中小公募发力ETF应量力而行
创始人
2025-06-16 09:05:55
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过去一年多来,ETF市场迎来爆发式增长。为了把握好被动投资的发展浪潮,不仅头部基金公司竞相发力,不少中小基金公司也纷纷入局。

◎记者 赵明超

过去一年多来,ETF市场迎来爆发式增长。为了把握好被动投资的发展浪潮,不仅头部基金公司竞相发力,不少中小基金公司也纷纷入局。

据统计,截至6月11日,2024年以来成立了300多只ETF。从最新规模来看,根据Choice测算,截至6月11日,仅有73只ETF规模超过10亿元,超过百亿元的仅有13只。与之相对应的是,规模不足2亿元的ETF多达135只,其中52只规模不足5000万元。

从最新费率情况来看,ETF产品的年管理费率普遍只有0.15%,运行费用却很高,包括运营推广费用、员工薪酬、指数使用费、做市商费用等,单只ETF产品规模至少要达到一两百亿元,才能覆盖基本的运营成本。

对于头部基金公司来说,如果旗下ETF产品较多,一名基金经理可以管理多只指数基金,在产品宣传、营销推广等方面能产生协同效益,可以降低部分运营成本。但是,从整个公司层面来看,只有旗下ETF产品总规模达到数百亿元,才能有利可图。

从海外发展经验来看,ETF市场马太效应显著,通常是属于头部玩家的游戏,中小基金公司参与竞争的难度很大,这已被视为资产管理行业发展的普遍规律。尽管从长远来看,中国ETF市场还有很大的发展空间,但在头部玩家已经具有明显先发优势的情况下,中小基金公司后来居上的难度依然很大。

不少中小基金公司选择切入ETF赛道,可能有以下两个原因:一是基于长远视角做战略布局,先种下一颗“种子”,以后择机发力;二是看到竞争对手布局,管理层急着跟进。

从中国公募基金行业发展现状来看,历经27年多的发展,资产管理规模已经超过30多万亿元,行业生态发展得非常成熟。如果中小基金公司缺乏前期积累,仅仅是因为看到ETF市场的巨大空间而贸然进入,即使敢于大手笔投入,也很难实现弯道超车。从投入产出比例来看,这或许不是一门“好生意”。

从行业发展态势来看,头部先发产品具有非常明显的竞争优势。以沪深300ETF赛道为例,目前几乎被4只产品垄断,规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF具有显著的竞争优势,在过往发展过程中,即使面对同类产品的低费率竞争,规模依然增长很快。在当前费率一致的情况下,行业地位更为稳固。

事实上,ETF市场发展很快,很多过往被重点打造的产品转眼就会乏人问津。以中证A50ETF为例,2024年一季度,10家基金公司倾力出击,在相关产品推出时备受瞩目,但过去一年多来发展情况不尽如人意。从最新规模来看,规模最大的产品也仅有70亿元左右。

不可否认,对于部分中小基金公司来说,面对被动投资大时代的到来,在头部机构垄断宽基ETF的格局下,可以通过差异化创新予以布局。但从行业发展现状来看,在中证A500ETF、科创综指等热门赛道也不乏中小公司参与者。

敬畏行业发展规律,才能行稳致远。中小基金公司发力ETF,当量力而行。

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