7月24日，北交所对江阴市赛英电子股份有限公司（下称“赛英电子”）IPO申请文件下发审核问询函，直指其核心客户依赖、毛利率下滑、募投合理性等问题。

招股书显示，2022至2024年，赛英电子前五大客户销售占比高达90.50%、82.22%、80.92%，其中陶瓷管壳及配件、封装散热基板两大核心产品高度依赖大客户订单。北交所要求说明公司与主要客户的合作是否具有稳定性，是否存在减少或终止合作风险，客户集中是否符合行业惯例。

报告期内，赛英电子毛利率从33.02%持续下滑至30.09%，北交所要求说明是否因产品竞争力不足导致市占率流失，是否存在现有市场份额被抢占、业务拓展不力、经营业绩下滑的风险。值得注意的是，其境外销售毛利率（37.41%）显著高于境内，但境外收入占比不足20%。北交所要求说明境外销售毛利率高于境内的原因，说明报告期各期境外销售销量变化情况及原因，与下游客户需求、销售地区市场情况是否匹配。

报告期内，公司因未按规定设置安全设备、安全标志等被江阴市应急管理局罚款 8 万元。北交所要求公司结合行政处罚的具体情况，说明违法违规行为发生的原因背景，公司采取的针对性整改措施和效果，相关内控制度是否完善、是否得到有效执行。

根据申请文件，公司存在劳务派遣及劳务外包的情况，其中 2023 年劳务派遣用工占比 10%。北交所要求说明公司用工模式属于劳务外包而非劳务派遣的理由及依据，是否存在规避劳务派遣等相关法律及监管规定的情形。

本次拟募资2.7亿元中，2.169亿元用于“功率半导体模块散热基板新建生产基地”，但截至2024年底公司固定资产仅6512万元。北交所要求公司结合产能利用率。、下游市场需求、可比公司产能利用及扩张情况等，说明募投项目达产后新增产能、产量、经营规模是否有足够的市场消化能力，是否存在新增产能难以消化的风险

若下游需求不及预期，固定资产折旧或导致净利润进一步承压。此外，研发中心项目投入的1,303万元设备费用与现有技术储备的匹配性亦被要求详细论证。

2024年12月，外部机构以25元/股增资、23元/股受让股份突击入股，并与实控人签署“上市失败即恢复股份回购权”的对赌协议。北交所要求公司说明外部机构投资者入股发行人的背景、入股定价依据及公允性、增资与股份转让价格不一致的原因，入股的具体资金来源，是否存在股份代持或利益输送等情形，相关会计处理是否合规，是否存在负面舆情；相关特殊投资条款是否真实解除，是否存在其他尚未披露的特殊投资条款，是否存在纠纷或潜在纠纷，结合股份回购条款效力恢复条件，说明是否合规，是否可能对公司控制权稳定产生不利影响。

来源：读创财经