图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|雷小艳

编辑|郑琳

由比亚迪（002594.SZ）联合创始人夏佐全实际控制的安诺优达基因科技（北京）股份有限公司（下称“安诺优达”），于今年3月递表港交所，引起市场高度关注。

截至目前，安诺优达尚未通过聆讯。若最终通过聆讯，其有望成为夏佐全实控的第一家上市公司。

招股书显示，安诺优达是一家以分子诊断为基础的体外诊断（IVD）医疗器械企业，其中产前检测IVD产品是该公司的核心产品，下游客户主要是医院及独立医学实验室。

据灼识咨询数据，按样本检测量计量，安诺优达在我国无创产前检测（NIPT）市场的占有率位列第三。2022—2024年，安诺优达的营收分别达4.35亿元、4.75亿元、5.18亿元。

尽管业务规模持续增长，但安诺优达仍为亏损营业。2022—2024年，该公司的年度亏损额分别为6680万元、2.40亿元、1.26亿元，三年累计亏损4.33亿元。

与我国NIPT龙头华大基因（300676.SZ）对比，安诺优达的综合毛利率偏低。在业务模式上，相较于华大基因从测序仪、试剂、检测服务、数据平台培育全产业链的业务生态，安诺优达则集中于提供测序解决方案，尤其是测序仪的开发和生产。

需注意的是，夏佐全并不负责安诺优达的日常运营，且该公司目前的管理团队并非其初创团队。招股书显示，安诺优达目前在任的3名执行董事中，仅负责营销事务的王海良是该公司初创团队成员。

天眼查显示，安诺优达创始人、原首席执行官（CEO）陈重建和联合创始人、原首席运营官（COO)梁峻彬已分别于2022年、2019年从该公司离职。

4月4日、29日，就初创团队成员大多已离职、实控人夏佐全非医学专业背景、经营业绩持续亏损等问题，时代商业研究院向安诺优达发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

比亚迪联合创始人夏佐全出资设立，两名专业背景的创始人已离职

作为股权投资领域的资深人士，夏佐全于1995年出资30万元，与王传福、吕向阳一起创办比亚迪，因而一战成名。去年，他更是凭借丰厚的投资回报登上2024年胡润百富榜。

不过，在担任比亚迪高管多年后，夏佐全选择回归股权投资的老本行。2012年，夏佐全作为创始人，发起设立了安诺优达，通过深圳市浩鹏天创业投资有限公司（“深圳浩鹏”）持有安诺优达彼时93.75%的股份。

截至2025年3月21日，夏佐全控制了安诺优达54.25%的表决权。自安诺优达成立至今，夏佐全一直是其实控人，参与该公司重大经营决策。

但非医学专业背景出身的夏佐全，并不参与安诺优达的日常运营。该公司的创业团队另有其人。

天眼查显示，陈重建、梁峻彬、王海良分别是安诺优达的创始人兼原CEO及总裁、联合创始人兼原COO、联合创始人兼营销副总监。其中，陈重建、梁峻彬均有基因工程、分子生物学方面的专业研究背景，且均于2014年加入安诺优达。

天眼查还显示，陈重建、梁峻彬已分别于2022年8月、2019年7月从安诺优达离职。招股书显示，安诺优达现任执行董事为李志民、牛晓阳、王海良三人，其中仅王海良的聘任起始时间为2014年。

这意味着，安诺优达的初创团队仅剩王海良仍在岗，负责营销业务。该公司的现任CEO李志民、现任副总裁牛晓阳分别是2019年、2023年才上任，两人分别负责安诺优达整体发展战略和整体管理、运营决策及营销管理。

即便管理团队已经更替，在夏佐全的领导下，安诺优达仍是资本青睐的投资标的。毕竟，有夏佐全参股的IPO企业不少，但由夏佐全实控的IPO企业独此一家。

招股书显示，截至2025年3月6日，中国人寿（601628.SH、02628.HK）、国泰海通（601211.SH、02611.HK）、中国平安（601318.SH、02318.HK）均直接或间接持该公司股份。

毛利率远低于行业龙头华大基因，三年累计亏损4.33亿元

最新的股权交易记录显示，2022年10月，深圳市德礼创业投资合伙企业（有限合伙）以67.61元/注册资本认购了安诺优达65.28万元的注册资本，获得该公司1.09%的持股比例，对应安诺优达整体估值为40.49亿元。

招股书显示，2014年2月，安诺优达的增资价格为10.63元/注册资本，增资后注册资本为3764.71万元，对应增资后整体估值为4.00亿元。不难发现，该公司整体估值在2014年2月—2022年10月期间增长了9.12倍。

与估值对比，安诺优达的经营业绩却不尽如人意。

招股书显示，截至2025年3月21日，安诺优达已经获批上市3款IVD产品和2款生物信息学分析软件产品，主要用于基于下一代测序技术（NGS）的无创产前诊断领域。

据灼识咨询数据，按样本检测量计量，2021—2023年，安诺优达在国内NIPT市场的占有率分别为9.6%、11.6%、12.1%，位列第三。

2022—2024年，安诺优达的营收分别达4.35亿元、4.75亿元、5.18亿元，三年复合增速为9.12%，业务收入呈持续增长趋势。

尽管收入增长且最近一年营收已超过5亿元，但安诺优达并未实现盈利。2022—2024年，该公司的年度亏损额分别为6680万元、2.40亿元、1.26亿元，三年累计亏损4.33亿元。

与国内NIPT龙头华大基因过去三年销售毛利率在41.47%～52.36%对比，安诺优达的毛利率偏低。2022—2024年，该公司的销售毛利率分别为31.74%、32.61%、35.39%。

在业务模式上，华大基因的业务布局更为多元化且具有产业链生态优势。2024年年报显示，华大基因主营业务涵盖基因检测、生物信息分析、医疗AI大模型等相关研究服务、精准医学检测综合解决方案和健康管理服务，下游客户涵盖科研机构、企事业单位、医院、社会卫生组织等，拥有从测序仪、试剂、检测服务、数据平台培育全产业链的业务生态。

而招股书显示，安诺优达致力于通过一体化生命科学测序解决方案促进临床诊断及推动生命科学研究，下游客户主要包括医院和独立医学实验室。

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