□本报记者 张舒琳

继2024年9月首次突破3万亿元后，近日，全市场ETF总规模首次突破4万亿元，成为资本市场新的里程碑。自2004年年底首只ETF问世以来，其规模扩张不断加速：第一个1万亿元用时16年，第二个1万亿元用时3年，第三个1万亿元仅用时1年，而第四个1万亿元仅用时半年有余。

资金加速涌入的背后，是政策积极推动下机构与个人投资者形成的合力。一方面，机构投资者加速配置ETF；另一方面，越来越多个人投资者通过指数投资利器捕捉市场风口，或逆市抄底布局相关资产。

权益ETF为主力军

据Wind数据，截至4月18日，全市场ETF共1135只，规模突破4万亿元大关，合计达4.01万亿元，较年初增长了0.29万亿元。其中，股票型ETF规模为29527.95亿元，占比73.55%，是ETF市场的主要力量；跨境ETF规模为4976.37亿元，占比12.4%；债券型ETF规模为2390.58亿元，占比5.95%；货币型ETF规模为1740.37亿元，占比4.33%；商品型ETF规模为1482.99亿元，占比3.69%；其它ETF规模为29.67亿元，占比0.07%。

分交易所来看，上交所ETF规模2.94万亿元，较年初增长0.22万亿元，产品数量672只，较年初增加了57只；深交所ETF规模1.07万亿元，较年初增长了0.07万亿元，产品数量463只，较年初增加了35只。

回顾近两年来境内ETF发展历程，可谓突飞猛进。2004年年底，境内首只ETF上证50ETF诞生；2020年10月，ETF总规模首次突破1万亿元大关；2023年8月，ETF总规模首次突破2万亿元；2024年9月，ETF总规模首次突破3万亿元；2025年4月，ETF总规模首次突破4万亿元。也就是说，第一个1万亿元用时16年，第二个1万亿元用时3年，而第三个1万亿元仅用时1年，第四个1万亿元更是仅用时半年有余。

ETF规模增长的主力军，是包括股票型ETF和跨境ETF在内的权益类ETF，最新规模占比超八成。而股票ETF中又以宽基指数ETF的增长最为显著，目前，仅跟踪沪深300指数的ETF规模就已超过1万亿元。不过，相对于股市的体量来说，未来权益ETF规模仍有较大提升空间。华夏基金数量投资部高级副总裁鲁亚运认为，国内政策培育长期投资环境、鼓励长期资金入市将促进ETF市场进一步发展壮大。

机构与个人投资者合力加仓

分析ETF迅猛发展的原因，主要是大资金入市、机构及个人投资者拥抱指数化投资推动了ETF规模暴涨。分产品来看，今年以来规模增长较多的ETF产品，分别是沪深300ETF、黄金及黄金股ETF、港股通互联网相关ETF。

2024年新“国九条”提出建立ETF快速审批通道，叠加央行推出互换便利工具提供流动性支持，推动ETF生态优化。中央汇金、中国诚通等国家队资金持续大力增持ETF。多重力量推动下，近期沪深300ETF规模增长显著，截至4月18日，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF规模分别达到3757.12亿元、2599.62亿元、1906.83亿元、1647.76亿元，较年初分别增长了160.83亿元、136.68亿元、266.75亿元、83.85亿元。万隆证券分析认为，国家队的这种行为实际上已经在吸引一部分被动配置的资金跟随买入，形成了市场稳定的正向循环。

另外，个人投资者也日益青睐利用ETF这一工具化投资利器捕捉市场风口，或逆市抄底布局相关资产。今年以来，金价屡创新高，与黄金相关的ETF便成为投资者投资黄金的便利工具，华安黄金ETF成为今年以来规模增长最多的ETF，受大量资金“买买买”和净值大幅上涨推动，其最新规模已高达592亿元，较年初增长了305.25亿元。此外，港股科技板块宽幅震荡，屡次步入相对底部区间，而布局港股科技赛道的富国中证港股通互联网ETF最新规模达到432.63亿元，较年初增长了210.73亿元。

一位大型公募基金量化人士表示，以港股科技相关ETF为例，观察其近期规模的变动，背后可能是来自于散户的加仓，其中既有短期“做T”行为，也有配置型资金。

在业内人士看来，随着市场机构化进程加速，更多中长期资金将借道ETF入市。鲁亚运表示，近年来境内ETF的机构投资者占比先回落、再逐步回升，2016年至2019年期间，股票型ETF中机构投资者的持有比例一直维持在60%以上，2020年以来行业主题ETF的发展带来个人投资者渗透率快速提升，机构投资者持有比例明显降低，而2024年以来宽基ETF成为机构资金加仓主战场，机构投资者比例显著增长。在机构投资者中，包括资管公司在内的投顾机构占比约六成，投顾涵盖个人养老金账户直接投资，以及个人、企业等通过买方投顾间接投资，对资本市场定价起到重要作用。未来，随着居民财富通过险资、社保、投顾等渠道逐步入市，机构占比将进一步提升，并将提升资本市场的有效性和稳定性。