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伴随着突发的品牌名称引发的争议，伯希和户外运动集团股份有限公司（证券简称为“伯希和户外运动集团”，下称“伯希和”）近日正式向港交所递交了上市申请书，拟主板上市，中金公司和中信证券香港担任联席保荐人。

IPO日报注意到，作为近年来国产户外服饰品牌中的黑马，伯希和近三年营收增加近4倍，毛利率高达59.6%，得到启明创投、创新工场、金沙江创投和腾讯投资等知名投资机构的青睐。

制图：佘诗婕

近三年净利润年复合增长率232%

资料显示，伯希和成立于2012年，至今成立13年，定位为中国高性能户外生活方式品牌，倡导 “奔赴自然”的新户外生活理念。

伯希和的产品围绕巅峰、专业性能、山系和经典四大系列共同形成一个全场景多元化的产品系统，可满足从高性能技术需求到多功能都市探索等广泛的户外场景需求，涵盖服装、鞋类以及装备及配饰。比如巅峰系列专为极限环境下的高性能需求设计，适合专业登山者、极限探险家以及需要在极端天气条件下进行户外活动的人群。专业性能专门应对多变户外环境，拥有全球顶尖户外科技加持，辅以精工级面料及工艺细节，强化科技防护能量，给专业户外运动人士提供安心的装备支持。截至2024年底，伯希和品牌的服装及鞋类产品有572个标准产品单位。

根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，按2024年零售额计算，伯希和已成为中国三大高性能户外服饰品牌之一，市场份额达到5.2%。

2022年至2024年（下称“报告期”），伯希和的净销售额以122.2%的复合年均增长率由3.51亿元增至17.33亿元，营收由3.78 亿元增至9.08亿元，进而增至17.66亿元，复合年均增长率达115.86%，三年增加了近四倍；同期净利润分别为2430万元、1.52亿元和2.83亿元，经调整净利润年复合增长率也达到232%，显示出强劲的盈利能力。

若按零售额计，伯希和复合年均增长率达到127.4%，是中国内地市场十大高性能户外服饰品牌中增速最快的一个。

上述三年，伯希和的经调整净利润率从7.3%大幅增至17.2%，毛利率也逐年提升，分别达到54.3%、58.2%和59.6%。

伯希和在市场上以“平价冲锋衣”出圈，于往绩记录期间累计销售约380万件冲锋衣，冲锋衣销量实现144%的复合年均增长率，成为伯希和快速业务增长的核心驱动力。 比如其天猫旗舰店的冲锋衣热销第一名的三合一冲锋衣，价格499元，显示有20万+的人付款，表现出伯希和在百元价格带较为强势的市场表现。

营收中，公司服装产品（包括冲锋衣裤、羽绒服和羽绒裤、抓绒衣裤、软壳衣裤、防晒服、速干衣）收入占比较高。报告期内，伯希和服装产品收入分别为3.05亿元、7.97亿元、16.08亿元，占比在最新一期已高达91%。

不过，公司也意识到过度依赖单一品类的风险，近年来积极拓展产品线，2020 年引入韩国品牌 Excelsior 试水鞋类市场，但该业务仅占营收1.9%，未能形成第二曲线。

伯希和目前来自线上的销售收入是主力，线上直接触达消费者（DTC）销售额由2022年的3.31亿元增长至2023年的7.52亿元，并进一步增长至2024年的13.51亿元；而线下门店销售收入由2022年的730万元大幅增加至2023年的4730万元，并进一步增加至2024年的1.69亿元。

截至2024 年底，伯希和拥有146家线下零售店 ，主要位于中国内地一线及二线城市。

腾讯是第四大股东

除了作为国货黑马备受关注，伯希和还在申请上市前夕，因品牌名称成为公众关注的焦点。近日，据南方都市报报道，此前有网友认为，该品牌的创立是为了纪念劫走敦煌文物的法国人 Paul Pelliot（保罗・伯希和），并有相关截图显示， 2015年4月1日，一名称为“PELLIOT伯希和”公众号曾发文介绍品牌起源，称“为纪念并传承保罗·伯希和的户外探险精神而创立PELLIOT（伯希和）品牌”。

此外，伯希和的上市之路也得到了众多明星资方的加持。 招股书显示，伯希和上市前的股东架构中，刘振、花敬玲夫妇合计持股约 63.17%。

此前，伯希和总计完成两轮融资，投资方包括腾讯投资、启明创投、创新工场、金沙江创投、国元证券等知名机构以及安徽、青岛两地国资。其中，腾讯投资于2025年3月以3亿元认购10.7%的股份，成为伯希和的第四大股东。

B轮融资后，伯希和的估值达到了28亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料 ，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，CAGR为13.8%，预计到2029年将达到2158亿元，2024年至2029年的复合年均增长率为16%，成为功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一。

面对国内市场这样的前景，伯希和作为国货黑马，需要获得更多资源面对市场竞争。其此港交所上市，拟募资加强研发能力及完善增强产品设计及创新流程，强化品牌定位及提高品牌知名度；加强多渠道销售网络用作提升数字化能力，用于运营及信息基础设施数字化，包括采购数字化设备及软件；开发及升级 与业务营运、营销及公司管理有关的专有软件、应用及数字化系统；招募信息技术人才用作营运资金及一般企业用途。