6月18日，中国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并将第五套上市标准扩大到人工智能、商业航天、低空经济等前沿行业，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。

记者获悉，本次改革将继续严把发行上市入口关，做好IPO逆周期调节，不会出现大规模扩容。

本次改革不会出现IPO大规模扩容

“我们将坚持严把发行上市入口关，牢牢把握科创板“硬科技”定位，从源头上提高上市公司质量。”证监会新闻发言人说。

业内人士分析，监管上述表态预示，此次重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市后，监管部门将继续严把发行上市入口关，做好IPO逆周期调节，不会出现大规模扩容。

受访人士指出，本次改革通过制度优化进一步增强科创板的包容性、适应性，以更加契合科技创新发展规律和科技型企业成长特点，是为了更精准支持优质科技型企业在科创板上市，而不是简单追求上市数量。证监会仍将严把发行上市入口关，健全一二级市场协调发展及逆周期调节机制，全力维护市场平稳运行。

具体看，可从三个维度分析。一是从证监会发布的《科创板意见》看，证监会这次改革突出一个“稳”，从原则看坚持稳字当头、试点先行，发挥科创板“试验田”作用；从增强制度包容性的具体举措看，都是有严格的限定条件的，是在小范围内试点。二是在发行上市审核过程中，上交所将始终坚持高质量发展理念，压严压实拟上市企业及中介机构责任，严格把关企业科创属性和持续经营能力，督促拟上市企业提高申报质量。三是证监会高度重视投融资相协调，去年以来一直在深化投资端改革，大力吸引中长期资金入市，印发推动公募基金高质量发展行动方案等。“科创板八条”以来，新增13个科创板指数、40多只科创板ETF上市。此次《科创板意见》也专门提出要丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进更多中长期资金向发展新质生产力集聚。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛指出，允许更多的未盈利企业上市，并不意味着监管一味放宽，调出特殊分类的市值财务标准实际有所收紧。例如，此前科创板上市的未盈利公司去掉特殊标识（股票简称后带有“U”）的条件，仅为上市后首次实现盈利。但在科创成长层设立后，新上市公司调出科创成长层、去掉特殊标识的要求为符合科创板第一套上市标准（市值不低于10亿+最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万；或者市值不低于10亿+最近一年净利润为正，且营业收入不低于1亿）。除此之外，科创成长层强化信息披露和风险提示，且存量的未盈利上市公司也要纳入科创成长层进行相应监管，加强投资者适当性管理的专门安排、试点引入资深专业机构投资者制度，都体现了监管在防风险层面的考虑。

将科创板第五套标准扩大到人工智能等前沿行业，具有必要性和紧迫性

科创板设置了多元包容的上市条件，其中第五套上市标准支持符合“主要业务或产品需经国家有关部门批准，具有明显技术优势，市场空间大，目前已取得阶段性成果”特征的优质企业上市。

上交所数据显示，目前科创板第五套标准已上市的20家企业均属于生物医药行业，相关企业在资本市场支持下持续投入研发创新，上市以来企业发展良好。当前，我国科技领域，特别在人工智能、商业航天、低空经济等领域取得较大突破，更大力度支持这些行业企业发展、为投资者提供分享科技创新成果的条件越来越成熟。

业内人士分析，第五套上市标准扩大到人工智能、商业航天、低空经济等前沿行业具有重要意义。这些领域均属于国家产业政策明确鼓励和支持的范围。同时，我国在人工智能、商业航天、低空经济等取得长足发展，这些行业成长潜力确定性越来越强，第五套标准运用到这些领域的可行性也越来越强。

商业航天、人工智能、低空经济等新质生产力企业存在前期投入大、周期长、未来发展潜力大等特点，市场对相关企业适用科创板第五套标准上市融资需求较大。以商业航天为例，商业火箭行业前期研发周期长，直到商业发射阶段才能获取批量订单并形成规模收入。但另一方面，我国目前航天运力缺口巨大，火箭企业一旦与客户形成稳定合作关系，其后续增长预期较为稳定，有市场机构预计，2027年我国火箭行业市场规模将达到数百亿元。

记者获悉，下一步证监会和交易所将借鉴当前生物医药行业适用第五套标准的做法，结合人工智能、商业航天、低空经济等领域产业特点，成熟一个推出一个。

来源：新华财经：刘玉龙 闫鹏

审读：汪蓓