最近中国资本市场表现温和，A股如今是步步为营、稳扎稳打的上攻节奏，牛市慢而持久。这样的牛市才是我们欢迎的牛市，或许A股在复制美股过去十五年的走势。只有漫长而持续的股市上涨才能为宏观经济带来持续的动力，不会一次性释放投资人的热情。

资本市场的长期慢牛，市场就会形成一种正反馈循环，也就是投资人被慢牛吸引，逐渐加大投资，为股市带来流动性，而流动性改善上市公司融资环境，上市公司有更多资本来发展，而资本充实又让上市公司有更高的净资产回报率，而净资产回报率=投资人回报率提高，更多投资人加入股市。

慢牛和快牛有很多区别，其实快牛主要的特征是市场整体市盈率迅速提高，市盈率是股价除以每股利润，而每股利润是年为单位，而股价随时变化，所以快牛会导致市盈率走高，甚至出现泡沫。

而慢牛则不然，由于股价上升慢，每股收益会缓慢跟上股价的变化，市盈率会保持温和水平。如美股，美股在2009年见底，而在2020年以前的那一轮美股牛市持续了十年，但那个十年中美股的整体市盈率一直保持在合理区间。

也就是股票在上涨，但美国上市公司的利润也在上涨，两者一起上涨使得市盈率一直是合理的。股市温和上涨为上市公司带来资金，有资金的上市公司提高了盈利能力，双方互相影响。

实际上，温和这个词汇在很多地方都是非常好的词汇。比如温和通胀，对于宏观经济来说，温和通胀是大家最喜欢的经济状态，紧缩，恶性通胀等等，都有其副作用。

股市的温和上涨也一样。所以，步步为营的牛市，才能成为股东“大赢特赢”的股市。我主观预测，按照目前的态势，本轮温和慢牛将持续数年时间，这次历史罕见的一次慢牛中会出现一批十倍股，很多的投资人会实现财富自由。美股过去40年的历史统计，和A股的经验来看，慢牛中十倍股的大方向就是三大类：消费（内需），医疗（创新药）和科技（网络平台和AI)。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】

来源：凯恩斯