资金涌港势头自上月初开始加速，并再触及7.75强方兑换保证。自5月2日以来，香港金融管理局已四次入巿承接美元沽盘，累计注资1294.02亿港元。截至5月8日，香港银行体系总结余增至1741亿港元。

业内专家分析认为，大型IPO来港和大型企业派息等因素增加巿场对港元的需求，预计继续有资金流入港元，美元兑港元短期内将维持在7.75附近。

联汇制度增强港元吸引力

美国总统特朗普4月初公布对等关税政策后，与多地展开贸易谈判，市场5月起炒作亚洲货币升值以减弱对美国贸易顺差，多个亚洲货币走强，新台币、日元、韩元、泰铢兑美元都展现强势。

香港金管局自2020年以来再次因应港元强势入市，以维持港元兑美元处于7.75至7.85区间。香港金管局总裁余伟文指出，过去多年来，全球投资者累积大量美元资产，直到今年4月，美股显著调整引发分散风险的考量，无论欧洲、亚洲、日本以至香港都有资金流入，而香港的好处是港元和美元挂钩，大部分希望分散风险的投资者兑换港元等于没有汇率风险，使得港元吸引力大增。

渣打银行香港、大中华及北亚区金融巿场及战略客户主管曾继志认为，香港金管局的入巿操作，再次证明香港的联系汇率制度行之有效，有助保持港元的稳定性，对于香港整体金融巿场和经济活动的稳定发展都至为重要。

中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳指出，未来如果香港持续面临资本流入压力，可能会看到香港金管局持续买入美元并投放港元流动性，稳定港元汇率的同时抑制外汇投机。

IPO及派息期等因素推升港元需求

余伟文表示，香港股市表现好，大量“港股通”南向资金流入，而美股于4月起大幅调整，部分资金转投欧洲及亚洲。同时，美元下挫令大量亚洲货币短仓需要平仓，推升港元需求。

李刘阳分析认为，港币近期对美元走强一方面是因为港美利差收窄，引起套息需求减弱，港元空头平仓导致汇率走强。第二个原因则是香港近期呈现一定资本流入。他提到，“南向资金近期加速流入港股，市场也有一定的互联互通机制优化预期，这推升了港元的需求。”

曾继志指出，近日香港股票巿场造好、气氛炽热，月内又有包括知名中资企业等新股招股活动，部分上巿中资企业提早派息，以及自4月初以来，巿场因对地缘政治的忧虑而加速分散货币风险，部分企业和投资者或将美元兑换成其他货币，导致港元、新台币和离岸人民币等一些亚洲货币近期都有明显升幅。

汇丰环球研究发表的报告指出，强方兑换保证已使得近日的香港银行体系总结余增加超过2倍，港元流动性供应的激增可能足以满足股票驱动的港元流动性需求。汇丰研究表示，不能排除出现强方兑换保证驱动的额外港元流动性供应，而这将取决于市场参与者卸下现有美元头寸或增加港元持仓的意向。

港元未来走势预计仍将偏强

“我们判断港元未来可能会持续处于偏强水平。”李刘阳说，一方面，南向资金流入压力不减，香港的资本流入态势或持续，另一方面，随着美国经济的转弱，美联储可能会进一步调降美元利率，港美利差的收窄或为港元提供助力。“当然，虽然港元可能在未来继续多次触及强方保证，我们认为香港金管局或持续干预，稳定汇率预期并积累外汇储备。”他认为，7.75或仍然是港元的汇率上限。

汇丰亚洲外汇策略团队预期美元兑港元短期内将维持在7.75附近，原因包括宁德时代首次公开招股、企业派息季前后港元兑换需求增加，意味着触发进一步强方兑换保证的风险可能持续。余伟文也提到，未来是中资股派息高峰期，并有重磅新股来港集资，预计继续有资金流入港元。

港汇受捧势头持续，香港银行体系结余扩大后，港元拆息（HIBOR）全线高位回落。余伟文称，在联汇机制下，当大量资金涌港导致银行体系结余上升，HIBOR自然会回落，港息低于美息将令沽港元买美元的套息交易诱因增加，但现时金融市场相当波动，套息活动规模有待观察。余伟文补充说，拆息回落可减轻企业还款和个人供楼负担，同时可望对资本市场有刺激作用，资金涌港“未尝不是好事”。

曾继志说，该行预期港元短期内将保持强势，HIBOR未来短期内将呈下行趋势，港美息差将进一步扩阔。汇丰研究也认为，近期由强方兑换保证驱动的港元流动性增加，足以应付即将出现的事件驱动的港元流动性需求，故此HIBOR面临下行风险大于上行风险。

来源：新华财经 记者：林迎楠