原“中国私募股权投资”

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来源：雷帝

文：雷建平

摄影：Bob君

被称为中国版的Robinhood，近期刚补办了敲钟仪式。

Webull Corporation（微牛证券，股票代码为：“BULL”）日前通过Spac模式在美国纳斯达克上市，并于近期补办了敲钟仪式。

截至今日收盘，微牛证券股价为36.22美元，市值高达167亿美元（折合人民币超过1200亿元）。

微牛证券是通过与境外特殊目的公司SK Growth Opportunities Corporation合并上市。

微牛证券通过此次交易产生1亿美元的总收益，资产负债表持有的净资产为4.26亿美元。

微牛证券股东降持有100%的股权滚动，拥有合并实体的97.6%股权。

此外，SPAC股东持有2%股权，SPAC Sponsor持股为0.5%。

市值大幅超富途控股与老虎证券

微牛证券被称为中国版的Robinhood，由于是通过Spac模式上市，微牛证券的市值存在很大程度上的虚高。

以富途证券为参照系，富途控股2024年营收为135.9亿港元（约17.5亿美元），较上年同期的100亿港元增长35.8%；毛利为111.45亿元（约14.35亿美元），较上年同期的84.72亿港元增长31.5%。

富途控股2024年净利为54.33亿港元（约7亿美元），较上年同期的42.79亿港元增长27%；经调整净利为57.68亿港元（约7.43亿美元），较上年同期增长26.2%。

以老虎证券为参考系，老虎国际2024年营收为3.92亿美元，较上年同期的2.73亿美元增长43.7%；净利为6135万美元，较上年同期的3301万美元增长85.9%；老虎证券营收与微牛证券相当，而净利大幅好于微牛证券，而截至2025年4月13日，老虎证券市值为12亿美元。

这意味着，微牛证券未来的市值存在很大程度的下跌空间。

年营收3.9亿美元

微牛是一家数字投资平台，在10个主要市场拥有经纪交易商（broker-dealer）牌照，并在全球15个地区开展业务。

招股书显示，微牛证券在2022年、2023年、2024年营收分别为3.88亿美元、3.89亿美元、3.9亿美元；

其中，微牛证券2024年来自股票和期权订单流回扣(Equity and option order flow rebates)收入为1.97亿美元，占营收比例为50.5%；来自利息相关收入为1.31亿美元，占比为33.4%；

微牛证券2024年来自手续费收入( handing charge income)为4900万美元，占比为12.6%。

微牛证券2024年成本与费用为4亿美元，其中，经纪和交易费用为7930万美元，研发费用为6380万美元，市场与品牌费用为1.39亿美元，管理费用为1.23亿美元。

微牛证券2024年经调整运营利润为1820万美元，经调整运营利润率为4.7%。微牛证券2022年、2023年经调整运营利润分别为9860万美元、5240万美元；经调整运营利润率分别为25.4%、13.4%。

微牛证券2024年经调整运营利润较上年同期下降65.3%；而2023年经调整运营利润又较上年同期下降46.86%。

创始人王安全曾在阿里、小米工作

微牛证券创始人王安全曾在阿里、小米工作，其2006年至2012年在阿里巴巴从事技术和管理工作(历任技术总监、淘宝贷款事业部总监、阿里金融总裁助理)，2014年加入恒丰银行出任网络金融资产交易部总裁，2015年出任小米金融业务总裁、负责小米整体金融业务。

王安全2016年3月创立福米科技，福米科技的投资方包括小米科技、顺为资本、弘道资本、墨白资本、博将资本、麓谷高新互联网创投、德晖资本、诺亚财富等。

微牛证券成立之初，小米科技和顺为基金投资5000万；2017年，微牛证券完成1.2亿元融资，东方弘道资本领投，墨白资本、顺为资本跟投；2018年，公司完成2亿元融资，博将资本领投，墨白资本、弘道资本等跟投。

2019年，微牛证券完成新一轮2.5亿元融资，歌斐资产独家战略投资。

以下是微牛证券路演PPT：

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