6月28日，上交所新受理了江西红板科技股份有限公司（以下简称“红板科技”）主板IPO申请，保荐机构为民生证券。本次IPO，拟发行不超过 21,791.7862万股 ，募集资金205,687.74万元，主要用于“年产120万平方米高精密电路板项目”。

红板科技成立于2005年10月17日，专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，广泛应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通讯电子等领域。公司是行业内HDI板收入占比较高、能够批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一。

红板科技是全球前十大智能手机品牌中8家品牌的主要手机HDI主板供应商，产品覆盖OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、传音、华为、摩托罗拉等全球知名消费电子终端品牌。2024年为全球前十大手机品牌提供手机HDI 主板1.54亿件、柔性电池板和刚柔结合电池板2.28亿件。

据招股书，红板科技控股股东香港红板持有公司95.12%的股份，Same Time BVI 持有香港红板100.00%的股份，叶森然持有SameTime BVI 的 100.00%的股份，因此，叶森然间接控制公司95.12%的股份，支配公司 95.12%的股份表决权，为公司的实际控制人。

值得一提的是，红板科技曾为香港上市公司协鑫新能源（原“森泰集团”，2014年5月更名，股票代码：0451.HK）子公司，存在发行人的部分资产来自于上市公司的情形。

2017年8月，协鑫新能源与叶森然完成相关出售事宜。红板科技实际控制人叶森然通过持有Same Time BVI100%股份取得发行人有关资产。

业绩方面，据招股书披露，2022年~2024年（下称报告期），红板科技营业收入分别为22.05亿元、23.40亿元、27.02亿元 ，呈现出稳步增长的态势；归属于母公司股东的净利润分别为1.41亿元、1.05亿元、2.14亿元，存在一定波动。

从上述财报数据可见，2023年公司“增收不增利”，归母净利润同比骤降25.53%。2024年公司经营业绩则实现“V型反转”，营收增长率达15.5%，归母净利润更是同比增长翻倍，激增103.8%。

对于2024年业绩实现显著增长，红板科技分析称，主要原因是：1.终端品牌客户销售收入快速增长，叠加公司在重点客户开发方面取得突破，带动消费电子领域订单规模和盈利能力双提升；2.公司战略布局高端显示领域，新产线于2024年投产，通过产能释放及订单快速放量，进一步提升了公司的营收规模；3.公司优化客户订单结构，带动毛利率提升，同时保持良好的费用管控能力，期间费用保持稳定，推动利润增长幅度高于收入增长幅度。

然而，近两年公司整体产品均价在下降，2023年和2024年分别同比10.57%和1.94%。其中，2023年HDI板单价同比降19.94%，2024年同比降5.26%，公司被迫“以价换量”。

需要注意的是，2024年公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少超1亿元，由2023年的5.78亿元降至4.71元，同比下滑18.5%。

应收账款方面，报告期内，公司应收账款账面价值分别为 5.91亿元、7.21 亿元、8.73亿元 ，应收账款余额占当期营业收入比例分别为28.21%、32.42% 、34.00%，应收账款规模较大且占比逐年上升。

而且，报告期各期末，公司应收账款前五名客户合计占应收账款期末总余额的比例分别为50.51%、44.56%、36.19%。报告期各期末，公司应收账款计提坏账准备的比例也高于同行业可比公司平均水平。

在资产负债方面，2022年末、2023年末及2024年末，公司资产负债率（合并）分别为54.31%、54.06% 及 54.29% ，始终维持在较高水平。

红板科技在招股书红提到客户集中度较高的风险。公司产品下游应用领域主要为消费电子和汽车电子，主要客户包括东莞新能德、OPPO、伟创力（Flex）、华勤技术等。报告期各期，公司向前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为44.29%、41.29%和36.71%，客户相对集中。红板科技称，未来若主要客户的生产经营状况发生波动，或公司与主要客户的关系发生不利变化，使得主要客户的需求或采购量减少，将对公司生产经营产生不利影响。

报告期内，红板科技存在向关联方租赁房产和向关联方采购服务的情形。其子公司红板电子向关联方 Dyford Industries Limited、叶森然、喻红棉及叶颖丰租赁房产用于经营，参考同栋大楼类似房产的租赁价格约定租金，报告期内分别支付租金 148.80 万港元、148.80 万港元、148.80 万港元。

同时，红板科技向关联方东悦酒店及场地租赁方东悦品轩、天懿轩和悦歌汇采购住宿、餐饮、娱乐等服务，报告期内合计采购金额分别为215.31万元、136.65万元和185.51万元。

报告期内，公司在2022年、2023年分别分红6000万元、7800万元，累计分红1.38亿元。

来源：读创财经