在抗肿瘤抗癌这一创新药最大研发领域，国内和海外创新药企所选技术路线有所差异。海外常见的PD-1单抗联合VEGF抑制剂方案需要同时使用两种药物，存在用药剂量大、副作用叠加等问题。国内常见的双抗药物通过分子结构创新，将两个靶点整合到同一分子上。临床试验显示，单药治疗非小细胞肺癌的肿瘤缩小率达70.8%，远超海外联合疗法50%～60%的平均水平。5月20日辉瑞对三生制药“首付+分成+股权”的买入操作，代表全球大药企更认可我国创新药企技术路线。三生制药将因此收获12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的里程碑付款，创下国产创新药出海首付款新纪录。

港股创新药ETF（159567）过去20个交易日获得2.52亿元资金净流入，市场热度较高。港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，前十大成份股占比超70%，聚焦港股创新药板块龙头，锐度鲜明，其中包含多只AI制药龙头，具有较高的创新制药企业占比，在AI赋能创新药行情全面来临时有望展现高弹性。

国元证券指出，虽然美国近期出台政策试图降低创新药价格，但美国的药品基本由商业保险支付，PBM组织会为影响药品价格，政府很难复制出类似中国的带量采购政策。最后，如果要大幅降低创新药价格，则会大幅削弱企业创新的活力，且美国医药企业在美国社会影响力较大，即使出台相关降价政策，通过阻力也很大。整体来看，美国想要推进的美国药品降价难度很大，也不会对中国的创新药出海造成实质性的影响。5月份开始，将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，我们继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。