极目新闻记者 苏聚

前不久，溜溜梅母公司溜溜果园披露港交所IPO申请材料。据公开资料显示，早在2019年，溜溜梅就计划进军深交所，但随后撤回上市申请。直到今年4月，溜溜梅再次向资本市场发起冲击。

与此同时，溜溜梅因食安问题频发、重营销轻研发、产品毛利率下滑等诸多问题，IPO之路恐难言坦途。

消费者投诉频发

食品安全问题成品牌“硬伤”

4月25日，有消费者向极目新闻记者反映，称其4月23日买的溜溜梅，第二天吃的时候发现里面有异物，客服不予解决。

不仅如此，近期，溜溜梅因多起消费者投诉陷入舆论漩涡。据黑猫投诉平台数据显示，截至4月27日，涉溜溜梅的投诉量超400条，其中大都涉及产品发霉变质、包装内含异物等问题。有消费者反映在保质期内购买的芒果干中混入头发，还有人反映在保质期内的溜溜梅，拆开后有变质的情况。

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此外，溜溜梅的母公司溜溜果园多次“吃”罚单。例如，早在2017年，溜溜果园就曾因生产经营标签不符合食品安全法规定的食品，被繁昌县食品药品监督管理局处罚，罚款1.5万元，没收违法所得333.6元及非法财物；而2021年9月，山西省市场监管局抽查发现，溜溜果园生产的尼嗒芒果（果脯类）中的霉菌数不符合食品安全国家标准。

重营销轻研发，毛利率下滑

过度依赖“酸味生意”

据2024年财报披露，溜溜梅明星代言费用高达1.06亿元，占净利润的71%，而同年研发投入却同比骤降43.8%至1894万元。

产品创新乏力亦成隐忧。近三年研发投入总额仅7613万元，2024年研发团队仅26人，新品推出速度远落后于市场需求，这一“重营销、轻研发”的策略引发市场质疑。

另据招股书显示，2022-2024年，溜溜梅超六成营收依赖梅干零食，但该品类毛利率从39.6%跌至32.1%，主因原材料成本占比从41.7%攀升至47.7%。尽管公司试图通过梅冻产品打造第二增长曲线，但其面临诸多品牌的跨界竞争，存在较大不确定性。

IPO前景

资本“用脚投票”与长期价值存疑

据媒体报道，2024年6月，溜溜果园与红杉资本达成股份回购协议，以减资方式清退后者持有的全部股份，结束近十年的投资关系。这一动作发生在溜溜果园二次冲刺港股IPO前夕，引发市场对其长期价值的争论。

业内人士评价，休闲零食行业竞争已从营销战转向供应链与品质比拼。溜溜梅若无法平衡营销投入与产品力建设，即便短期靠“砸钱”登陆资本市场，长期价值仍难获认可。

4月25日，极目新闻记者就食品安全、重营销轻研发、产品结构单一等问题发函询问溜溜果园是否有相关应对策略，截至发稿，未获回复。