天天财经讯，4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称：天富龙）将于上交所主板迎来上会大考。

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报告期内，天富龙毛利率波动，前五大客户占比低，存在向个体工商户采购的行为。

三成利润来自税收政策 毛利率有所波动

天富龙成立于2009年，以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料。2023年6月，公司IPO申请获上交所受理。在问询阶段排队逾一年半后，天富龙终于迎来上会大考。

2022年-2024年，天富龙实现营业收入分别为25.76亿元、33.36亿元和38.41亿元，同比增速分别为-9.84%、29.53%和15.14%；同期归母净利润分别为3.58亿元、4.31亿元和4.54亿元，同比增速分别为-20.51%、20.47%和5.19%。

天富龙营收净利双双增长的势头或将持续至2025年初。公司预测，2025年第一季度将实现营收8.20亿元至9.06亿元，同比增长2.25%至13.01%；将实现归母净利润1.10亿元至1.20亿元，同比增长3.24%至11.93%。

根据招股书，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6253.54万元、5422.87万元和8670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。此外，公司获得的所得税优惠金额分别为5179.40万元、6133.36万元和6748.98万元，占当期利润总额的比例分别为13.29%、13.21%和13.83%。

也就是说，天富龙约有三成左右利润来源于税收优惠。若未来相关政策发生重大不利变化，或将对公司盈利带来不利影响。

在逐年增长的业绩背后，天富龙的毛利率却呈现截然不同的走向。上述期间内，天富龙综合毛利率分别为18.86%、18.31%和16.50%，受原油、再生PET等价格波动、常规类产品市场竞争加剧的影响，以及“珠海项目”尚处于产能爬坡阶段，综合毛利率有所下降。

进一步来看，目前天富龙拥有再生有色涤纶短纤维和差别化复合纤维两大系列产品。2022年-2024年，天富龙差别化复合纤维毛利率分别为7.23%、12.95%和9.64%，主营业务收入占比分别为58.99%、54.82%和65.72%，该产品毛利率存在波动，主要原因为低熔点短纤维毛利率有所波动。

与此同时，天富龙再生有色涤纶短纤维毛利率分别为36.15%、31.86%和30.39%，主营业务收入占比分别为39.64%、32.72%和31.06%，整体保持较高水平但主营业务占比逐年下滑。

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天富龙在招股书中表示，公司再生有色涤纶短纤维毛利率高于同行业可比上市公司，一方面毛利率较高的汽车内饰领域再生有色涤纶短纤维收入占比高，另一方面自主形成的独家生产技术体系可更有效地利用成本较低的氨纶涤纶复合类泡料。

向个体工商户采购 删掉募资补流项目

据了解，天富龙采取直销的业务模式，下游主要为生产型客户、部分贸易型客户。公司客户涉及汽车内饰、家用纺织、铺地材料、建筑工程、鞋服材料、健康护理、过滤材料等领域，主要分布在国内市场，少量向境外销售。

2022年-2024年，天富龙向前五大客户实现销售收入分别为4.18亿元、6.98亿元和4.63亿元，占主营业务收入的比例分别为16.63%、21.34%和12.27%，整体而言不存在单一客户依赖，但2024年度前五大客户销售占比下滑较大。

事实上，在二轮问询函中，监管层就曾指出天富龙前五大客户销售集中度低于同行业可比公司同期平均值，并要求其结合原材料市场价格变动、主要产品市场价格变动、在手订单、竞争对手出货量等情况，说明公司是否存在业绩下滑的情形。

采购方面，天富龙再生有色涤纶短纤维的主要原料为泡料、再生瓶片等再生PET原料，主要通过大型石化生产企业或贸易企业进行采购；差别化复合纤维的主要原料为PTA、IPA、MEG，主要材料供应商为从事废弃PET聚酯制品回收加工的经营主体，以个体工商户为主。

2022年-2024年，天富龙向差别化复合纤维业务前五大供应商采购占比分别为53.19%、54.57%和50.18%；向再生有色涤纶短纤维业务前五大供应商采购占比分别为2.72%、3.56%和3.06%。

对此，监管层要求天富龙，结合原生和再生PET的来源、市场格局、行业特点以及可比公司的采购情况等，进一步说明公司主要向个体户采购是否符合行业惯例。

天天财经注意到，报告期各期末，天富龙预付款项分别为2216.49万元、3955.85万元和2896.67万元，占流动资产的比例分别为1.36%、2.19%和1.30%，主要为预付原材料款等。

当被问及“是否存在个体工商户采用预付款结算的情况，预付款是否存在体外资金循环和代垫成本费用的情形”时，天富龙表示，报告期内，公司采用预付款方式结算的主要是对差别化复合纤维业务主要原材料采购，再生有色涤纶短纤维业务主要结算政策为货物验收合格后见票支付，结算周期一般为7至15日不等，报告期内，公司不存在对个体户采用预付款结算的情况。

本次IPO，天富龙拟募资7.90亿元，其中5.80亿元用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目，2.10亿元用于研发中心建设项目。

事实上，在天富龙2023年6月最初递交的招股书中，募资金额为10.90亿元，除上述项目外还拟募资3亿元补充流动资金。然而，公司彼时却并不缺钱。截至2022年12月31日，天富龙货币资金6.57亿元，资产负债率仅为1.43%。迫于问询压力，天富龙删掉了这笔补流项目。

截至上会版招股书，天富龙实际控制人朱大庆、陈慧合计持有天富龙79.30%的股权，与朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司14.60%的表决权，合计控制公司表决权股份占公司总股本的93.90%。董事会9席中，朱大庆、朱兴荣及女儿陈雪占据3席，其余6名董事均由家族提名，堪称“一言堂”决策结构。

上会在即，天富龙能否顺利过会，离成功上市更近一步？天天财经将对此保持关注。