验验证的三重逻辑下，相关ETF：科创人工智能ETF(588730)；科创综指ETF易方达(589800)及港股通互联网ETF(513040，场外联接A类：019313；C类：019314)备受关注。

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