Wind数据显示，截至2025年6月20日，债券型ETF市场头部效应显著加剧，全市场仅2只产品规模突破500亿元大关，其中海富通基金旗下的短融ETF（511360）以509.58亿元规模稳居榜首。资金流入方面，短融ETF最新资金净流入33.58亿元，凸显市场对短久期、高流动性资产的配置偏好持续升温。

6月20日，财政部公布1-5月财政收支情况。1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%。

国盛证券指出，未来保持财政发力节奏，或需要增加新的预算规模以扩大赤字。4月25日，中央政治局会议指出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。会议后，降准降息落地，货币政策先行，但增量财政政策尚未出台，考虑到今年以来财政发力主要依靠政府债融资，内需对财政支持的依赖度较高，叠加美国关税政策对外需的影响或逐步显现，后续财政加码支撑内需仍有必要，下半年增量财政政策可期。重点观察7月底政治局会议以及8、9月份政策是否会加码以及落地规模。

方正证券认为7月债市做多胜率较高，建议积极把握做多窗口期，重点关注利率债波段机会和中短久期高等级信用债配置价值。（1）短期交易策略方面，建议把握7月初季末效应消退后的资金面改善窗口，积极布局利率债波段机会，尤其是超长期利率债。同时，可适当参与同业存单的交易性机会；（2）中期配置策略方面，建议重点关注保险资金青睐的债券品种，包括超长期利率债、银行永续债和二级资本债等。同时，中短久期高等级信用债也具有较好的配置价值。（3）组合构建方面，建议构建"哑铃型"债券投资组合，一方面配置超长期利率债以获取资本利得，另一方面配置中短久期高等级信用债以获取稳定的票息收益。同时，保持适度的流动性，以应对市场波动。（4）同时控制组合久期风险，避免过度加杠杆，密切关注央行货币政策变化和政府债发行情况。

短融ETF紧密跟踪中证短融指数(净价)，中证短融指数从银行间市场上市的债券中，选取投资级短融作为指数样本，以反映相应评级短融的整体表现。

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